Adakah crypto season akhirnya kembali?

​Bitcoin meningkat hampir 25% pada bulan Ogos dan kini tersekat dalam julat antara $75,000 hingga $80,000.  Terdapat tanda-tanda musim bunga di udara, tetapi masih belum ada sesiapa yang membunyikan loceng musim bull. Beberapa perkara lain perlu berlaku sebelum kita boleh berbuat demikian.

Bitcoin bangkit dengan kukuh, meningkat kira-kira 25% pada bulan Ogos dalam bulan terbaiknya sejak November 2024. Harganya susut sedikit sejak itu, dan pedagang kripto berpengalaman tahu bahawa kenaikan harga Bitcoin tidak semestinya bermakna pasaran bull kripto telah kembali sepenuhnya.

Ujian sebenar datang apabila kenaikan mula merebak.

Dalam kitaran kripto terdahulu, Bitcoin cenderung memimpin kenaikan pasaran. Sebaik sahaja pelabur yakin bahawa rali itu mempunyai momentum berterusan, sebahagian daripada keuntungan tersebut mula mengalir ke Ethereum, kemudian bergerak lebih jauh ke bawah pada lengkung risiko, ke Solana, XRP dan mata wang kripto yang lebih kecil.

Itulah yang dipanggil pedagang sebagai “altcoin season”, atau ringkasnya “altseason”. Terdapat tanda-tanda bahawa proses ini mungkin sedang bermula, tetapi masih terlalu awal untuk mengisytiharkan kembalinya pasaran bull.

Carta di bawah menunjukkan Bitcoin, Ethereum dan S&P 500 sepanjang tiga tahun terakhir. Jelas bahawa Bitcoin mengatasi prestasi Ethereum dan S&P 500, tetapi dengan volatiliti yang jauh lebih tinggi. S&P 500 memberikan pulangan yang lebih konsisten dengan volatiliti yang lebih rendah, sebab itu ramai pelabur memilihnya sebagai teras portfolio mereka.

Bitcoin memimpin pemulihan

Bitcoin mencapai paras tertinggi sepanjang masa melebihi $126,000 pada Oktober 2025 sebelum kehilangan lebih separuh nilainya dalam kemerosotan berikutnya. Pemulihannya daripada paras terendah sekitar $59,000 pada bulan Jun membawa harga melepasi $82,000 buat sementara waktu pada awal September, menandakan perubahan yang luar biasa selepas pasaran bear yang teruk.

Sejak itu, Bitcoin bergelut untuk kekal di atas $80,000, yang mungkin menandakan satu lagi kejatuhan sebelum pasaran bull bermula dengan kukuh.

Bitcoin (BTC) mengikuti kitaran halving empat tahun, di mana penerbitan BTC baharu dikurangkan separuh bagi mengekalkan kekurangan bekalan. Terdapat sedikit konsistensi dalam tempoh pasaran bear selepas peristiwa halving ini, dengan kemerosotan terdahulu berlangsung selama 376 hingga 410 hari, atau purata 383 hari. Jika ukuran itu kekal kali ini, kita kini berada sangat hampir dengan dasar pasaran bear dan permulaan pasaran bull.

Namun, kemungkinan yang menarik ialah dasar pasaran kali ini telah dicapai lebih awal.

Rasa optimisme kembali meningkat, dan bukan semata-mata kerana pemulihan BTC sejak Jun. Terdapat bukti bahawa pemulihan ini didorong oleh lebih daripada leverage spekulatif. ETF Bitcoin spot A.S. menarik kira-kira $3.5 bilion pada bulan Ogos, iaitu bulan dengan aliran masuk terkuat mereka pada tahun ini.

Produk pelaburan aset digital global turut mencatatkan aliran masuk sebanyak $2.94 bilion pada minggu yang berakhir 20 Ogos, menurut CoinShares, diikuti tambahan $1.65 bilion sepanjang tiga hari dagangan pertama minggu berikutnya.

Bitcoin menerima bahagian terbesar, tetapi Ethereum, XRP, Solana dan Hyperliquid turut menarik aliran dana.

Hal ini penting kerana pemulihan kripto yang mampan akhirnya memerlukan modal baharu memasuki pasaran, bukannya pedagang sekadar menukar posisi sesama mereka.

Peringkat seterusnya lebih menarik

Pasaran bull kripto secara sejarahnya berkembang secara berperingkat.

