MSCI가 비트코인 중심 기업인 Strategy의 주가지수 잔류 여부를 발표할 예정인 가운데, 기관투자자들이 수십억 달러 규모의 주식을 매도할 가능성이 제기되고 있다. 불확실성이 커지면서 MSTR 주가에 압력이 가중되고, 회사가 암호화폐 매입 자금을 얼마나 원활하게 조달할 수 있을지에 대한 의문도 제기된다.
하이라이트
- 개정된 편입 기준에 따라 MSCI가 Strategy를 지수에서 제외할 수 있다.
- JPMorgan은 28억 달러 규모의 매도 가능성을 추산했으며, MSTR은 2주 만에 16.6% 하락했다.
- Strategy는 850,364 BTC를 보유하고 있으며, 지수에서 제외돼도 비트코인을 매도할 필요는 없다.
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MSCI는 수요일 중앙유럽시간 기준 오후 11시 직후 지수 정기 변경 결과를 발표할 예정이며, 변경 사항은 11월 30일 장 마감 후 적용된다. crypto.news 에 따르면 JPMorgan은 앞서 Strategy가 MSCI 지수에서 제외될 경우 약 28억 달러 규모의 매도가 발생할 수 있다고 추산했다. 다만 이 전망은 이전 버전의 편입 기준을 토대로 한 것이다.
새 MSCI 규정에 Strategy 지수 편입 자격 위협
이번 편입 제외 가능성은 10월 15일 발표된 방법론 변경에 따른 것이다. 변경안은 재무적 특성이 영업 기업보다 투자펀드에 더 가까운 기업을 겨냥한다. MSCI는 먼저 기업이 상당한 영업 자산을 보유했는지 평가한 뒤 비용, 현금흐름, 자산 평가액, 외부 자금 조달 의존도 등을 추가로 심사한다.
추가 심사 기준 5개 중 4개 이상을 충족하지 못한 기업은 편입 자격을 잃을 수 있다. 기존 구성 종목의 경우 일반적으로 최근 2개 연도의 공시 자료를 대상으로 평가하지만, 최신 재무제표도 검토할 수 있다.
Strategy는 공시 자료에서 이러한 위험을 인정했으며, 개정된 기준에 따라 보통주가 지수에서 제외될 것으로 예상한다고 밝혔다. 막대한 비트코인 보유량으로 사업 모델이 특히 면밀한 검토를 받고 있으며, 일본의 Metaplanet을 비롯한 다른 암호화폐 재무자산 보유 기업들도 비슷한 문제에 직면해 있다.
기관투자자, 강제 매도 가능성에 직면
Strategy는 앞서 MSCI 지수를 추종하는 투자펀드들이 MSTR 주식 약 13 million 주를 보유하고 있다고 보고했다. 이는 발행 보통주의 약 3.1%에 해당한다. 11월 10일 종가인 $121.07을 기준으로 이 지분의 가치는 약 15억 7,000만 달러였다.
JPMorgan의 더 큰 규모 추산은 매도 압력이 더 광범위할 수 있음을 시사하지만, 어느 수치도 확정된 향후 자금 유출을 의미하지는 않는다. 실제 거래 규모는 최종 지수 결정과 적용 전 펀드들의 포트폴리오 조정 방식에 달려 있다.
MSTR 은 10월 28일 종가인 $145.16에서 이미 약 16.6% 하락했다. 일부 시장 관측통은 투자자들이 지수 제외 가능성을 상당 부분 선반영해 장기간 매도세가 이어질 가능성은 제한적이라고 본다.
비트코인 매입 전략, 자금 조달 시험대
주가 하락에도 Strategy는 암호화폐 보유량을 계속 늘려 왔다. 회사는 11월 9일 비트코인 1,036개 추가 매입 을 공시했으며, 11월 8일 기준 총보유량은 850,364 BTC에 달했다. 또한 보통주 매각으로 조달한 자금으로 STRC 우선주 약 1억 8,830만 달러어치를 재매입했다.
MSCI에서 제외되더라도 Strategy가 비트코인을 매각해야 하는 것은 아니다. 더 중요한 우려는 MSTR 주가 약세가 지속될 경우 향후 주식 발행의 매력이 떨어져 추가 매입 자금을 조달할 유연성이 줄어들 수 있다는 점이다.
앞서 보도한 바와 같이, Strategy, 자본 리스크 추적 위한 비트코인 신용 모델 출시
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