Kevin Warsh ubah dasar Fed: daripada pemotongan kepada kenaikan kadar

​Federal Reserve pimpinan Kevin Warsh menekankan pemulihan kredibiliti inflasi selepas bertahun-tahun langkah dasar wang mudah. Kenaikan kadar pertama sejak 2023 kini menguji sama ada dasar yang lebih ketat akan mengembalikan harga ke sasaran ketika ekonomi menunjukkan kestabilan, tanpa memperhebat perdebatan politik mengenai kos pinjaman.

Inflasi sebagai pilihan monetari

Kevin Warsh menjadi Pengerusi Federal Reserve pada Mei 2026 dengan mesej perubahan rejim. Pada 16 September, bank pusat itu mengumumkan kenaikan kadar faedah pertamanya sejak 2023. Ia menaikkan kadar dana persekutuan sebanyak suku mata kepada julat 3.75%–4%. Keputusan sebulat suara itu mengesahkan peralihan daripada dasar rangsangan monetari pada penghujung 2025. Keputusan ini mengesahkan bahawa strategi Warsh akan menumpukan kestabilan harga dengan bergantung pada alat monetari yang lebih tradisional.

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

Berpandukan kenyataan terkenal Milton Friedman bahawa inflasi ialah “sentiasa dan di mana-mana merupakan fenomena monetari,” Warsh berulang kali meletakkan tanggungjawab atas kegagalan mencapai sasaran 2% pada bank pusat. Dalam ucapannya di Jackson Hole pada Ogos 2026, beliau menyatakan bahawa Fed memikul tanggungjawab bagi “65 bulan inflasi tinggi yang berterusan” dan bahawa “kestabilan harga tidak berlaku dengan sendirinya.” Walaupun kos tenaga telah menyumbang kepada pecutan semula baru-baru ini, Warsh menegaskan bahawa Fed masih perlu mengawal inflasi. 

Kenaikan pertama dan pendirian dasar baharu

Keputusan September ialah manifestasi pertama pandangan dunia monetari baharu. Selepas mengekalkan kadar pada mesyuarat awalnya, Warsh dan FOMC menyimpulkan bahawa data musim panas memerlukan pelarasan segera. Aktiviti ekonomi kekal kukuh, pasaran buruh stabil berhampiran guna tenaga penuh, dan keadaan kewangan tidak ketat. Dalam persekitaran itu, para pegawai mengurangkan “sedikit akomodasi.”

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

Unjuran terkini menunjukkan majoriti peserta menjangkakan sekurang-kurangnya satu lagi kenaikan menjelang akhir tahun. Warsh sendiri enggan mendedahkan rancangan sebenar Fed. Pendirian itu selaras dengan keraguannya terhadap ringkasan unjuran ekonomi sebagai alat komunikasi. Namun, kebanyakan penganalisis percaya Fed bersedia untuk mengetatkan dasar monetari lagi jika inflasi tidak turun ke paras sasaran.

Fed yang lebih senyap dan panduan masa hadapan yang dikurangkan

Elemen teras pendekatan Warsh ialah bank pusat terlalu banyak bercakap. Beliau mengkritik panduan masa hadapan kerana ia boleh menggalakkan peserta pasaran menganggap kenyataan Fed sebagai isyarat dagangan, bukannya alat dasar. Di Jackson Hole, beliau bergurau bahawa rangka ucapannya ialah “peta laluan… cuma jangan panggil ia panduan masa hadapan,” dan beliau menyatakan keutamaan terhadap “Fed yang lebih senyap.”

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

Oleh itu, kenyataan dasar terkini menjadi lebih pendek, manakala sidang media lebih terkawal. Warsh telah menubuhkan pasukan petugas dalaman untuk mengkaji semula komunikasi, sumber data, rangka kerja inflasi dan kunci kira-kira. Matlamat akhirnya adalah untuk mencapai fleksibiliti yang lebih besar serta kebertanggungjawaban yang lebih jelas terhadap hasil, berbanding ramalan yang tidak boleh dipercayai.

Disiplin kunci kira-kira dan alat klasik

Warsh menggambarkan kunci kira-kira yang terlalu besar sebagai kesan negatif daripada tempoh krisis dan pandemik. Pembelian aset berskala besar menyebabkan kurangnya penyelarasan antara dasar monetari dan fiskal. Hal ini kerana langkah sedemikian menyokong institusi besar dengan mengorbankan pasaran yang lebih luas. Pada pandangannya, kunci kira-kira yang lebih kecil akan membolehkan pencapaian  kadar dasar yang lebih rendah tanpa risiko inflasi semasa.

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

Warsh menolak kepercayaan Keynesian bahawa inflasi dan guna tenaga saling bercanggah. Inflasi tinggi boleh menjejaskan kemakmuran, hujah beliau. Oleh itu, pemulihan kestabilan harga menyokong guna tenaga maksimum dalam jangka sederhana. Perspektif ini juga selaras dengan sistem monetaris. Beliau turut menyatakan keyakinan bahawa kecerdasan buatan dan peningkatan produktiviti boleh menjadi faktor disinflasi dari semasa ke semasa.

Pasaran, politik dan hala tuju seterusnya

Peralihan dasar monetari telah pun mempengaruhi jangkaan pasaran, seperti yang diperhatikan di Polymarket dan platform lain. Kebarangkalian kenaikan kadar meningkat walaupun selepas isyarat awal Warsh, dan keputusan kadar September mengesahkan bahawa seruan ahli politik untuk kadar lebih rendah tidak akan diikuti. Hasil bon, syarat gadai janji dan aset berisiko terus berada di bawah tekanan. 

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

Dari sudut politik, ia membuktikan kebebasan seorang pengerusi yang dilantik Trump daripada pentadbiran Presiden yang menyokong wang lebih murah. Bulan-bulan awal Warsh menunjukkan bahawa Fed tidak bimbang untuk mempengaruhi psikologi pasaran, sebaliknya menumpukan pada pemulihan kredibiliti. Sama ada pendekatan ini berjaya akan bergantung pada data masa hadapan dan kesediaan untuk mengikuti laluan kestabilan harga.