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Sholanke Dele

30.09.2026

고금리 국면에 반도체·증권·조선·에너지 업종 부각 — 고금리, 주목받는 우량주

미국 국채금리가 높은 수준을 보이는 환경에서도 기업 이익 증가세가 뒷받침되면 주식시장 상승과 인공지능 투자 확대가 함께 이어질 수 있다는 분석이 나온다. 다만 금리 부담이 커질수록 시장 주도 종목은 재무 건전성과 수익성이 높은 대형 우량주로 좁혀질 가능성이 제기된다.

하이라이트

S&P500의 12개월 예상 주가수익비율이 19~20배, 기대수익률 5%로 기업 이익 증가율 20% 이상 시 PER 20배 정당화.
국내 증시에서 반도체, 증권, 조선, 에너지 업종이 높은 수익성과 낮은 밸류에이션으로 고금리 상황에서 비교 우위 가능성 부각.
국내 ETF 순자산 총액이 456조6064억원으로 고점 대비 13.6% 감소, 신규 상장도 5월 32개에서 8월 11개로 둔화.

고금리와 증시 공존 조건

서울경제 보도에 따르면 미국 10년 국채금리가 5%를 웃도는 국면에서도 주식시장이 반드시 약세로 기울 필요는 없다는 진단이 제시된다. 핵심은 금리 상승 속도보다 기업 이익률 증가 속도가 더 빠른지 여부로, 이익 증가가 강하면 높은 금리 수준도 일정 부분 흡수할 수 있다는 설명이다.

기사에 소개된 분석에서는 S&P500의 12개월 예상 주가수익비율이 19~20배, 기대수익률은 5% 수준으로 제시된다. 1990년 이후 흐름을 보면 밸류에이션 하락 압력은 10년 국채금리 5%보다 5.5~6.0% 구간에서 더 강하게 나타났고, 기업이익 증가율이 역사적 평균인 13.5%를 웃도는 시기에는 이익 증가율과 주가수익비율의 양의 관계가 뚜렷하다는 분석이다.

특히 이익 증가율이 20% 이상이면 금리가 5%를 넘어도 주가수익비율 20배가 정당화될 수 있다는 시각이 나온다. 국내 증시에서는 이런 환경에서 수익성이 높고 밸류에이션 부담이 상대적으로 낮은 반도체, 증권, 조선, 에너지 업종이 비교 우위를 가질 가능성이 거론된다.

채권·ETF 시장에 남은 변수

채권시장에서는 정부가 국고채 금리 급등 시 긴급 바이백을 시행할 수 있다는 방침을 밝히면서 경계감이 다소 완화된다. 29일 국고채 3년물 금리는 4.076%, 5년물은 4.276%, 10년물은 4.476%로 각각 하락 마감했지만, 초과세수 활용 방향과 미국 10년물 국채금리 5.2% 상회는 여전히 수급 불확실성으로 남는다.

국내 ETF 시장은 성장세가 둔화하는 모습이다. 순자산 총액은 456조6064억원으로 고점 대비 13.6% 줄었고, 원본액 50억원을 1개월 이상 밑돈 소규모 상품들의 상장폐지 움직임도 이어진다.

신규 상장 속도 역시 5월 32개에서 8월 11개로 둔화한다. 자금 유입은 고대역폭메모리와 AI 반도체 등 세부 테마에 집중되는 양상으로, 시장 변동성이 커질수록 투자 수요가 대형 대표 업종과 특정 성장 테마로 더 쏠릴 가능성이 커진다.

우리 매체는 미국 10년물 국채금리가 5%를 넘는 고금리 국면에서도 기업 이익 증가와 수익성이 뒷받침되면 증시 밸류에이션이 유지될 수 있다고 전한 바 있습니다. 특히 금리 수준 자체보다 이익 증가율(예: 20% 이상)과 이익률 개선 속도가 더 중요하며, 국내에서는 반도체·증권·조선·에너지 등 수익성과 밸류에이션 측면에서 방어력이 있는 업종이 상대적으로 유리하다는 점을 짚었습니다.

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