전략이 비트코인 판매 준비를 알리는 신호: 변경된 사항과 중요한 이유

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Oleg Tkachenko

08.12.2025

전략이 비트코인 판매 준비를 알리는 신호: 변경된 사항과 중요한 이유 — 전략의 잠재적 비트코인 판매일과 이것이 중요한 이유

BTC의 최대 공개 보유자인 스트래티지(Strategy)는 적어도 2065년까지 암호화폐 자산을 매각하지 않겠다고 발표했습니다. 지금까지 창립자 마이클 세일러는 "비트코인을 절대 팔지 않겠다"고 약속했었기 때문에 이는 예상치 못한 변화였습니다. 회사가 영원한 호들이라는 아이디어를 포기한 이유는 무엇이며, 재무 모델에는 어떤 변화가 있었을까요?

이 기사는 원문을 번역한 것입니다. 당사 특파원이 작성한 원문은 여기에서 확인하실 수 있습니다.

DAT 기업의 등장과 무엇이 잘못되었나요?

디지털 자산 재무(DAT) 모델은 Strategy가 만든 것으로, 이 회사는 다른 공개 플레이어의 기준점이 되었습니다. 핵심 아이디어는 기업이 기업 대차대조표를 사용해 암호화폐를 구매하는 동시에 주가가 기초 자산보다 더 빠르게 상승한다는 것이었습니다. 이는 자본화를 가속화하는 완벽한 메커니즘처럼 보였고, 2023년 말부터 2025년 중반까지 미국과 캐나다의 100개 이상의 기업이 이 방식을 채택했습니다.

2025년 상반기에 DAT 기업들은 진정한 행복감을 경험했습니다. 예를 들어 샤프링크 게이밍의 주가는 2,600%나 급등했고, 시장 전반에서 비슷한 상황이 관찰되었습니다. 그러나 이후 디지털 자산이 현금 흐름을 창출하지 못한다는 사실이 밝혀졌고, 거의 모든 DAT 기업이 부채로 구매 자금을 조달했습니다.

암호화폐 시장이 둔화되자 이 회사들은 의무를 이행할 수 없다는 것이 밝혀졌습니다. 분석가들에 따르면 DAT 주가의 평균 하락률은 43%였으며, 일부는 90~99%까지 하락하기도 했습니다. 시장은 단순히 암호화폐 보유에 대한 보상을 중단하고 대신 실제 현금 흐름을 요구하기 시작했습니다.

전략이 압박을 받게 된 이유

스트래티직은 항상 가장 크고 눈에 띄는 DAT 플레이어였습니다. 전성기에는 비트코인 보유액이 700억 달러를 넘어섰습니다. 하지만 이 금액의 상당 부분은 전환사채와 우선주 발행을 통해 자금을 조달했습니다. 비트코인은 수익을 창출하지 않지만 부채는 이자 지급을 발생시키며, 이러한 불균형은 주요 위협이 되었습니다. 상황이 너무 긴장되어 퐁 레 CEO는 처음으로 회사가 의무를 충당하기 위해 비트코인을 판매할 수 있음을 공개적으로 인정했습니다.

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하지만 우리는 모든 것을 저장했습니다 🙂.

이 발언은 사일러의 이전 정책과 모순되는 것이었고 시장의 우려를 불러일으켰습니다. 부정적인 반응을 완화하기 위해 Strategy는 향후 2년간 지불을 충당하기 위해 14억 4천만 달러의 예비 기금을 조성했습니다. 그러나 이 조치는 단기적인 문제만 해결했습니다.

Strategy가 2065년을 선택한 이유

2065년을 목표 날짜로 제시한 것은 주주와 채권자들의 기대치를 안정시키기 위한 수단으로 등장했습니다. 이는 "은퇴할 때까지 버티겠다"는 약속이 아니라 회사가 장기적인 전략을 따르고 패닉에 따른 매각을 피하겠다는 의도를 보여주기 위한 법적, 심리적 메커니즘입니다.

이 날짜는 전략이 mNAV 비율을 1 이상으로 유지하는 데 도움이 됩니다. mNAV는 회사의 시장 가치와 보유 비트코인의 시장 가치 사이의 관계를 나타냅니다. 현재 약 1.13입니다. 지표가 1 아래로 떨어지면 시장은 비트코인 강제 매도 가능성을 염두에 두고 가격을 책정하기 시작합니다. 이는 연쇄적인 매도를 촉발하고 전체 섹터에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 2065년을 목표로 설정하는 것은 일종의 안정성을 알리는 신호입니다. 이는 부채 보유자들의 압력을 줄이고 스트래티직의 기업 구조에 대한 신뢰를 유지하기 위해 필요합니다.

시장이 우려하는 이유

JP모건 애널리스트들은 스트래티지의 탄력성이 비트코인의 단기 가격 상승의 핵심 요인이라고 말했습니다.

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하지만 우리는 모든 것을 저장했습니다 🙂.

이들에 따르면, 현재 채굴자 활동보다 스트래티지의 대차대조표 상태가 시장에 더 큰 영향력을 행사하고 있습니다. 최대 기업 보유자가 비트코인을 소량이라도 매각할 가능성이 있다면 투자자들의 패닉을 유발할 수 있기 때문입니다.

JP모건은 해시레이트 하락, 비트코인 생산 비용 9만 달러까지 상승, 자산을 매각해야 하는 채굴자들의 압박이 시장 스트레스를 증폭시키고 있다고 지적합니다. 이러한 배경에서 스트래티지의 대차대조표는 안정성의 중요한 지점이 됩니다. 회사가 계속해서 매각을 피할 수 있다면 시장은 이를 회복의 신호로 해석할 것입니다.

회사는 몇 가지 이유로 더 이상 영원한 자산 보유를 약속할 수 없습니다. 첫째, 부채 부담으로 인해 정기적으로 현금을 지급해야 합니다. 둘째, 시장이 성숙해지면서 더 이상 법적 근거가 없는 이념적 약속을 믿지 않습니다. 셋째, 특정 날짜를 도입하면 투자자의 기대치를 더 잘 관리하고 시가총액을 보호하는 데 도움이 됩니다.

이상주의적 진술에서 새로운 현실로

기업의 비트코인 보유 전략은 더 이상 단순한 성장 거래가 아닙니다. 이제는 부채 부담, 자산 관리의 질, 회사의 자본 조달 능력에 따라 달라집니다. 세일러의 야망에도 불구하고 시장은 투명성을 요구하고 있습니다. 2065년을 언급한 것은 이러한 새로운 현실을 반영한 것입니다.

스트래티직은 여전히 최대 기관 비트코인 보유자이지만, 그 모델은 더 이상 영구적인 소유권이라는 개념에 의존할 수 없습니다. 비트코인의 미래에 대한 회사의 관점이 바뀐 것이 아니라 경제 상황, 부채 의무, 투자자의 기대에 따른 기업의 필요성에 따라 날짜가 변경된 것입니다. 전략이 이러한 과제를 얼마나 효과적으로 처리하느냐에 따라 단기적으로 비트코인의 움직임이 결정되고 전체 디지털 자산 산업에 영향을 미칠 수 있습니다.

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