마이크로소프트는 투자 지출 우려로 인해 투자자들의 압박을 받고 있습니다.

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마이크로소프트는 투자 지출 부담으로 계속 압박을 받고 있습니다.

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안톤 카리토노프

20.05.2026

마이크로소프트는 투자 지출 우려로 인해 투자자들의 압박을 받고 있습니다. — MSFT

2026년 4~5월, 마이크로소프트는 자사의 AI 전략이 단순한 '버블'이 아니라 실제 재무 성과를 이끄는 동력임을 확인했습니다. 2026 회계연도 3분기 실적에 따르면 매출은 약 829억 달러(+18% YoY)에 달했으며, Microsoft Cloud 매출은 29% 증가해 약 545억 달러를 기록했습니다.

이 기사는 원문을 번역한 것입니다. 당사 특파원이 작성한 원문은 여기에서 확인하실 수 있습니다.

이 성장의 핵심에는 Azure가 있었으며, 연간 성장률이 40%로 가속화되어 2년 만에 처음으로 회사 자체 전망을 상회했습니다.

특히 AI 사업에 중점을 두었는데, 마이크로소프트는 Azure AI 서비스, Microsoft 365 Copilot 구독, GitHub Copilot 및 관련 제품을 합산해 연간 AI 매출 실행률을 370억 달러(+123% YoY)로 추정했습니다. 동시에 2026년 투자계획(capex)을 약 1,900억 달러로 상향 조정했으며, 상당 부분이 메모리, 데이터센터, AI 인프라에 배정되었습니다. 분기별 투자액도 이미 300억 달러를 넘어섰습니다. 이는 마진에 압박을 주고 있지만, 시장은 Azure의 빠른 성장을 마이크로소프트의 AI 투자가 결실을 맺고 있다는 증거로 보고 있습니다.

Copilot과 기업 시장

2026년 4~5월, 마이크로소프트는 Microsoft 365 Copilot의 유료 좌석 수가 2,000만 개를 돌파했다고 밝혔습니다. 이는 2026년 1월 대비 거의 두 배 증가한 수치로, 상업용 포트폴리오의 약 4~5% 침투율을 의미합니다. 또한 Copilot과 강화된 보안 기능을 포함한 새로운 Microsoft 365 E7 패키지(사용자당 월 99달러)를 통해 AI 가격 체계를 단순화하여 대기업의 대규모 도입을 용이하게 했습니다.

하지만 시장에서는 대부분의 기업이 여전히 '선택적 모델'을 따르고 있다고 지적합니다. 즉, 전체 직원 중 1~7%만 유료 라이선스를 받고, 나머지는 무료 Copilot Chat을 통해 먼저 ROI와 보안을 평가합니다. 이는 대규모 수익화 '폭발'이 아직 앞에 있음을 시사하지만, 도입 증가와 미이행 성과 의무(RPO)가 6,270억 달러로 늘어난 점은 마이크로소프트의 기업용 AI 서비스 수요가 견고하며 계속 가속화되고 있음을 보여줍니다.

유럽의 규제 및 반독점 리스크

AI와 클라우드 서비스의 성장이 주목받는 가운데, 마이크로소프트는 특히 영국과 EU에서 규제 심사가 강화되고 있습니다. 2026년 3월, 영국 경쟁시장청(CMA)은 마이크로소프트가 기업용 소프트웨어 및 AI 생태계 내 '전략적 디지털 플레이어'로서의 지위에 대해 조사를 시작했으며, 이는 라이선스 모델과 의무 재평가로 이어질 수 있습니다.

조사의 초점은 마이크로소프트의 오피스 소프트웨어, 클라우드 서비스, AI 인터페이스(Copilot 포함)에서의 지배력에 맞춰져 있으며, 이는 향후 경쟁사와의 가격 및 통합 모델에 영향을 줄 수 있습니다. 아직 구체적인 결정은 나오지 않았지만, 애널리스트들은 규제 리스크가 점차 마이크로소프트의 장기 가치평가에 할인 요인으로 작용하고 있다고 지적합니다. 특히 유럽 시장에서 그 경향이 두드러집니다.

시장 및 주가 전망: 조정 국면, 그러나 장기 상승 추세는 유지

강세론자들이 432달러 부근 저항선을 돌파하려는 또 한 번의 시도가 실패하면서, 지속적인 매도 압력과 404~400달러 구간으로의 하락 위험이 나타나고 있습니다. 이 구간에서는 다시 매수세가 유입될 수 있습니다. 저항선을 확실히 돌파할 경우 500달러까지의 상승 여력이 열릴 것입니다.

앞서 AI 사업 성장으로 주가가 지지받으며 마이크로소프트는 강한 저항선 부근에 머물고 있다에서 언급한 바와 같이, 장기적인 강세 추세는 여전히 유효합니다.

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