Bitcoin biasanya bergerak dahulu. Sebagai mata wang kripto terbesar dan paling cair, Bitcoin menjadi pilihan pelabur untuk kembali apabila selera terhadap risiko kripto bertambah baik.

Peringkat kedua biasanya melibatkan rotasi ke Ethereum dan mata wang kripto bermodal pasaran besar yang lain. Jika rali berterusan, modal mula bergerak ke aset yang semakin spekulatif, dan pada tahap inilah keadaan boleh menjadi sangat tidak menentu.

Semasa altcoin season terdahulu, sesetengah mata wang kripto yang lebih kecil meningkat beberapa ratus peratus dalam tempoh yang agak singkat. Kenaikan inilah yang menarik pedagang runcit kembali ke pasaran – walaupun ia turut disertai risiko yang jauh lebih besar.

Oleh itu, salah satu isyarat paling penting bukanlah harga Bitcoin itu sendiri, tetapi dominasi Bitcoin – bahagian Bitcoin daripada jumlah keseluruhan pasaran mata wang kripto, yang kini berada sekitar 59%.

Untuk altcoin season yang meyakinkan, pedagang biasanya mahu melihat angka itu menurun apabila nilai mata wang kripto lain berkembang lebih pantas berbanding Bitcoin.

Apakah rupa altcoin season sebenarnya?

Tiada definisi yang diterima secara universal, tetapi salah satu ukuran yang lazim digunakan datang daripada Altcoin Season Index oleh BlockchainCenter.

Pasaran dianggap berada dalam altcoin season apabila sekurang-kurangnya 75% daripada 50 mata wang kripto terbesar yang layak mengatasi prestasi BTC sepanjang 90 hari sebelumnya. Setakat September, indeks itu berada pada 27 – jauh di bawah paras 75 yang diperlukan untuk mengisytiharkan altcoin season.

CoinMarketCap menggunakan metodologi yang serupa, dengan mengukur prestasi 100 mata wang kripto teratas berbanding BTC dalam tempoh 90 hari. Jadi, berdasarkan ukuran konvensional, ini masih merupakan pasaran yang diterajui Bitcoin, bukannya altcoin season yang sebenar.

Kenaikan mendadak beberapa altcoin tidak sama dengan penyertaan pasaran yang meluas. Altseason yang sebenar memerlukan kenaikan merebak ke sebahagian besar pasaran kripto.

Ethereum mungkin memberikan petunjuk

Satu tanda yang menggalakkan ialah Ethereum (ETH), yang baru-baru ini meningkat 37% hanya dalam 10 hari hingga melepasi $2,400. Itulah jenis pergerakan yang diperhatikan dengan teliti oleh pedagang kerana ETH secara sejarahnya bertindak sebagai sejenis jambatan antara BTC dan alam altcoin yang lebih luas.

Satu lagi penunjuk yang berguna ialah nisbah ETH/BTC, iaitu harga ETH yang diukur dalam BTC dan bukannya dolar. Pada masa ini, anda membayar kira-kira 0.032 BTC untuk satu ETH, berbanding 0.026 pada bulan Jun, yang menunjukkan peningkatan sihat bagi ETH.

Apabila nisbah ini menurun, BTC mengatasi prestasi ETH. Apabila nisbah ini mula meningkat, seperti yang dilihat dalam carta di bawah, ETH mula mengejar BTC. 

Nisbah ETH/BTC baru-baru ini menembusi paras tertinggi tujuh bulan selepas meningkat lebih 30% daripada paras terendahnya pada bulan Jun.

Ini tidak menjamin berlakunya altcoin season, tetapi perkembangan seperti inilah yang biasanya dijangka oleh pedagang sebelum ia bermula.

Satu lagi tanda awal muncul dalam pasaran derivatif. Coinbase melaporkan bahawa altcoin merangkumi bahagian yang semakin besar daripada open interest niaga hadapan kripto dan perpetual futures sepanjang bulan Ogos. Ini menunjukkan pedagang semakin bersedia untuk membuat spekulasi di luar Bitcoin – yang berpotensi menjadi tanda awal penggiliran risiko yang lazimnya mengiringi altcoin season.

Tinjauan CoinShares pada bulan Ogos terhadap pelabur aset digital profesional mendapati perkara yang serupa. Bitcoin kekal sebagai aset dengan prospek pertumbuhan yang paling kukuh pada pandangan mereka, tetapi peruntukan kepada Bitcoin dan Ethereum telah berkurangan sedikit demi memihak kepada altcoin.

