Shein 상장: 패션 대기업의 IPO에서 무엇이 잘못됐나

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Mikhail Vnuchkov

01.09.2026

Shein 상장: 패션 대기업의 IPO에서 무엇이 잘못됐나 — Shein의 IPO 결과

패션 브랜드 Shein은 투자자들이 가장 선호하는 기업이 될 것으로 기대됐다. 이 회사는 저렴하면서도 세련된 의류로 젊은 소비자들의 마음을 사로잡았고, 글로벌 현상으로 성장했다. 그러나 IPO 시점에 이르자 시장이 기대했던 것보다 과거의 성공 스토리는 훨씬 희미해져 있었다.

이 기사는 원문을 번역한 것입니다. 당사 특파원이 작성한 원문은 여기에서 확인하실 수 있습니다.

시장은 Shein을 어떻게 맞이했나

Shein은 9월 1일 홍콩증권거래소에서 거래를 시작했지만, 상장 첫날부터 실망스러운 모습을 보였다. 회사 주가는 첫날 10% 하락했다. IPO에서 Shein은 약 2억 8,000만 주를 매각해 약 17억 4,000만 달러를 조달했으며, 기업가치는 약 265억 달러로 평가됐다.

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2022년 Shein의 기업가치는 약 1,000억 달러였으며, ByteDance와 SpaceX에 이어 세계에서 세 번째로 가치가 높은 스타트업이었다. 4년 만에 기업가치는 거의 4분의 3 가까이 하락했다.

Shein은 2012년 중국에서 설립됐으며, 저렴한 의류를 온라인으로 판매하는 동시에 새로운 패션 트렌드를 빠르게 반영하는 데 집중했다. 핵심 고객층은 주로 미국과 유럽의 젊은 여성이었다. 팬데믹 기간 플랫폼의 인기는 급등했고, 2020년에만 매출이 3배 이상 증가했다.

사업 규모는 여전히 막대하다. 2025년 Shein은 418억 달러의 매출을 올렸다. 이는 H&M의 230억 달러의 거의 두 배이며, Zara의 모기업인 Inditex가 기록한 455억 달러보다 약간 적은 수준이다.

IPO까지의 긴 여정

Shein은 인기가 절정에 달했던 시기에 IPO를 준비하기 시작했다. 2023년 회사는 뉴욕 상장을 비공개로 신청했지만 미국 의원들의 반대에 부딪혔다. 이들은 Shein의 중국과의 연계성과 공급업체의 노동 환경을 문제로 제기했다.

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이후 회사는 런던으로 방향을 돌렸다. 그러나 중국 당국의 필수 승인을 받지 못하면서 이 시도 역시 무산됐다. Shein은 2021년 본사를 싱가포르로 이전하고 수년간 국제 기업이라는 점을 강조했지만, 제조 사업과 공급망은 여전히 중국과 긴밀하게 연결돼 있었다. 현재 Shein 직원의 거의 80%가 중국 본토에 기반을 두고 있다.

Bloomberg 에 따르면 Shein은 2025년 홍콩에 초점을 맞추기 시작했다. 창업자 Sky Xu 는 중국 당국과의 협의에 더욱 적극적으로 나섰고, 2026년 2월에는 광둥성 내 사업 확장에 15억 달러를 투자하겠다고 공개적으로 약속했다. Shein은 2012년 회사가 설립된 난징에도 연구센터를 열었다. 중국 규제 당국은 2026년 7월에야 홍콩 상장을 승인했다.

그때쯤 투자자들의 선호도는 달라져 있었다. 불과 몇 년 전만 해도 투자자들은 빠르게 성장하는 이커머스 기업에 프리미엄을 지불할 의향이 있었지만, 2026년에는 AI가 자본을 끌어들이는 핵심 분야가 됐다. U Ethical Investors의 포트폴리오 매니저 Sam Wyatt가 지적했듯이 Shein은 단순히 “기회를 놓쳤다”. 이커머스는 더 이상 몇 년 전과 같은 수준의 투자자 관심을 끌지 못한다.

