하나증권, 미국 금리 상승을 증시 핵심 변수로 지목

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이반 안드리옌코

2시간 전

하나증권, 미국 금리 상승을 증시 핵심 변수로 지목 — 미국 금리, 증시 변수

인공지능 관련 대형 이벤트가 잇따르는 가운데 국내 증시에서는 미국 국채금리의 방향이 위험자산 선호를 좌우하는 핵심 변수로 부각되고 있다. 하나증권 이재만 연구원은 엔비디아 실적과 앤트로픽 상장 같은 호재도 금리 상승 국면에서는 시장 영향력이 제한될 수 있다고 진단한다.

하이라이트

하나증권은 미국 10년물 국채금리가 다시 5%를 넘어서며 엔비디아 실적이나 AI 이벤트 영향력을 상쇄하는 핵심 변수로 지목했다.
엔비디아의 12개월 선행 주가수익비율이 11배로 고점(22배) 대비 절반 수준까지 하락했으며, 실적이 기대 이상일 경우 반등 가능성이 크다고 분석했다.
S&P500 12개월 선행 PER 18배, 미국 10년물 국채금리 5% 돌파 시 채권 대비 주식 매력도 하락 가능성을 언급하며 내년 이익 증가 기대 기업 중심 비중 확대를 제안했다.

AI 이벤트와 금리 변수 점검

SeDaily.com에 따르면 하나증권 이재만 연구원은 최근 '이벤트는 많지만, 결국 금리'라는 제목의 증시 전망 보고서를 내고 17일 엔비디아 실적 발표와 19일 앤트로픽 상장보다 미국 국채금리가 시장 방향을 가를 변수라고 분석한다.

이 연구원은 앞서 지난 6월 SK하이닉스 시가총액이 삼성전자를 넘어서는 시점을 반도체 업종 고점 신호로 제시한 바 있다. 당시 그는 밸류에이션 측면에서 SK하이닉스가 삼성전자보다 비싼 상황이 강세장에서 나타나는 단기 과열 신호 가운데 하나라고 평가했다.

엔비디아의 최고경영자 교체와 관련해서는 실적 자체에 미치는 영향은 제한적이지만, AI 관련 기업에 대한 지분투자가 줄어들 경우 산업 생태계 대장주로서의 상징성이 약해질 수 있다고 봤다. 다만 이번 분기 엔비디아 매출은 전 분기 대비 13%, 데이터센터 매출은 14%, 순이익은 12% 증가하고 영업이익률은 66% 수준을 유지할 것으로 예상한다.

밸류에이션 부담은 일부 완화된 것으로 진단한다. 엔비디아의 12개월 선행 주가수익비율은 11배로 올해 고점인 22배의 절반 수준까지 낮아졌고, 2012년부터 2013년 수준까지 내려온 만큼 실적이 기대를 웃돌면 주가수익비율 반등 가능성이 크다고 분석한다.

오는 19일 예정된 앤트로픽 상장도 증시 수급 전반을 크게 흔들 요인은 아니라는 시각이다. 앤트로픽을 포함한 올해 S&P500 시가총액 대비 기업공개 규모는 0.3%로 추정되며, 2000년 테크 붐 0.8%, 2007년 BRICs 투자 붐 0.9%, 2021년 SPAC 상장 붐 0.8%와 비교하면 낮은 수준이라는 설명이다.

금리 상승이 주식 매력도에 미치는 영향

이 연구원은 미국 연방준비제도의 기준금리 인상 우려가 커지면서 미국 10년물 국채금리가 다시 5%를 넘어섰고, 이런 시중금리 상승이 엔비디아 실적이나 AI 관련 기업공개 같은 개별 호재를 상쇄할 수 있다고 본다.

그는 현재 S&P500의 12개월 선행 주가수익비율이 18배 수준이며 이를 기준으로 계산한 주식의 이익수익률은 약 5.5%라고 설명한다. 미국 10년물 국채금리가 5%를 넘어 추가 상승하면 채권 대비 주식의 상대적 투자 매력이 낮아질 수 있다는 판단이다.

금리 상승의 형태에 따라 유리한 종목군도 달라진다고 짚는다. 2년물 금리 상승이 장단기 금리차 축소를 이끄는 국면에서는 성장주가, 10년물 금리 상승으로 장단기 금리차가 확대되는 국면에서는 가치주가 상대적으로 유리하다는 설명이다.

다음 달 9일 연준의 기준금리 결정 전까지는 단기물과 장기물 금리가 모두 추가 상승할 가능성을 염두에 둘 필요가 있다고 조언한다. 시장 상승 모멘텀 강화를 판단하려면 내년 이익 추정치 상향 조정 여부와 외국인 투자자의 순매수 전환 여부를 확인해야 하며, 올해보다 내년 이익 증가율이 높아질 것으로 예상되는 기업 중심의 비중 확대 전략이 유효하다고 제시한다.

앞서 우리는 엔비디아 CEO 교체 충격에도 삼성전자·SK하이닉스가 강세를 보인 프리마켓 상승 흐름을 다룬 바 있다.

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