IPO 앞둔 450억 달러 계약…Nscale, 상장 준비 본격화

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Mikhail Vnuchkov

20.10.2026

IPO 앞둔 450억 달러 계약…Nscale, 상장 준비 본격화 — Nscale의 성장과 향후 계획

영국 기업 Nscale이 Anthropic과 수십억 달러 규모의 계약을 논의하는 가운데 IPO를 준비하고 있다. Bitcoin mining 사업에서 출발한 이 회사는 AI 인프라 시장의 주목받는 기업으로 빠르게 성장했다. 그러나 급성장 이면에는 계획을 좌초시킬 수 있는 문제들이 도사리고 있다.

이 기사는 원문을 번역한 것입니다. 당사 특파원이 작성한 원문은 여기에서 확인하실 수 있습니다.

AI 인프라 개발에 투입되는 수십억 달러

Nscale은 Claude AI 모델 개발사 Anthropic과 협상을 진행 중이며, 약 450억 달러 규모의 계약을 통해 컴퓨팅 용량을 제공할 예정이다. Bloomberg 소식통에 따르면 최종 결정은 내려지지 않았지만 수일 내 합의가 이뤄질 수 있다.

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이번 계약에는 미국 웨스트버지니아주 Monarch 캠퍼스에 두 번째 대형 데이터센터를 건설하는 계획이 포함된다. 해당 시설의 용량은 460메가와트이며, 엔비디아의 최신 Vera Rubin AI 칩을 사용할 예정이다.

두 회사의 공동 프로젝트는 이번이 처음이 아니다. Nscale의 공식 제출 자료에 따르면 Anthropic은 이미 약 446억 달러 규모의 인프라 사용 계약을 체결했다. 양측이 새로운 계약을 맺으면 계약 총액은 900억 달러에 육박할 수 있다.

또한 Anthropic 은 해당 부지에 건설 예정인 세 번째 Monarch 데이터센터에 대한 우선매수권도 확보했다. 이 캠퍼스의 총 용량은 장기적으로 8기가와트를 넘어설 수 있다.

Bitcoin mining 기업에서 AI 시장의 강자로

불과 몇 년 전만 해도 Nscale을 아는 사람은 거의 없었다. 이 회사는 2024년 Bitcoin mining 사업에서 출발했지만 곧 인공지능 인프라 구축으로 사업 초점을 전환했다. 현재 Nscale은 세계 최대 기술 기업들을 위한 데이터센터를 개발하고 있으며, 다년 계약의 총액은 1,030억 달러를 넘어선다.

Nscale의 사업은 AI 모델의 학습과 운영에 필요한 컴퓨팅 용량을 제공하는 데 기반을 두고 있다. 회사는 데이터센터를 건설하고 강력한 엔비디아 칩을 설치한 뒤 고객에게 인프라를 임대한다. 고객으로는 Anthropic 외에도 마이크로소프트와 TikTok의 모회사 ByteDance가 있다. Nscale은 미국, 영국, 노르웨이, 포르투갈에서 프로젝트를 개발 중이다.

확장 자금을 조달하기 위해 Nscale은 적극적으로 투자자를 유치해 왔다. 2026년 9월, Nscale은 투자회사 Third Point가 주도한 자금 조달 라운드에서 33.6억 달러를 조달했다고 발표했다. 참여 기관에는 엔비디아, Apollo Global Management, Citadel, Hudson Bay Capital, Abu Dhabi Investment Council이 포함됐다.

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동시에 Nscale은 풍부한 경험을 갖춘 기술 업계 임원들을 영입하며 경영진을 강화하고 있다. Meta에서 18년간 근무한 Justin Osofsky가 회사의 최고운영책임자(COO)가 됐다. 이사회에는 전 Meta COO Sheryl Sandberg, 전 영국 부총리 Nick Clegg, 전 OpenAI 임원 Fidji Simo도 포함돼 있다.

