Kos faedah kerajaan melonjak: Mampukah dunia keluar perangkap hutang $365T?

​Hutang global telah meningkat ke paras rekod $365 trilion selepas bertambah $10 trilion pada separuh pertama 2026. Ekonomi maju, termasuk Amerika Syarikat dan United Kingdom, kini menghadapi cabaran yang sebelum ini sering dikaitkan dengan kerajaan pasaran sedang pesat membangun. Ketika hasil bon mencecah paras tertinggi berbilang tahun, mampukah ekonomi utama keluar daripada perangkap ini sebelum perbelanjaan faedah menjadi tidak terkawal?

Beban hutang rekod, kadar pengumpulan lebih perlahan

Hutang global telah meningkat ke paras baharu melebihi $365 trilion susulan kenaikan pesat dalam beberapa bulan kebelakangan ini. Trend keseluruhan menunjukkan ini merupakan peningkatan suku tahunan keenam berturut-turut. Banyak kerajaan perlu menangani defisit fiskal yang besar dan perbelanjaan faedah lebih tinggi, yang disifatkan oleh Institute of International Finance (IIF) sebagai “kitaran ganas.” Malah, strategi respons tradisional hanya menyebabkan pengumpulan pinjaman yang berterusan.

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

Pasaran sedang pesat membangun memainkan peranan yang semakin besar dalam proses ini selepas menambah $6.5 trilion baru-baru ini, menjadikan jumlahnya melebihi $110 trilion. China mendahului negara-negara ini dengan sumbangan $4.8 trilion, sekali gus meningkatkan jumlah hutang tertunggaknya kepada $72.5 trilion. Hutang ekonomi maju mencecah $255 trilion, walaupun kadar pengumpulannya menurun. Walaupun meningkat secara nominal, nisbah hutang global kepada KDNK kekal stabil pada 310 peratus, masih 25 mata peratusan di bawah kemuncak era Covid.

Bil faedah mengatasi perbelanjaan strategik

Kos membayar hutang telah menjadi kebimbangan utama di banyak negara. Angka itu melebihi perbelanjaan global bagi kecerdasan buatan ($2.6 trilion), pertahanan ($3.1 trilion), atau tenaga bersih ($2.3 trilion). Hasil bon kerajaan jangka panjang di beberapa ekonomi utama telah mencapai paras tertinggi dalam lebih sedekad, manakala beberapa purata G7 mencatatkan paras tertinggi dalam hampir dua dekad. Peningkatan hasil menunjukkan ketidakpuasan hati pelabur terhadap defisit yang berterusan, trend kos tenaga dan perbelanjaan fiskal yang berlebihan. 

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

Amerika Syarikat, Jepun, Perancis dan United Kingdom dicirikan oleh “defisit besar yang berterusan serta perbelanjaan faedah yang meningkat—cabaran yang sekian lama dikaitkan dengan kerajaan berdaulat pasaran sedang pesat membangun yang tertekan oleh hutang.” Emre Tiftik, pengarah pasaran global dan dasar di IIF, menyifatkan fasa semasa sebagai berbeza daripada masalah hutang terdahulu yang berlaku semasa krisis kewangan 2008 atau pandemik Covid-19. 

“Semua ini didorong oleh satu superkitaran yang dipacu oleh perbelanjaan berkaitan penjagaan kesihatan, tenaga, AI, IT dan pertahanan,” katanya. 

Oleh sebab perbelanjaan itu bersifat struktur dan bukannya kitaran, “hutang akan kekal.”

Amaran institusi semakin lantang

Organisation for Economic Co-operation and Development menyatakan bahawa peningkatan hasil bon mengesahkan keperluan untuk usaha lebih besar bagi “membendung dan memperuntukkan semula perbelanjaan kerajaan, meningkatkan kecekapan sektor awam dan mengukuhkan hasil kerajaan.” Pembaharuan diperlukan bagi memastikan kemampanan hutang jangka panjang, memandangkan kerajaan perlu mampu bertindak balas dengan lebih berkesan terhadap kejutan pada masa hadapan, menurut OECD. Pengarah Urusan IMF Kristalina Georgieva menyeru langkah segera dan sistemik dalam temu bual baru-baru ini. Kejutan ekonomi berturut-turut, katanya, telah “menaikkan paras hutang seperti tangga yang bukan menuju ke syurga,” manakala kerajaan tidak menunjukkan keberkesanan yang diharapkan dalam menangani kos pembayaran hutang.

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

“Terdapat dua perkara yang mesti dilakukan: menurunkan paras hutang, menjadikan pengukuhan fiskal sebagai keutamaan, dan memastikan bank pusat melaksanakan mandat mereka bagi kestabilan harga,” kata Georgieva. “Tidak mungkin dapat ditekankan secukupnya betapa kritikalnya keberanian untuk mengambil langkah yang perlu. Ini ialah langkah yang sukar dari segi politik, tetapi tetap perlu diambil.”

Insentif politik mengukuhkan kitaran

IIF mendakwa bahawa hutang telah menjadi isu politik lebih daripada isu makro-kewangan. Hasilnya ialah “kitaran ganas antara pilihan raya dan penyelesaian pantas jangka pendek, serta kerentanan jangka panjang apabila utiliti marginal hutang yang lebih tinggi semakin berkurangan.” Walaupun kadar penanda aras dan perbelanjaan faedah semakin meningkat, perbelanjaan penjagaan kesihatan dan pencen awam kekal di luar kawalan kerajaan.

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

Dalam ekonomi maju, gabungan penduduk menua, rancangan pertahanan dan perbelanjaan dasar perindustrian yang berkaitan dengan projek teknologi serta tenaga menyebabkan defisit belanjawan menyimpang secara sistematik daripada paras seimbang. Oleh itu, pengurangan dalam pinjaman isi rumah dan sektor kewangan tidak disamai oleh kerajaan dan syarikat.

Bolehkah perangkap ini dielakkan?

Kadar faedah yang lebih tinggi telah memperlahankan kadar keseluruhan pengumpulan hutang, tetapi paras mutlaknya terus meningkat kerana kos menanggung hutang tersebut semakin naik. Selain itu, persekitaran politik semasa di A.S. dan negara maju lain dicirikan oleh tekanan untuk menurunkan kadar sebagai cara merangsang ekonomi. Cabarannya kini tidak lagi terhad kepada pasaran sedang pesat membangun kerana defisit besar dan manipulasi politik mewujudkan sistem yang mengukuhkan dirinya sendiri.

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

Secara keseluruhan, trend semasa memberikan sedikit bukti bahawa kerajaan mampu keluar daripada kitaran defisit besar dan kos faedah yang meningkat. Kebanyakan dasar mengutamakan pinjaman jangka pendek berbanding pengukuhan fiskal. Akibatnya, paras hutang terus meningkat manakala hasil bon kekal tinggi apabila perbelanjaan struktur daripada pelbagai industri menunjukkan trend menaik. Dalam keadaan sedemikian, pelabur cenderung melihat emas dan Bitcoin sebagai aset selamat pilihan yang boleh mengurangkan risiko hutang berdaulat dan melindungi daripada penyusutan nilai mata wang.