OPEC+ merancang untuk meningkatkan pengeluaran minyak pada September — tetapi adakah ia akan meredakan tekanan di Hormuz?

​OPEC+ telah menaikkan sasaran pengeluaran untuk September sebanyak 188,000 tong sehari, namun kuota yang lebih tinggi ini masih bersifat teori kerana Selat Hormuz terus terhad akibat konflik yang berterusan. Sifat oligopoli kumpulan ini membolehkan keputusan pengeluaran dibuat secara berkoordinasi, tetapi gangguan fizikal dalam penghantaran menunjukkan had kawalan tersebut. Jadi, mengapa kenaikan kuota rasmi kurang memberi kesan kepada bekalan minyak sebenar dan harga?

Sasaran meningkat tetapi tong masih tersekat

Data OPEC sendiri menunjukkan pengeluaran keseluruhan kumpulan ini merosot dengan ketara selepas perang Iran bermula. Pengeluaran yang sebelum ini hampir mencecah 43 juta tong sehari jatuh ke paras pertengahan 30 juta untuk tempoh terkini. Julai menyaksikan sedikit pemulihan apabila beberapa pengeluar Teluk meningkatkan jumlah pengeluaran semasa ketegangan reda buat sementara waktu. Namun, aliran Ogos kembali tertekan akibat risiko penghantaran dan serangan yang berulang. Penganalisis telah mengenal pasti jurang ini dengan jelas. Jorge Leon dari Rystad Energy menyatakan selepas keputusan September bahawa "keputusan hari ini tidak banyak mengubah keadaan dalam jangka masa terdekat kerana Selat Hormuz masih terhad. Kesan sebenar kepada pasaran hanya akan berlaku apabila aliran eksport kembali normal."

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

Giovanni Staunovo dari UBS turut menyuarakan pandangan yang sama. Menurut beliau, ramai ahli tidak dapat mencapai sasaran rasmi mereka akibat penurunan kapasiti dan masalah eksport. Maka, menaikkan siling kuota menjadi kurang bermakna dalam keadaan sebegini. Arab Saudi menjadi contoh situasi ini. Peruntukan rasminya telah meningkat ke arah 10.4 juta tong sehari selepas beberapa kenaikan berturut-turut. Namun, pengeluaran sebenar sering ketinggalan berjuta-juta tong kerana kapal tangki tidak dapat keluar dari Teluk dengan lancar. Iraq, Kuwait, dan pengeluar lain turut berdepan had fizikal yang sama. Rusia dan Kazakhstan, yang kurang terjejas oleh Hormuz, menghadapi kekangan tersendiri akibat sekatan dan isu infrastruktur.

Data penghantaran menceritakan kisah sebenar

Statistik kapal tangki terkini membantu memahami masalah ini. Laluan kapal komoditi melalui Hormuz kekal jauh di bawah purata sejarah. Malah, angka harian kadang-kadang jatuh ke satu digit. Goldman Sachs menganggarkan eksport Teluk pada 15–16 juta tong sehari. Ia 7–8 juta tong sehari lebih rendah daripada paras sebelum perang walaupun terdapat sedikit pemulihan sejak paras minimum Mac. Laluan alternatif, termasuk laluan Laut Merah Arab Saudi, tidak menyelesaikan masalah kerana gangguan tempatan. Harga minyak mencerminkan ketidakstabilan terkini, dan OPEC+ tidak dapat mengawal proses ini dengan secukupnya pada masa ini.

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

Harga Brent telah berayun antara pertengahan $80 hingga melebihi $100 tahun ini, dan ia banyak bergantung kepada isyarat diplomatik serta rancangan ketenteraan terkini. Kenaikan kuota September tidak memberi kesan besar kepada harga kerana pedagang lebih menumpukan pada tong yang benar-benar sampai ke pasaran. Jadi, sasaran rasmi dan keputusan dasar hanya memainkan peranan kecil dalam hal ini. OPEC+ masih mengekalkan kira-kira 2 juta tong sehari pemotongan lama yang mungkin dilaksanakan menjelang akhir 2026. Kumpulan ini merancang untuk menghentikan kenaikan bulanan selepas September. Mereka akan melengkapkan semakan pengeluaran dan kapasiti untuk menentukan pendekatan terhadap kuota 2027. Henti sementara ini adalah wajar kerana menambah "tong atas kertas" dilihat sebagai strategi yang tidak berkesan.