데이터센터 건설, 성장 목표를 따라가지 못해

막대한 계약 잔고에도 불구하고 Nscale은 데이터센터 건설에 심각한 어려움을 겪고 있다. 2026년 8월까지 회사가 실제로 구축하거나 임대한 컴퓨팅 용량은 향후 배치하려는 규모의 1%에도 미치지 못했다. 일부 프로젝트는 이미 일정이 수개월씩 지연되고 있다.

한 사례가 Nscale이 ByteDance를 위해 건설 중인 노르웨이 Glomfjord 데이터센터다. 이 프로젝트는 계획된 30메가와트 중 6.4메가와트만 가동된 채 일정이 6개월 지연됐다. 액체 냉각 시스템 누수, 장비 문제, 화재, 건설 차질 등이 지연의 원인이었다. 그 결과 Nscale은 고객에게 수백만 달러 규모의 위약금을 지급해야 할 의무를 부담하게 됐다.

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영국 에식스주 Loughton 프로젝트에서는 마이크로소프트가 철수하며 또 다른 차질이 발생했다. 마이크로소프트는 데이터센터의 핵심 임차인이 될 예정이었지만, 프로젝트는 현지 전력망의 제약에 부딪혔다. 필요한 전력 용량을 확보하는 시점이 2030년대 초반 또는 중반까지 늦어질 수 있다.

주요 고객에 대한 의존도 역시 또 다른 위험 요인이다. Nscale의 제출 자료에 따르면 전체 계약의 약 85%가 마이크로소프트와 Anthropic, 단 두 기업에 집중돼 있다.

미국 내 확장이 진행되면서 문제는 더욱 불거졌다. 웨스트버지니아주 Monarch 부지에서는 폭우로 건설 현장의 물과 진흙이 인근 부지와 주거지 방향으로 쓸려 내려갔다. 현지 당국은 우수 관리 요건 위반을 확인했고, 회사는 추가 보호 장벽을 설치해야 했다.

투자자 압박 속 IPO 추진

이러한 어려움에도 Nscale은 IPO 준비를 계속 진행하고 있다. 2026년 9월, 회사는 뉴욕증권거래소(NYSE)에 NSCL이라는 티커로 주식을 상장하기 위한 서류를 제출했다. 목표 조달액은 최대 30억 달러이며, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Morgan Stanley가 주관을 맡는다.

그러나 기업가치는 이견의 핵심 쟁점이 됐다. Nscale 경영진은 약 300억 달러의 기업가치를 목표로 하고 있지만, 일부 잠재적 투자자들은 이 수치가 지나치게 높다고 보고 있다. 이들은 기업가치를 160억~190억 달러로 낮출 것을 제안했으며, 이는 당초 목표의 거의 절반에 해당한다.

한편 Nscale의 실적은 계약 규모에 비해 여전히 크게 뒤처져 있다. 2026년 상반기 회사의 매출은 약 1억 4,100만 달러였지만, 순손실 약 10억 달러로 기간을 마감했다.

AI 인프라 기업을 향한 투자자 심리 악화도 압박을 가중하고 있다. 예를 들어 미국 데이터센터 운영업체 CoreWeave의 주가는 지난주 25% 하락했다. 또 다른 주요 기업 Nebius의 주가는 2주 동안 32% 떨어졌다. 역시 엔비디아의 지원을 받는 호주의 Firmus는 제시 가격에서 충분한 투자자 수요를 확보하지 못하자 계획했던 IPO를 전면 철회했다.

Nscale은 9월 18일 IPO 서류를 제출했지만 아직 투자자들을 대상으로 주식의 공식 마케팅을 시작하지 않았다. 회사는 제출 서류에 대한 미국 증권거래위원회(SEC)의 의견에 여전히 대응 중이다.

불과 2년 만에 Nscale은 Bitcoin mining에서 출발해 세계 최대 기술 기업들과 계약을 체결하는 기업으로 성장했다. 그러나 IPO를 앞두고 Nscale은 수십억 달러 규모의 계약을 체결하는 데 그치지 않는다는 점을 투자자들에게 설득해야 한다. 데이터센터를 일정에 맞춰 가동하고, 고객과의 약속을 이행하며, 막대한 투자를 수익으로 전환할 수 있는 역량도 입증해야 한다.

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