Sekali lagi, ini ialah tanda awal dan bukannya pengesahan.

Mengapa pasaran kripto sedang pulih?

Beberapa faktor telah bergabung.

Faktor pertama ialah kembalinya modal institusi ke sektor ini. Selepas aliran dana yang lemah selama beberapa bulan, ETF Bitcoin mengalami perubahan mendadak pada bulan Ogos.

Faktor kedua ialah perubahan jangkaan terhadap dasar monetari A.S. dan hutang kerajaan.

Bitcoin lazimnya mendapat manfaat apabila pelabur menjangkakan keadaan monetari yang lebih longgar, hasil sebenar yang lebih rendah atau dolar yang lebih lemah. Sebaliknya, peningkatan hasil bon dan jangkaan kadar faedah yang lebih tinggi cenderung menjejaskan aset spekulatif.

Ini kekal sebagai risiko utama kepada pemulihan semasa. Data pekerjaan A.S. yang lebih kukuh dan kebimbangan inflasi yang kembali meningkat telah mencetuskan spekulasi bahawa Federal Reserve mungkin menaikkan kadar sekali lagi.

Ini membantu menjelaskan mengapa BTC sukar untuk kekal dengan kukuh di atas $80,000, dan sejak kebelakangan ini berada sedikit di atas $75,000.

Terdapat juga faktor kawal selia. Kemajuan ke arah peraturan A.S. yang lebih jelas bagi aset digital telah membantu meningkatkan sentimen selepas ketidakpastian kawal selia membelenggu sektor ini selama bertahun-tahun.

Perubahan ini berpotensi lebih penting bagi altcoin berbanding Bitcoin, kerana status kawal selia banyak mata wang kripto yang lebih kecil secara sejarahnya kurang jelas.

Lima tanda yang perlu diperhatikan

Bagi pedagang yang cuba menentukan sama ada pasaran kenaikan harga kripto sepenuhnya sedang terbentuk, terdapat beberapa penunjuk yang wajar dipantau.

- Dominasi Bitcoin: Penurunan berterusan daripada paras semasa akan menunjukkan bahawa modal sedang mengalir ke bahagian pasaran yang lain. Perhatikan dominasi BTC turun kepada sekitar 50% atau lebih rendah.

- ETH/BTC: Kekuatan berterusan Ethereum berbanding Bitcoin akan memberikan bukti lanjut tentang penggiliran modal. Nisbah ETH/BTC telah meningkat 30% sejak bulan Jun, jadi lonjakan 15-20% lagi akan mengesahkan pembalikan yang lebih meluas dalam pasaran kripto.

- Altcoin Season Index: Pergerakan menghampiri atau melepasi 75 akan menunjukkan bahawa rali telah menjadi lebih meluas dan bukan lagi berpusat pada Bitcoin.

- Aliran ETF dan produk pelaburan: Aliran masuk yang berterusan akan menunjukkan bahawa modal baharu sedang memasuki kripto, bukannya rali ini didorong semata-mata oleh leverage dan spekulasi.

- Keluasan pasaran: Mungkin yang paling penting, pedagang harus mencari kenaikan yang tersebar melangkaui segelintir token yang sedang popular. Pasaran kenaikan harga yang paling sihat lazimnya melibatkan penyertaan yang semakin meluas.

Belum semua perkara berada pada kedudukannya

Bitcoin sememangnya kembali bertenaga. Rali pada bulan Ogos, aliran masuk institusi yang kembali meningkat serta prestasi ETH dan altcoin terpilih yang bertambah baik menunjukkan bahawa pasaran kripto mungkin telah melepasi titik perubahan penting.

Namun, untuk menggelarnya sebagai altcoin season sepenuhnya adalah terlalu awal. BTC masih menguasai hampir 60% pasaran kripto, manakala penunjuk utama altcoin season kekal jauh di bawah paras yang biasanya dikaitkan dengan prestasi altcoin yang mengatasi pasaran secara meluas.

Kitaran kripto secara sejarahnya mengikuti corak yang boleh dikenal pasti, dengan Bitcoin bergerak terlebih dahulu, diikuti Ethereum dan kemudian aset yang lebih kecil serta lebih spekulatif. Terdapat tanda awal bahawa pasaran sedang memasuki peringkat kedua itu, tetapi penyertaan altcoin yang lebih meluas akan memberikan bukti lebih kukuh bahawa crypto summer telah kembali.