GOOGL은 9월 28일 약 $340에 거래되고 있으며, $350을 넘어 회복세를 이어가지 못한 뒤 다시 약세를 보이고 있습니다. 4시간 차트를 보면 이전에 주가를 $380 부근까지 끌어올렸던 모멘텀이 완전히 약화된 것이 분명합니다. 최근 반등은 $350–360 구간에서 꾸준히 매도세에 부딪혔고, 주가는 다시 단기 및 중기 이동평균선 아래로 내려왔습니다.
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TPU 상용화, 새로운 수익 기회 열어
펀더멘털 측면에서 Alphabet에는 시장이 Search와 Gemini와는 별개로 점차 평가하기 시작한 새로운 요소가 부상하고 있습니다. 자체 개발한 TPU의 외부 상용화와 이 사업이 얼마나 빠르게 독립적인 수익원이 될 수 있는지에 관심이 쏠리고 있습니다.
잠재력은 상당합니다. Google은 사실상 내부 인프라 개발을 기업 AI 예산의 일부를 놓고 경쟁할 수 있는 별도 사업으로 전환하려 하고 있습니다. 다만 컴퓨팅 인프라를 확대하려면 자본 지출을 추가로 늘려야 하므로, 시장은 이제 Cloud 확장 속도뿐 아니라 이러한 투자가 얼마나 효율적으로 수익으로 전환되는지도 주시하고 있습니다.
AI 지출의 핵심 검증대는 여전히 Cloud
이 모델의 핵심 검증은 계속 Google Cloud를 통해 이뤄지고 있습니다. 최근 발표된 분기 실적에서 매출은 82% 증가한 $24.8 billion을 기록했고, 계약 수주 잔고는 $514 billion에 근접했습니다. Alphabet의 연결 매출은 $119.8 billion에 달했으며, Search는 17%, YouTube 광고 매출은 13% 증가했습니다. 따라서 AI 검색 확산이 Google의 광고 수익 구조를 훼손하고 있다는 징후는 아직 나타나지 않고 있습니다.
오히려 투자자들은 회사가 Gemini, 기업용 AI 서비스, 자체 가속기를 동시에 얼마나 빠르게 수익화할 수 있을지 파악하려 하고 있습니다. 다음 실적 발표는 이 전망을 재평가하는 중요한 계기가 될 것이며, 시장은 특히 Cloud, capex, AI 인프라의 추가 수익화에 관한 발언에 주목할 가능성이 큽니다.
규제 압력이 상승 여력 제한
가장 큰 부정적 요인은 여전히 규제 리스크입니다. Google의 광고 인프라를 둘러싼 변화로 광고 기술 사업의 향후 수익성에 대한 불확실성이 커지고 있으며, 회사의 수직 통합형 광고 시스템이 가진 강점도 점차 약화될 수 있습니다. 아직 매출에 즉각적인 타격을 주는 상황은 아니지만, AI 관련 지출이 계속 증가하는 시점에 밸류에이션에 할인 요인을 더하고 있습니다.
GOOGL은 여전히 박스권 내에서 거래되고 있으며, $330 부근에서 수요가 나타나는 한편 $360–380을 향한 반등에서는 매도세가 출회되고 있습니다. 전반적으로 AI 지출에 초점이 맞춰지며 Google 주가 후퇴 에서 언급했듯이 전망은 여전히 긍정적입니다. 그러나 지지선이 무너지면 $300을 향한 완만한 하락이 예상됩니다.
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