MSFT는 9월 18일 약 $493에 거래되며, 강한 여름 상승세 이후에도 여전히 $480–515의 넓은 박스권 안에서 횡보하고 있습니다. 최근 실적은 주가에 충분한 펀더멘털 지지를 제공했습니다. 4회계연도 4분기 매출은 전년 대비 18% 증가한 $90.0B를 기록했고, 영업이익도 같은 폭으로 늘었으며, 조정 EPS는 23% 증가한 $4.74를 기록했습니다.
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성장을 견인하는 클라우드 사업
Microsoft Cloud 매출은 전년 대비 27% 증가한 $59.3B에 달했으며, Azure 및 기타 클라우드 서비스 매출은 43% 증가했습니다. 상업 부문 RPO는 $678B로 늘어나 Microsoft에 상당한 수주 잔고와 향후 매출에 대한 비교적 명확한 가시성을 제공하고 있습니다.
이제 더 큰 문제는 이러한 성장률을 유지하기 위해 얼마나 많은 지출이 필요한가입니다. Microsoft는 향후 2년간 컴퓨팅 용량을 대략 두 배로 확대할 계획이며, 자체 Maia 및 Cobalt AI 칩 개발을 확대하고 NVIDIA Vera Rubin과 AMD Helios를 위한 인프라도 이미 준비하고 있습니다. 이러한 인프라 구축은 수치에도 나타나기 시작했습니다. Microsoft Cloud의 매출총이익률은 65%로 하락했는데, 이는 일부 Azure의 매출 비중 확대 때문이며, AI 인프라 지출이 여전히 높은 수준인 점도 영향을 미쳤습니다. 다음 분기에 경영진은 총매출 $89.85–90.95B, Intelligent Cloud 매출 $40.95–41.25B, 고정환율 기준 Azure 성장률 약 44–45%, CapEx $50B 초과를 전망하고 있습니다.
다음 시험대는 수익화
AI를 둘러싼 논의에도 눈에 띄는 변화가 나타났습니다. 관심은 칩, GPU, 데이터센터를 넘어 Microsoft가 이 기술을 실제로 어떻게 활용하고 수익화할 것인지로 이동하고 있습니다. 회사는 최근 인간의 감독과 모델 안전성에 더 큰 비중을 둔 휴머니스트 AI 행동강령을 도입했습니다. 한편 Copilot은 Word, Excel, PowerPoint 및 기업 업무 흐름에 더욱 깊이 통합되고 있으며, 자체 에이전트 사용량도 계속 증가하고 있습니다. 다음 시험대는 바로 여기에 있습니다. 이미 방대한 고객 기반 전반에서 대규모 인프라 투자를 반복 매출로 전환하는 것입니다.
$500은 여전히 핵심 기술적 장벽
차트상으로는 아직 큰 변화가 없습니다. 매수세는 여전히 $490–488 부근에서 유입되고 있으며, MSFT가 돌파해야 할 첫 번째 수준은 $500입니다. 이 지지 구간이 유지되는 한 흐름은 긍정적이지만, 하향 이탈할 경우 차트 구조가 약화되고 $480–475가 다시 주목받을 수 있습니다. 그때까지는 Azure 성장으로 밸류에이션 부담을 상쇄하며 $500 부근에서 횡보하는 Microsoft 에서도 언급했듯이, 이 종목은 뚜렷한 돌파보다는 통합 국면에 가까워 보입니다.
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