글로벌 무역과 금융의 변동성이 커지는 가운데 유럽중앙은행(ECB)은 국제 유로 유동성 라인을 국내 유동성 수단의 핵심 확장 축으로 자리매김하고 있다. ECB는 이 체계가 역외 유로 자금조달 시장의 충격을 억제하고 유로 지역 전반의 통화정책 파급경로를 뒷받침한다고 밝혔다.
하이라이트
- ECB는 2024년 EUREP 레포 기구를 강화해 제재 또는 불법 금융 관련 사유로 제외되지 않는 유로 지역 외 중앙은행에 상시 유로 유동성 접근을 제공한다.
- EUREP 개정으로 유로 부족 사태에 더 신속히 대응할 수 있으며, 최대 500억 유로의 당일 유동성을 제공하고 외국 중앙은행의 장기 만기 유로 채권 보유을 유도한다.
- ECB는 특히 유로 부채가 큰 국가의 유동성 리스크를 관리하고 통화정책 파급경로를 보호하기 위해 EUREP와 함께 스왑 라인이 여전히 필수적임을 강조한다.
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EUREP 변경으로 유로 자금조달 접근성 확대
유럽중앙은행이 설명한 바에 따르면, 국제 유동성 라인은 중앙은행이 정규 유동성 운영에서 국내 거래상대방하고만 거래하기 때문에 재융자 운영과 자산 포트폴리오를 보완한다.ECB는 발언문에서 역외 유로 유동성 수요가 증가하거나 국경 간 유로 유동성 흐름이 차질을 빚을 때 파급효과를 완화하도록 레포 및 스왑 라인이 설계됐다고 밝혔다. 이러한 장치가 없다면 해당 충격은 유로 단기금융시장 금리를 끌어올리고 증권시장과 은행 시스템을 교란하며 통화정책 파급경로를 약화시킬 수 있다.
올해 ECB는 중앙은행을 위한 유로시스템 레포 기구(EUREP)를 더욱 유연하고 효과적으로 만들기 위해 강화하기로 결정했다. 개정된 체계에 따라 유로시스템은 자금세탁, 테러자금 조달 또는 국제 제재 등의 사유로 제외되지 않는 한 원칙적으로 모든 중앙은행에 상시 접근을 제공하며, 고품질 유로화 표시 담보를 대가로 유로 지역 외 중앙은행에 최후 안전망 유로 유동성을 제공한다.
ECB는 개정된 구조가 유로 지역 외 중앙은행이 유로 유동성 부족에 더 신속히 대응할 수 있도록 할 것이라고 밝혔다. 또한 이번 변경은 기구의 지리적 범위를 넓히고 유로 표시 증권의 글로벌 보유자에게 더 관련성 있는 수단으로 만드는 데 목적이 있다고 덧붙였다.
채권시장 및 정책 파급경로 효과
발언문에 따르면 EUREP는 외국 중앙은행의 유로 채무증권 보유을 장려하고 더 폭넓은 저축·투자 연합 구상을 지원함으로써 유로화 표시 채권시장에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상된다.ECB는 이 기구가 단일 거래로 장외에서 최대 500억 유로의 당일 유동성을 제공하는 것을 포함해 장기물 채권의 유동성을 개선하므로, 장기 만기 채권 보유도 장려할 수 있다고 주장했다. 또한 준비자산 운용기관은 가장 유동적인 국채 발행물에만 집중하기보다 유로 지역 전역의 채권을 더 잘 보유할 수 있게 되며, 이는 역내 채권시장 통합을 개선할 수 있다고 덧붙였다.
통화정책 관점에서 스왑 라인은 EUREP를 계속 보완한다. EUREP는 유로화 표시 담보를 기반으로 광범위한 접근성을 제공하지만, ECB는 담보 제약으로 인해 유로 부채가 큰 국가에서 그 역할이 제한될 수 있어 일부 경우 스왑 라인이 유동성 리스크 관리에 더 효율적인 수단이 된다고 밝혔다.
발언문은 또한 유로화 표시 부채의 디폴트나 자산 투매가 유로 지역 통화정책 파급경로를 훼손할 수 있는 관할권에 한해 스왑 라인을 계속 제한해야 한다고 밝혔다. ECB는 더욱 분절된 글로벌 환경에서 국가별 충격이 무역, 금융 및 공급망 연계를 통해 빠르게 확산돼 유로 지역 시장에 더 광범위한 리스크를 초래할 수 있다고 경고했다.
성장률보다 높은 금리를 유지하는 리스크에 대한 드라기의 경고는 부채 부담 증가와 ‘재정 지배’ 압력 재점화의 위험을 부각하는 한편, 중앙은행은 여전히 인플레이션 억제를 우선해야 한다고 주장했다. 당사 간행물은 고금리가 생산적 투자를 위축시키고 장기 성장을 약화해 경제의 미래 충격 회복력을 떨어뜨릴 수 있으므로, 정책이 필요 이상으로 긴축적이 되는 것을 피해야 한다는 그의 견해를 전했다.
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