Alphabet은 9월 15일 $344 안팎에서 거래되고 있습니다. $330-332 구간에서 강하게 반등했지만, 주가는 여전히 5월 고점인 $400 이상을 크게 밑돌고 있습니다. 전날 Alphabet 주가는 AI 섹터에 대한 재평가가 진행되면서 3% 넘게 상승했습니다. 투자자들은 자체 모델과 클라우드 인프라를 보유한 대형 소프트웨어 플랫폼을 더 긍정적으로 보기 시작한 반면, 일부 반도체 기업은 압박을 받았습니다.
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Google의 경우 이러한 변화가 특히 중요해 보입니다. 가장 강력한 AI 모델을 개발하기 위한 경쟁이 둔화될 가능성이 커지면 현재 컴퓨팅 파워를 선도하는 기업들의 상대적 우위가 줄어들고, Alphabet이 Gemini, TPU 및 상용 AI 제품을 개발할 시간을 더 확보할 수 있기 때문입니다.
Cloud와 TPU가 성장 동력 강화
기초여건 측면에서 Google Cloud는 여전히 Alphabet의 주요 성장 동력입니다. 2분기 회사 매출은 전년 동기 대비 24% 증가한 $119.8 billion을 기록했고, Google Services는 15% 증가한 $94.5 billion, Search & Other는 17%, YouTube Ads는 13% 성장했습니다. 동시에 Cloud는 최대 82% 증가한 $24.8 billion을 기록했으며, 영업이익률은 35.6%에 달했습니다.
또 다른 긍정적 요인은 TPU 사업의 빠른 발전입니다. Google Cloud는 이미 자체 AI 칩 사업 규모가 하이퍼스케일러 가운데 가장 가까운 경쟁사보다 2배 이상 크다고 밝히고 있으며, 독립형 TPU 판매에서 발생하는 매출의 상당 부분은 2027년부터 실적에 더욱 의미 있게 기여하기 시작할 것으로 예상됩니다.
인프라 지출은 여전히 주요 리스크
가장 큰 리스크는 이러한 성장에 수반되는 비용입니다. Alphabet은 2026년 CapEx 전망치를 $180-190 billion에서 $195-205 billion으로 상향했으며, 2027년에는 지출이 다시 크게 증가할 수 있습니다. 2분기 CapEx는 이미 $44.9 billion에 달했고, 잉여현금흐름은 약 $5.9 billion의 마이너스로 전환됐습니다.
또한 자체 컴퓨팅 용량 부족으로 인해 회사는 일시적으로 제3자 컴퓨팅 용량 사용을 늘리고 있으며, 경영진에 따르면 이는 향후 몇 분기 동안 마진에 중간 정도의 압박을 줄 수 있습니다. 따라서 시장은 이제 AI 사업 자체의 성장률보다는 Cloud, Gemini, TPU가 인프라 지출보다 빠르게 확장될 수 있다는 점을 Google이 입증할 수 있는지에 주목하고 있습니다.
$350 돌파 시 기술적 흐름 개선 가능
기술적 관점에서 시간봉 차트의 GOOGL은 $330 부근의 저점에서 회복해 $344 구간으로 돌아왔지만, $380-400에서 하락한 이후 여전히 더 넓은 횡보 구간 안에 머물러 있습니다. 가장 가까운 저항 구간은 $347-350이며, 이 구간을 지속적으로 상회하면 단기 구조가 개선되고 $355-360을 향한 길이 열릴 수 있습니다. 하방에서는 $338-340 구간이 여전히 중요하며, 그 아래에는 $330-332가 있습니다.
가격이 이 수준 위에서 유지되는 한, AI 규모의 확대가 자본 비용 상승을 상쇄하며 Google 반등 에서 언급했듯이 추가 회복 시나리오는 유효합니다. 다만 완전한 강세 반전이 이루어지려면 $350 돌파 이후 $360을 향한 재상승이 필요합니다.
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