저가가 문제가 되기 시작했을 때

Shein은 눈에 띄게 약해진 재무 모멘텀 속에서 IPO에 나섰다. 2025년 순이익은 33억 7,000만 달러에서 20억 6,000만 달러로 감소했다. 매출 성장률은 21%에서 8%로 둔화됐다. 2026년 1분기 Shein은 9,900만 달러의 순손실을 기록했으며, 이는 2025년 같은 기간의 3억 9,500만 달러 순이익과 대조된다.

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Shein이 수년간 저가를 유지하는 데 도움을 줬던 관세 면제가 폐지된 것은 큰 타격이었다. 2025년 5월까지는 800달러 미만의 물품을 중국에서 미국으로 관세 없이 배송할 수 있었다. 이후 트럼프 행정부가 해당 면제를 폐지했다. 2026년 7월에는 유럽연합도 유사한 제도를 폐지 하고, 175달러 이하 물품에 약 3.5달러의 수수료를 부과했다.

프랑스에서도 추가적인 압박이 가해졌다. 프랑스는 9월 1일부터 초고속 패션 제품에 특별 부담금을 부과하기 시작했으며, 양말이나 속옷은 약 0.3달러, 코트는 14달러에 이른다. 부담금은 제품 가격의 절반을 초과할 수 없다. 이는 Shein에 특히 중요하다. 3월 말 기준 플랫폼에는 200만 개가 넘는 제품이 등록돼 있었고, 매일 약 4,700개의 새로운 의류 스타일이 추가됐다.

동시에 경쟁업체들이 더 많은 고객을 빼앗아가고 있다. 미국 출시 후 1년 만에 Temu는 주요 시장의 웹사이트 방문 수, 앱 다운로드 수, 매출에서 Shein을 앞질렀다. TikTok Shop은 엔터테인먼트 콘텐츠에 쇼핑을 결합해 젊은 소비자층을 공략하고 있으며, Amazon은 2024년 말 Amazon Haul을 출시해 의류 및 기타 제품을 20달러 미만에 판매하고 있다.

Shein은 어떻게 입지를 회복하려 하는가

IPO를 통해 Shein은 약 17억 달러의 신규 자금을 확보했다. 회사는 조달 자금의 약 40%를 AI와 공급망 관리 도구를 포함한 기술에 사용할 계획이다. 또 다른 40%는 마케팅, 브랜드 인지도 제고, 글로벌 확장에 투입된다. 나머지는 환경 이니셔티브와 일반적인 기업 목적에 배정된다.

Shein은 전통적인 초저가 패션 모델을 넘어 사업을 확장하려는 시도도 하고 있다. 회사는 이미 영국 패션 브랜드 Missguided를 보유하고 있으며, 2026년에는 더 비싼 의류와 지속가능성에 대한 집중으로 알려진 미국 소매업체 Everlane을 인수했다.

Shein의 기술 모델도 진화하고 있다. 회사는 이미 검색 및 구매 데이터를 약 10일 만에 새로운 컬렉션으로 전환할 수 있다. 이는 Zara의 약 3주, 전통적인 의류 제조업체의 3~6개월과 비교된다. 이제 Shein은 AI를 활용해 수요를 예측하고, 제품을 선정하며, 공급업체를 더욱 신속하게 관리하려 한다.

이번 IPO는 지난 4년 동안 Shein의 스토리가 얼마나 달라졌는지를 여실히 보여줬다. 한때 기업가치가 거의 1,000억 달러에 달했던 회사는 결국 약 265억 달러의 가치로 공개시장에 진입했고, 거래 첫날 주가가 하락했다. Shein은 여전히 세계 최대 의류 소매업체 중 하나지만, 저가 소포와 폭발적인 이커머스 성장, 제한적인 규제에 힘입어 거의 제약 없이 확장할 수 있었던 시대는 끝났다. 이제 Shein은 한때 자신을 글로벌 현상으로 만든 이점 없이도 사업이 성공할 수 있다는 점을 투자자들에게 입증해야 한다.

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