준비금 증명: 암호화폐 거래소의 새로운 표준

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Pavlo Kot

3시간 전

준비금 증명: 암호화폐 거래소의 새로운 표준 — 준비금 증명 내부 살펴보기

불과 몇 년 전만 해도 준비금 증명(PoR)은 소수의 암호화폐 거래소만이 채택하던 관행이었습니다. 오늘날에는 세계 최대 규모의 중앙화 거래소 대부분이 정기적으로 준비금 보고서를 발행하고 있습니다. 왜 업계가 지금 이 표준을 받아들였는지, 이러한 인증이 실제로 무엇을 검증하는지, 그리고 왜 이것이 고객 자금의 완전한 보호를 보장하지 않는지 알아보겠습니다.

이 기사는 원문을 번역한 것입니다. 당사 특파원이 작성한 원문은 여기에서 확인하실 수 있습니다.

지난 몇 달 동안 대형 암호화폐 거래소들이 새로운 준비금 보고서를 발표했습니다. Binance, Kraken, OKX, Bybit, Bitget, Gate 및 기타 플랫폼들은 암호화 증명과 온체인 데이터를 사용하여 고객 자산을 지속적으로 검증하고 있습니다.

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하지만 우리는 모든 것을 저장했습니다 🙂.

한때 추가적인 경쟁 우위로 여겨졌던 것이 이제는 중앙화 거래소 운영에 있어 거의 필수적인 기능이 되었습니다.

이러한 변화는 우연히 일어난 것이 아닙니다. 지난 몇 년 동안 업계는 사용자들이 자산 안전에 대한 기업의 확언만으로는 더 이상 충분하다고 생각하지 않는다는 점을 인식하게 되었습니다.

그 결과, 이 관행은 기술적 실험에서 업계의 주요 투명성 도구 중 하나로 점차 진화했습니다.

비트코인 커뮤니티의 아이디어에서 업계 표준으로

준비금 인증이 널리 주목받은 것은 최근의 일이지만, 개념 자체는 훨씬 더 오래전으로 거슬러 올라갑니다.

유사한 검증 메커니즘에 대한 첫 논의는 초기 암호화폐 거래소 몇 곳에서 문제가 발생한 후인 2013년에 등장했습니다. 개발자들은 블록체인 기술을 사용하여 거래소가 보유하고 있다고 주장하는 암호화 자산을 실제로 통제하고 있음을 증명할 것을 제안했습니다.

비슷한 시기에 머클 트리(Merkle tree)를 통해 고객 부채를 검증하는 아이디어도 등장했습니다. 이 암호화 데이터 구조를 통해 모든 고객은 다른 사용자에 대한 정보를 노출하지 않고도 자신의 계정 잔액이 거래소의 총 부채에 포함되어 있는지 확인할 수 있습니다.

이 방식을 도입한 최초의 주요 거래소 중 하나는 Kraken이었습니다. 회사의 보도 자료에 따르면, 2014년 당시 세계 최대 비트코인 거래소였던 Mt. Gox의 붕괴 이후 이 플랫폼은 암호화 준비금 검증을 완료했습니다.

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Mt. Gox의 파산은 중앙화 거래소가 지급 능력을 입증하기 위해 더 강력한 메커니즘이 필요하다는 것을 보여준 최초의 명확한 신호 중 하나가 되었습니다.

그러나 이후 몇 년 동안 이 기술은 틈새 솔루션으로 남아 있었습니다. 시장이 주로 대형 참여자들의 평판에 의존했기 때문에 대부분의 거래소는 준비금 정보를 정기적으로 공개할 이유를 거의 느끼지 못했습니다.

FTX 붕괴가 관행에 새로운 동력을 제공하다

상황은 2022년 11월 FTX 붕괴 이후 급격히 변했습니다.

조사 결과, 세계 최대 암호화폐 거래소 중 하나였던 FTX가 고객에 대한 의무를 이행할 충분한 준비금을 보유하지 않았던 것으로 나타났습니다. 미국 규제 당국에 따르면, 고객 자산의 일부가 계열 트레이딩 회사인 Alameda Research의 운영 및 기타 활동 자금으로 사용되었습니다.

이 붕괴는 중앙화 거래소 부문에 대한 신뢰에 큰 타격을 주었습니다. 사용자들은 자산을 아예 인출하기 시작했고, 준비금의 적정성은 전통적인 거래 수수료나 제품 경쟁보다 갑자기 더 중요해졌습니다.

