신한투자증권, 산일전기 목표가 하향, 실적 추정치는 상향

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Ciaran Ryan

11.08.2026

신한투자증권, 산일전기 목표가 하향, 실적 추정치는 상향 — 목표가 하향·실적 상향

산일전기가 특수변압기 수요와 신규 수주 확대에 힘입어 실적 개선 흐름을 이어가고 있다. 다만 최근 시장 변동성과 비교 기업의 밸류에이션 하락이 반영되면서 증권가는 이익 전망을 높이면서도 목표주가는 낮추고 있다.

하이라이트

신한투자증권은 산일전기의 목표주가를 37만 원에서 31만 원으로 16% 하향하며 적용 PER을 45배에서 35배로 조정한다.
2분기 산일전기 매출액은 1642억 원으로 전년 동기 대비 28% 증가, 영업이익은 620억 원으로 34% 상승한다.
2분기 신규 수주는 2435억 원으로 전 분기 대비 36% 급증했으며, 블룸에너지 관련 계약이 전체의 30%를 차지한다.

밸류에이션 조정과 실적 상향 배경

서울경제 보도에 따르면 신한투자증권은 산일전기의 목표주가를 기존 37만 원에서 31만 원으로 약 16% 낮춘다. 이는 실적 전망 악화보다는 시장 변동성 확대와 동종 업체의 밸류에이션 하락을 반영해 목표 주가수익비율, PER을 45배에서 35배로 조정한 데 따른 것이다.

11일 한국거래소에 따르면 전날 산일전기 주가는 전장 대비 2만6500원, 16.85% 오른 18만3800원에 거래를 마친다. 이 종가 기준으로 새 목표주가와의 괴리는 여전히 68.7% 수준이다.

신한투자증권은 2027년 지배주주 순이익 추정치를 높이면서도 적용 배수는 낮춘다. 올해 매출액 전망치는 6663억 원에서 6779억 원으로, 영업이익은 2480억 원에서 2525억 원으로, 지배주주 순이익은 1985억 원에서 2081억 원으로 각각 상향한다.

수주 확대와 전방 수요의 업종 의미

산일전기의 2분기 매출액은 1642억 원으로 전년 동기 대비 28% 증가하고, 영업이익은 620억 원으로 34% 늘어난다. 영업이익률은 37.8%로 1.8%포인트 개선되며, 특수변압기 수요가 실적 호조를 이끈다.

신재생에너지, 데이터센터, 에너지저장장치, ESS 등 전방 산업의 투자 확대도 긍정적으로 작용한다. 2분기 신규 수주는 2435억 원으로 전 분기보다 36% 급증했고, 블룸에너지 관련 물량은 4월 공시된 503억 원 규모 계약과 비공시 계약 2건을 포함해 전체 신규 수주의 약 30%를 차지한다.

6월에는 유럽 배터리에너지저장장치 업체를 대상으로 426억 원 규모의 특수변압기 수주도 확보한다. 최승환 신한투자증권 연구원은 피어 그룹의 밸류에이션 조정에 따른 괴리율 확대를 막기 위해 목표가를 낮추지만, 대형 전력기기 업체 대비 밸류에이션 격차가 다시 35% 이상으로 벌어지고 데이터센터향 투자심리도 회복 중이어서 여전히 매수 기회라고 본다.

우리 매체는 앞서 금리 상승과 유동성 둔화 국면에서 코스피 내 비반도체 실적 성장주가 시장 하락과 달리 빠르게 반등하며 수익률이 차별화되고 있다고 전했습니다. 또한 12개월 예상 PER 하락 등 밸류에이션 압박이 커지는 환경에서는 낙폭 과대주보다 향후 이익·현금흐름 개선이 뚜렷한 종목을 중심으로 옥석 가리기가 강화될 수 있다고 짚었습니다.

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