국채 수익률과 에너지 충격 경고 속 유럽에 재정·성장 개혁 압박 고조

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Alena Volkova

12.11.2026

국채 수익률과 에너지 충격 경고 속 유럽에 재정·성장 개혁 압박 고조 — IMF, 유럽에 개혁 필요성 경고

유럽은 국채 수익률 상승으로 금융·에너지 압박이 한층 커지는 상황에 놓였다. 높은 연료비와 취약한 기초 성장세까지 부담을 더하고 있다. IMF는 유럽이 당장은 신중한 거시경제 관리를 추진하고, 장기적으로 혁신과 재정 지속 가능성, 회복력을 높이기 위한 폭넓은 구조 개혁에 나서야 한다고 밝혔다.

하이라이트

유로존 4대 경제국과 영국의 10년물 국채 수익률은 2월 이후 평균 약 100bp 상승했다. IMF는 수익률이 높은 수준을 유지할 경우 비용과 성장 위험이 커질 수 있다고 경고했다.
IMF는 아일랜드를 제외한 유로존의 성장률을 2024년 1.2%, 2027년 1.1%로 전망했다. 인플레이션은 2028년까지 목표치를 웃돌 것으로 보이며, 추가 정책금리 인상과 재정 긴축이 필요하다.
구조 개혁과 재정 건전화가 없다면 2040년까지 선진 유럽의 공공부채는 GDP 대비 50%포인트 넘게, CESEE에서는 80%포인트 상승할 수 있다고 IMF 시뮬레이션은 보여준다. IMF는 에너지 시장 통합과 혁신 중심 정책을 촉구했다.

이 기사는 원문을 번역한 것입니다. 당사 특파원이 작성한 원문은 여기에서 확인하실 수 있습니다.

국채 수익률·인플레이션·정책에 대한 IMF 전망

IMF에 따르면, 유럽은 에너지 가격 상승에도 대응하는 가운데 국채 수익률 상승으로 각국 정부의 부담이 커지고 있다. 에너지 가격 상승은 중동 전쟁과 러시아의 우크라이나 침공이 계속되는 데 따른 것이다.

IMF는 중동 전쟁이 2월 시작된 이후 유로존 4대 경제국과 영국의 10년물 국채 수익률이 평균 약 100bp 상승했다고 밝혔다. 이 상승분의 약 3분의 2는 예상 단기 정책금리 상승 등 글로벌 요인을 반영한 것으로 추정된다. 반면 일부 시장에서는 국가별 재정 취약성과 정치적 불확실성이 수익률을 더 끌어올리고 있다고 설명했다.

IMF는 수익률 상승이 일시적이고 2027년 전쟁 이전 수준으로 돌아간다면 직접적인 재정 부담은 감당할 수 있는 수준일 수 있다고 밝혔다. 대형 경제국에서 추가 이자 지급액만으로 평균 GDP의 약 2%에 이를 전망이다. 그러나 수익률 상승이 지속되면 비용이 빠르게 늘어날 수 있으며, 긴축적인 금융 여건이 장기간 이어질 경우 성장에 미치는 광범위한 파급 위험도 커질 수 있다고 경고했다.

인플레이션과 관련해 IMF는 국제 유가와 천연가스 가격의 변동성이 다시 커졌지만, 현재까지는 기조적인 물가 압력이 억제된 상태인 가운데 종합 물가 상승률이 높아졌다고 밝혔다. 아일랜드를 제외한 유로존의 성장률은 올해 약 1.2%, 2027년 1.1%로 전망했다. 유로존 인플레이션은 2028년까지 목표치를 웃돌고, 중·동부·남동부 유럽 경제에서는 디스인플레이션에 더 오랜 시간이 걸릴 것으로 내다봤다.

IMF는 유로존 정책금리가 올해 최소 25bp 추가 인상돼야 하며, 향후 발표되는 인플레이션 지표에 따라 2027년에도 추가 긴축이 필요할 수 있다고 밝혔다. 재정정책은 디스인플레이션 노력을 저해하지 않아야 하며, 에너지 지원 조치는 대상을 엄격히 한정하고 가격 신호를 유지하는 한편 명확한 종료 시점을 포함해야 한다고 덧붙였다.

성장 강화를 위한 핵심으로 꼽힌 구조 개혁

IMF는 구조 개혁 없이는 유럽의 중기 성장 전망이 약한 상태로 지속될 것이라고 주장하며, 더 강한 성장은 부채와 지출 압박에 직면한 정책 당국의 부담을 일부 덜어줄 수 있다고 밝혔다. 재정 건전화가 이뤄지지 않으면 공공부채가 지속 불가능한 경로로 접어들 것이라고 경고했다. 시뮬레이션에 따르면 2040년까지 선진 유럽의 GDP 대비 공공부채 비율은 50%포인트 넘게, CESEE 경제에서는 80%포인트 넘게 상승할 수 있다.

IMF는 에너지 시장 통합 심화, 혁신 장벽 제거, CESEE 경제의 성장 지속을 위한 정책을 세 가지 개혁 우선 분야로 꼽았다. 유럽 에너지 시장을 더욱 통합하면 가격 변동성과 국가 간 가격 격차를 줄여 경쟁력과 회복력을 높일 수 있다고 설명하며, EU의 Grid Package를 건설적인 조치로 평가했다.

혁신과 관련해 IMF는 유럽이 기술 도입과 AI 초기 형태를 포함한 무형자산의 생산성 향상 측면에서 미국에 뒤처져 있다고 밝혔다. 보호받는 산업 부문을 개방하고 기업 성장을 저해하는 세제를 개선하며 노동시장 경직성을 완화하는 국내 개혁을 촉구했다. 이와 함께 지급불능 관련 제도의 조화와 국경 간 노동 이동성 개선 등 EU 차원의 조치도 필요하다고 강조했다.

CESEE 경제의 경우, 더 높은 성장세를 유지하려면 건전한 재정정책과 유연한 노동시장, 규모 확대와 혁신을 뒷받침하는 개혁이 필요하다고 IMF는 밝혔다. 서부 발칸 지역과 몰도바에는 EU 가입이 잠재적으로 큰 변화를 가져올 기회이며, 이는 과거 다른 역내 국가들의 EU 확대 가입과 유사하다고 덧붙였다.

앞서 유럽의 인플레이션·부채 통제와 성장을 뒷받침하는 투자 간 균형을 둘러싼 거시정책 논쟁을 살펴봤다.

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