이더리움 인플레이션이 다시 시작되나요? 암호화폐가 하락하는 이유

이더리움은 역사상 가장 어려운 시기를 겪고 있습니다. 얼마 전까지만 해도 이더리움 지지자들은 토큰 소각 메커니즘과 지분 증명 합의 알고리즘으로의 전환이 네트워크의 디플레이션을 초래할 것이라고 주장했습니다. 이더리움은 시간이 지남에 따라 공급이 줄어들고 가치가 상승하는 자산인 "초불안정 화폐"로 환영받았습니다. 그러나 2025년에 이르러 이 개념이 현실에서 실현되지 않았다는 것이 분명해졌습니다.

오늘날 이더리움 공급량은 다시 한 번 증가하고 있으며, 가격은 비트코인에 비극적으로 뒤처지고 있습니다. BTC가 사상 최고치를 경신하는 동안 이더리움은 투자자들의 신뢰를 잃고 있습니다. 비트코인 대비 이더리움의 가격은 0.027 BTC로 지난 4년 동안 가장 낮은 수준까지 떨어졌습니다. 그렇다면 무엇이 문제일까요?

디플레이션에서 인플레이션으로: 이더리움의 공급량이 다시 증가하고 있습니다

2021년 EIP-1559 업그레이드가 시행되었을 때, 새로운 토큰 발행을 상쇄하기 위해 수수료 소각 메커니즘이 도입되어 이더리움이 공급이 제한된 자산이 되었습니다. 이후 2022년, 개발자들은 네트워크가 채굴을 포기하고 지분 증명으로 전환하는 '초음속 화폐'라는 비전을 향해 한 걸음 더 나아갔습니다. 이 모델에서는 새로운 이더리움이 스테이킹을 통해서만 발행되어 이론적으로 배출량을 줄일 수 있었습니다.

그러나 2024년에 이르러 상황이 바뀌기 시작했습니다. 네트워크의 거래 활동이 감소하고 수수료가 하락했으며, 그 결과 이더리움 소각 속도가 느려졌습니다. 결과적으로 이더리움의 공급량은 감소를 멈추고 다시 증가하기 시작했습니다. 총 이더리움 공급량은 더 머지 업그레이드 이전인 2022년 9월에 마지막으로 보였던 수준인 1억 2,050만 이더리움으로 증가했습니다.

유사한 프로젝트에 비해 이더리움은 검증자에게 분배되는 수수료로 인한 네트워크 수익 측면에서도 뒤처지고 있습니다. 토큰 터미널에 따르면 이더리움은 USDC와 솔라나 같은 자산에 이어 6위에 불과합니다. 동시에 네트워크의 활성 검증자 수도 감소하고 있습니다. 지난 한 달 동안에만 1% 감소했으며, 특히 펙트라 업데이트가 다시 한 번 연기되면서 커뮤니티의 우려가 커지고 있습니다.

이더리움의 공동 창립자 비탈릭 부테린은 펙트라의 주요 변경 사항이 시행되면 현재 진행 중인 하락 추세를 "반전"시킬 수 있다고 말했습니다.

[트위터-트위터: https://twitter.com/VitalikButerin/status/1886579901039337759]

투자자들이 비트코인에 베팅하는 이유는 무엇인가요?

시장은 실수를 용납하지 않습니다. 이더리움은 이슈로 어려움을 겪고 있지만, 비트코인은 계속해서 입지를 강화하고 있습니다. 2024년에만 비트코인은 121% 급등한 반면, 이더리움은 46% 상승에 그쳤습니다. ETH/BTC 환율을 보면 그 격차가 더욱 분명해집니다. 2022년 이후 70% 이상 하락했습니다.

이더리움의 약세는 기관의 관심이 높아지는 가운데 특히 두드러집니다. 2024년 1월, 미국 규제 당국은 암호화폐 시장에 획기적인 사건인 최초의 현물 ETF를 승인했습니다. 하지만 알고 보니 대규모 투자자들은 주로 비트코인에 관심이 많았습니다. 비트코인 ETF는 406억 달러의 자금을 유치한 반면, 이더리움에 집중하는 펀드는 26억 달러의 자금을 모으는 데 그쳐 엄청난 차이를 보였습니다.

이더리움은 비트코인을 '디지털 금'으로 선호하는 기관 투자자들에게는 너무 복잡하고, 개인 트레이더들 사이에서도 인기를 잃고 있습니다.