현금은 쓰레기: 인플레이션에 투자하지 않으면 구매력 상실

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인플레이션, 저축자에게 투자를 강요하다

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Dmytro Kharkov

16.10.2026

현금은 쓰레기: 인플레이션에 투자하지 않으면 구매력 상실 — 현금은 쓰레기다.

9월 미국 소비자물가는 전월 대비 0.6% 상승해 전년 동기 대비 3.7%를 기록했고, 유로존 인플레이션은 3.8%에 도달했으며, 둘 다 에너지 비용 상승이 주된 원인이었다. 근원 지표는 각각 2.6%와 2.5%를 유지하는 가운데 현금과 예금의 실질 가치는 계속 하락하고 있다. 그렇다면 고인플레이션이 지속되는 매달 투자되지 않은 자금에 조용히 세금을 매기는 상황에서 저축자들은 여전히 자본을 보호할 수 있을까?

이 기사는 원문을 번역한 것입니다. 당사 특파원이 작성한 원문은 여기에서 확인하실 수 있습니다.

대서양 양안에서 인플레이션 재가속

미국의 헤드라인 CPI는 시장 컨센서스인 3.6%를 웃돌며 5월 이후 가장 빠른 연간 상승률을 기록했다. 식품과 에너지를 제외한 근원 CPI는 전월 대비 0.3%, 전년 동기 대비 2.6% 상승했다. 이는 8월보다 0.2%포인트 높은 수준이다. 휘발유 가격은 한 달간 9.1% 급등해 전체 상승분에 크게 기여했다.

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유로존의 3.8% 물가상승률은 2023년 9월 이후 최고치이자 전망치 3.6%를 웃돌았다. 에너지 인플레이션은 전월 14.3%에서 18.8%로 급등했고, 서비스 물가상승률은 3.2%를 기록했다.

AllianceBernstein의 수석 미국 이코노미스트 에릭 위노그라드는 “상실된 구매력의 상당 부분은 에너지 비용 상승에 따른 것이지만, 단기적으로 그 영향이 약화될 것으로 기대할 이유는 없다”고 말했다.

에너지 충격이 지배적이지만 근원 물가는 여전히 끈질기다

지정학적 요인으로 유가와 가스 가격이 상승하면서 소비자물가지수에 반영되고 있다. 미국에서는 9월 에너지 지수가 5.2% 상승했다. 유럽에서는 그 영향이 더욱 강했다. Natixis의 수석 미국 이코노미스트 크리스토퍼 호지는 미국 물가 보고서가 “분명히 예상보다 뜨거웠고… 더 우려스러운 점은 [인플레이션이] 광범위하다는 것”이라고 평가했다. LPL Financial의 수석 미국 이코노미스트 제프리 로치는 “인플레이션 압력이 에너지를 넘어 확산되고 있어, 목표치로 복귀하는 마지막 단계가 순탄치 않을 수 있으며 금리가 높은 수준을 유지하게 할 수 있다”고 말했다.

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유로존 서비스 인플레이션은 3년 넘게 유럽중앙은행의 2% 목표를 크게 웃돌고 있다. 이에 따라 중앙은행들은 연초 예상보다 더 지속적인 인플레이션에 대응해야 한다. 게다가 전통적인 통화·재정 정책 수단은 이전보다 효과가 떨어지는 것으로 보인다.

중앙은행, 정책 딜레마에 직면

연방준비제도는 9월 기준금리를 25bp 인상해 3.75%–4.00% 범위로 올렸다. 이는 3년 만의 첫 인상이며 추가 긴축 가능성도 높다. ECB는 올해 두 차례 금리를 인상했다. Capital Economics의 잭 앨런-레이놀즈는 9월 지표가 “ECB가 다시 금리를 인상하기 전 12월까지 기다릴 가능성이 가장 높다는 우리의 견해를 바꾸지 않는다”고 말했다. 다만 추가 에너지 충격은 정책 운용의 추가 조정으로 이어질 수 있다.

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양 기관은 경기침체 없이 인플레이션을 통제하려 하고 있다. 그러나 현행 조치는 공급 주도 충격에 미치는 영향이 제한적이다. 향후 몇 달간 중앙은행 조치의 수준과 강도는 노동시장 상황이 결정할 가능성이 크다.

실질수익률이 마이너스로 돌아서며 현금의 매력 하락

미국의 헤드라인 인플레이션이 3.7%, 유로존이 3.8%에 이르면서 대부분의 저축자에게 현금과 단기예금의 실질수익률은 마이너스가 됐다. 그러나 물가연동국채(TIPS)는 여전히 플러스 실질수익률을 제공한다. 10월 중순 기준 10년물 TIPS 실질수익률은 2.84%, 5년물은 2.64%였다. 따라서 일부 보유자는 해당 증권을 만기까지 보유할 경우 공식 CPI를 웃도는 수익률을 확보할 수 있다.

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대규모 현금 잔고를 보유하는 것은 상당한 기회비용을 뜻한다. 수년의 기간에 걸쳐 구매력 손실은 크게 누적된다. 전통적으로 은퇴자와 장기 만기 부채를 보유한 기관이 가장 높은 위험에 노출된다. 따라서 점점 더 많은 사람이 저축을 보전하기 위한 긴급 대응 조치의 필요성을 인식하고 있다.

끈질긴 인플레이션에 대응하는 인기 전략

이러한 환경에서 시장 참여자들은 손실을 최소화하거나 구매력 하락을 웃도는 수익을 창출하기 위해 여러 접근법을 활용한다. TIPS나 유로존의 유사 상품과 같은 물가연동채는 현재 उपलब्ध한 플러스 실질수익률 덕분에 널리 활용된다. 만기를 분산하는 래더 전략은 물가 압력이 완화될 경우 재투자 위험을 관리하는 데 도움이 된다. 역사적으로 가격 결정력을 보여 온 업종의 주식도 합리적인 선택이 될 수 있지만, 이 분야에서는 추가적인 전문성이 필요하다.

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Bitcoin 및 기타 디지털 자산은 더욱 인기를 얻고 있는 또 다른 선택지다. 많은 투자자는 BTC를 전통적인 통화정책 수단과 무관한 가치 저장 수단으로 인식한다. 하지만 모든 변동성 자산군과 마찬가지로 실제 성과는 크게 달라질 수 있다. 어떤 경우든 현재 금리 수준에서는 현금으로 남겨 둔 자본의 가치가 꾸준히 하락하므로, 보호 조치가 객관적으로 필요해진다.

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