거의 즉시 업계 최대 거래소들은 준비금 검증 프로그램을 도입하거나 확대할 계획을 발표했습니다. 가장 먼저 공개적으로 발언한 사람 중 한 명은 Binance의 CEO인 Changpeng Zhao로, 그는 중앙화 거래소가 머클 트리 기반의 준비금 증명을 채택해야 한다고 말했습니다.

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시간이 지나면서 거의 모든 주요 거래 플랫폼이 준비금 보고서를 발행하기 시작했습니다. 자발적인 투명성 이니셔티브로 시작된 것이 점차 업계 표준으로 진화했으며, 이제는 이러한 보고서의 부재가 존재 여부보다 더 많은 의구심을 불러일으키고 있습니다.

준비금 증명이 보여주는 것과 보여주지 않는 것

준비금 증명의 주된 목적은 거래소가 고객 잔액만큼의 디지털 자산을 실제로 통제하고 있음을 입증하는 것입니다.

검증 과정에서 거래소는 고객 잔액의 스냅샷을 생성하고 이를 머클 트리로 집계합니다. 이를 통해 모든 고객은 다른 사용자의 정보를 노출하지 않고도 자신의 잔액이 거래소의 총 부채에 포함되어 있는지 독립적으로 확인할 수 있습니다.

최신 구현 방식에는 기밀 정보를 공개하지 않고 계산을 검증하기 위해 영지식 증명(zero-knowledge proofs)을 포함한 고급 암호화 기술도 통합되어 있습니다. 이러한 방법은 조작 위험을 줄이면서 준비금 검증의 신뢰성을 높입니다.

준비금 증명 시스템에 사용되는 머클 트리 다이어그램. 출처: Binance Square.

그러나 이 메커니즘에는 중요한 한계가 있습니다.

첫째, 준비금 보고서는 특정 시점의 거래소 자산만을 반영합니다. 며칠 또는 몇 주 후에 회사의 재무 상태가 어떻게 변할지는 나타내지 않습니다.

둘째, 이러한 보고서가 거래소 부채의 전체 범위를 반드시 공개하는 것은 아닙니다. 미상환 대출, 장외 거래(OTC), 기업 의무 및 기타 재무적 노출은 범위에서 제외될 수 있습니다.

이러한 이유로 미국 상장회사 회계감독위원회(PCAOB)는 투자자들에게 준비금 인증을 완전한 재무제표 감사의 대체물로 취급하지 말라고 조언했습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)도 독립적인 준비금 검증이 회사의 재무 상태에 대한 포괄적인 평가를 제공하지 못한다는 점을 언급하며 비슷한 입장을 취했습니다.

결과적으로 준비금 증명은 이제 암호화폐 거래소의 재무 건전성에 대한 보편적인 보증이라기보다는 투명성의 추가적인 계층으로 간주됩니다.

투명성이 경쟁 우위가 될 때

준비금 증명의 역할은 지난 몇 년 동안 크게 변했습니다. 소수의 기업이 채택한 자발적 이니셔티브로 시작된 것이 이제는 성숙한 중앙화 거래소의 정의적인 특징 중 하나로 발전했습니다. 주요 거래 플랫폼에 있어 투명성은 유동성, 보안, 제품 품질과 함께 점점 더 경쟁 우위가 되고 있습니다.

기술 자체도 계속 진화하고 있습니다. 거래소들은 준비금 보고서가 다루는 자산 범위를 확장하고, 영지식 증명을 도입하며, 인증 발행을 자동화하고, 사용자가 검증 도구에 더 쉽게 접근할 수 있도록 만들고 있습니다. 경쟁은 단순히 PoR 보고서를 발행하는 것에서 벗어나 공개하는 정보의 품질, 범위 및 깊이를 개선하는 방향으로 점차 이동하고 있습니다.

거래소의 최신 준비금 데이터를 보여주는 OKX 웹사이트의 준비금 증명 페이지. 출처: OKX.

준비금 증명의 도입이 늘어난다고 해서 업계의 신뢰 문제가 완전히 해결된 것은 아닙니다. 준비금 보고서는 검증 당시 거래소가 일정량의 자산을 통제했음을 확인해주지만, 회사의 전체 부채, 부채 구조 또는 리스크 관리 프레임워크의 효과성을 드러내지는 않습니다.

최근 몇 년은 암호화폐 업계가 더 높은 수준의 투명성 표준을 향해 꾸준히 나아가고 있음을 보여주었습니다. 이러한 진화의 다음 단계는 더 정교한 암호화 검증 방법뿐만 아니라, 사용자에게 중앙화 거래 플랫폼의 재무 건전성에 대한 더 완전한 그림을 제공하는 광범위한 공시 프레임워크를 포함하게 될 가능성이 높습니다.

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