GOOGLは9月28日時点で340ドル前後で取引されており、350ドルを上回る回復を続けられなかったことで、再び弱含んでいる。4時間足チャートを見ると、かつて株価を380ドル付近まで押し上げたモメンタムが完全に失われたことは明らかだ。最近の反発局面では一貫して350～360ドル付近で売りが出ており、株価は再び短期および中期移動平均線を下回った。
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TPUの商用化が新たな収益機会を開く
ファンダメンタルズの観点では、Alphabetにとって新たな要因が浮上しており、市場はこれをSearchやGeminiとは別個に評価し始めている。自社開発のTPUを外部向けに商用化し、この事業をどれだけ早く独立した収益源にできるかに注目が集まっている。
ここには大きな可能性がある。Googleは実質的に、社内向けインフラ開発を、企業のAI予算の一部を獲得できる独立事業へと転換しようとしているためだ。一方で、コンピューティングインフラの拡大には設備投資のさらなる増加が必要となる。そのため市場は現在、Cloudの成長ペースだけでなく、こうした投資をどれだけ効率的に利益へ転換できるかにも注目している。
AI投資の成否を測る鍵は引き続きCloud
このモデルの主な試金石となっているのが、引き続きGoogle Cloudだ。直近の決算四半期では、売上高が82%増の248億ドルとなり、契約バックログは5,140億ドル近くに達した。Alphabetの連結売上高は1,198億ドル、Searchは17%増、YouTube広告は13%増となっており、AI検索の普及がGoogleの広告収益モデルを損なっている兆候は依然として見られない。
それどころか投資家は、同社がGemini、エンタープライズ向けAIサービス、自社アクセラレーターを同時にどれだけ速く収益化できるかを見極めようとしている。次回決算はこのストーリーを見直す重要な機会となる。市場は特に、Cloud、設備投資、そしてAIインフラのさらなる収益化に関するコメントを注視する可能性が高い。
規制圧力が上値を抑制
最大のマイナス要因は引き続き規制リスクだ。Googleの広告インフラを巡る変化により、アドテク事業の将来の収益性を巡る不確実性が高まっており、垂直統合型の広告システムが持つ優位性が徐々に弱まる可能性もある。現時点で収益に直ちに打撃を与える状況には見えないが、AI関連支出が増え続ける中、バリュエーションにはディスカウント要因が加わっている。
GOOGLは依然として保ち合いレンジ内で推移しており、330ドル付近では買い需要が見られる一方、360～380ドルに向けた上昇局面では売りが出ている。AI支出に焦点が移る中、Googleは反落 でも述べたように、全体的な見通しは引き続き前向きだが、サポートを割り込んだ場合は300ドルに向けて緩やかに下落する展開が予想される。
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