OPEC sebagai oligopoli minyak dan hadnya

OPEC, dan secara lanjutan OPEC+, adalah contoh klasik oligopoli. Ini bermakna sekumpulan kecil pengeluar menyelaras pengeluaran untuk mempengaruhi harga dengan mengehadkan bekalan pasaran. Mereka tidak bersaing secara bebas tetapi menetapkan kuota kolektif. Dengan cara ini, mereka boleh mencapai objektif politik dan memaksimumkan keuntungan keseluruhan. Struktur ini memesongkan pengagihan sumber yang cekap kerana kuantiti dan harga cenderung menjadi tidak optimum. OPEC+ kebiasaannya mengekalkan harga pada paras tinggi secara buatan dan memindahkan kekayaan dari negara pengguna kepada pengeluar. Tindakan "free-riding" sebahagiannya mengganggu rancangan ini apabila sesetengah ahli cuba melebihi kuota ketika harga tinggi atau menghantar kurang minyak apabila sasaran menjadi tidak realistik.

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

Krisis Hormuz semasa menunjukkan had praktikal oligopoli ini. Penyelarasan hanya boleh berlaku apabila kartel mengawal pengeluaran dan logistiknya. Apabila laluan penghantaran utama terganggu akibat perang, kumpulan ini mungkin tidak dapat mengawal bekalan dengan berkesan. Menaikkan sasaran menjadi isyarat politik, tetapi tidak membawa kepada hasil pasaran yang bermakna. Oligopoli ini kekal berkuasa secara rasmi di atas kertas, tetapi kekangan fizikal dan kejutan geopolitik menjadi lebih penting pada 2026. Oleh itu, peserta pasaran memantau dengan teliti ketersediaan kapal tangki dan perkembangan ketenteraan kerana faktor-faktor ini menjadi penentu utama dalam jangka sederhana.

Apabila kekangan reda, gambaran berubah

Pembentukan harga mungkin berubah jika satu perjanjian berkekalan dapat membuka semula Hormuz dan memberi keyakinan kepada pelabur. Pengeluar Teluk mungkin dapat menukar kuota lebih tinggi kepada eksport sebenar dalam keadaan sebegini. Arab Saudi dan jiran-jirannya masih mempunyai kapasiti simpanan yang besar. Pembukaan semula yang berterusan boleh melepaskan beberapa juta tong sehari dalam minggu atau bulan berikutnya. Jadi pasaran boleh bertindak balas dengan kenaikan harga. Inilah sebab OPEC+ kekal berhati-hati kerana kejatuhan harga yang mendadak masih tidak diingini oleh kartel.

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

Melengkapkan inisiatif pemotongan sukarela 2023 memastikan dasar rasmi kumpulan ini kekal di landasan. Jadi ia tidak memaksa ahli berjanji jumlah yang mereka tidak mampu tunaikan buat masa ini. Ia juga mengekalkan fleksibiliti kumpulan sekiranya berlaku kejutan luar. Kenyataan yang sama yang mengumumkan kenaikan September turut mengesahkan keperluan memantau keadaan pasaran. Peranan China juga penting kerana sebagai pengimport terbesar minyak mentah Timur Tengah, ia telah menyesuaikan strategi pembeliannya. Khususnya, Beijing menambah stok strategik semasa gangguan berlaku. Sebarang pemulihan aliran Hormuz akhirnya akan menyebabkan permintaan China terhadap gred Teluk kembali pulih.

Dasar atas kertas bertemu realiti fizikal

Pelarasan September adalah contoh terkini OPEC+ mengurus persepsi sama teliti dengan jumlah pengeluaran. Menaikkan sasaran mencerminkan fokus kumpulan ini terhadap kestabilan pasaran serta melengkapkan pelan berbilang bulan mereka. Namun, kekangan logistik kekal sebagai pengganggu utama pada 2026. Sehingga trafik kapal tangki melalui Selat Hormuz kembali hampir ke purata sejarah, tambahan 188,000 tong sehari yang diumumkan tidak akan memberi kesan kepada bekalan dan harga sebenar di pasaran.

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

Pakar dan pelabur memantau dengan teliti kapal mana yang boleh keluar dari Teluk dan mana yang tidak. Henti sementara yang dirancang selepas September bermakna kenaikan kuota seterusnya akan memberi kesan lebih kecil sehingga rantaian bekalan kembali normal. Ujian sebenar bagi oligopoli minyak ini akan berlaku apabila kekangan penghantaran diselesaikan. Pada ketika itu, sasaran rasmi yang lebih tinggi mungkin menjadi bekalan tambahan. Jadi krisis semasa jelas menunjukkan masalah oligopoli, dan pegawai OPEC+ sendiri terpaksa mengakui keterbatasan mereka.