SpaceX dan Bitcoin: Apa Persamaannya?

​SpaceX menghasilkan roket. Bitcoin ialah wang digital. Kedua-duanya kelihatan berasal daripada dunia yang sama sekali berbeza, tetapi satu idea yang mengejutkan menghubungkannya: kedua-duanya meminta pelabur mempercayai masa depan yang masih belum wujud.

Dua pertaruhan yang sangat berbeza terhadap masa depan

“Bagi saya, SpaceX dan Bitcoin pada asasnya ialah perkara yang sama,” kata pelabur makro veteran Jordi Visser kepada Anthony Pompliano baru-baru ini. Beliau bukan merujuk kepada fungsi kedua-duanya, tetapi sebab orang sanggup membayar begitu tinggi untuknya: dalam kedua-dua kes, penilaian hari ini sangat bergantung pada jangkaan yang mungkin mengambil masa bertahun-tahun untuk menjadi kenyataan.

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

Bagi SpaceX, pelabur bertaruh bahawa perniagaan roket dan satelit hari ini akhirnya boleh menyokong ekonomi yang jauh lebih besar di luar Bumi. Bitcoin menawarkan visi yang berbeza, iaitu aset digital terhad menjadi bahagian yang semakin penting dalam sistem kewangan.

Visser berhujah bahawa keadaan ini menjadikan penilaian konvensional luar biasa sukar. “Apabila sesuatu itu tidak mempunyai penilaian, ia tidak boleh terlebih nilai atau terkurang nilai,” katanya. “Ia hanyalah tekaan sepenuhnya.” Itu mungkin keterlaluan, khususnya dalam kes SpaceX, tetapi ia menggambarkan betapa besarnya jangkaan masa depan yang sudah tercermin dalam kedua-dua aset.

SpaceX mempunyai perniagaan yang boleh diukur

SpaceX bukan sekadar menjual impian tentang Marikh. Ia sudah mempunyai pelanggan, kontrak kerajaan dan perniagaan yang menjana hasil berbilion dolar, dengan Starlink muncul sebagai bahagian yang semakin penting dalam syarikat itu. SpaceX juga memperoleh pendapatan dengan melancarkan satelit dan membawa muatan untuk pelanggan komersial serta kerajaan.

Persoalan yang lebih sukar ialah apa yang akan berlaku seterusnya. Starship direka untuk membawa muatan yang jauh lebih besar sambil boleh digunakan semula sepenuhnya, sekali gus berpotensi mengurangkan kos menempatkan peralatan ke orbit. SpaceX juga sedang meneroka pengkomputeran orbit, manakala cita-cita jangka panjangnya masih merangkumi Bulan dan Marikh.

Oleh itu, pelabur mempunyai asas konkrit untuk dinilai, tetapi sebahagian besar keterujaan terhadap SpaceX berpunca daripada pasaran yang mungkin kelihatan sama sekali berbeza sedekad dari sekarang. Hasil daripada perniagaan hari ini boleh diukur. Saiz akhir ekonomi yang dibina berasaskan akses murah dan kerap ke angkasa lepas tidak boleh diukur. 

Bagaimana anda menetapkan harga Bitcoin?

Bitcoin menjadikan masalah ini lebih luar biasa kerana tiada perniagaan yang mendasarinya. Ia tidak mempunyai hasil, keuntungan atau dividen, dan tiada pasukan pengurusan yang dijangka mengubah pelaburan hari ini menjadi pendapatan yang lebih besar pada masa hadapan.

Walau bagaimanapun, bekalannya sangat mudah diramalkan. Peraturan Bitcoin mengehadkan jumlah keseluruhan yang boleh wujud kepada 21 juta syiling, manakala penerbitan baharu berkurangan secara beransur-ansur dari semasa ke semasa. Jika permintaan meningkat, miners tidak boleh begitu sahaja menghasilkan lebih banyak untuk memenuhinya.

Permintaan ialah bahagian yang sukar. Berapa ramai individu dan institusi yang akhirnya akan menginginkan Bitcoin? Adakah Bitcoin akan mengambil tempat yang lebih besar di samping emas sebagai penyimpan nilai, atau kekal sebagai aset alternatif yang tidak menentu?

Pelabur telah membina pelbagai model berdasarkan persoalan tersebut, daripada perbandingan dengan emas hingga keluk penggunaan dan metrik onchain. Namun, tiada laporan pendapatan masa depan yang akhirnya akan memberitahu mereka sama ada tekaan mereka tepat.

Kelimpahan bertemu kelangkaan

Mungkin hubungan yang paling menarik sebenarnya ialah perbezaan besar antara kedua-duanya. SpaceX cuba menjadikan akses ke angkasa lepas lebih murah dan tersedia secara meluas, mengubah sesuatu yang amat terhad menjadi sesuatu yang lebih melimpah.

Roket boleh guna semula menjadi teras kepada idea itu. Daripada membuang bahagian utama kenderaan pelancar selepas setiap penerbangan, SpaceX mahu menggunakannya berulang kali, sekali gus mengurangkan kos dan menjadikan lebih banyak pelancaran berdaya maju dari segi ekonomi.

Bitcoin dibina berasaskan idea yang bertentangan. Tidak kira betapa popularnya Bitcoin, bekalan maksimumnya tidak bertambah. Jika lebih ramai pelabur menginginkannya, mereka perlu bersaing untuk mendapatkan kumpulan syiling terhad yang sama.

Perbezaannya hampir simetri. SpaceX cuba mencipta nilai dengan menjadikan akses kepada sesuatu yang terhad lebih melimpah, manakala sebahagian besar daya tarikan Bitcoin berpunca daripada jaminan bahawa kelangkaannya tidak boleh hilang. Namun, kedua-duanya masih bergantung pada perkara yang sama-sama tidak diketahui: sama ada akhirnya akan ada cukup ramai orang yang menginginkan apa yang mereka jadikan mungkin.

Ke mana keterujaan pelabur bergerak

Kemunculan awam SpaceX memberikan gambaran menarik tentang selera pelabur terhadap pertaruhan teknologi yang bercita-cita tinggi. IPOnya menarik pesanan melebihi $250 bilion untuk tawaran awal bernilai $75 bilion, manakala syarikat AI dan projek infrastruktur terus menarik modal dalam jumlah yang sangat besar.

Bitcoin turut kembali mendapat momentum. Harganya meningkat lebih 40% dalam tempoh tiga bulan lalu, manakala ETF Bitcoin spot A.S. menarik $2.4 bilion pada minggu hingga 25 Sept., aliran masuk mingguan terkuatnya dalam hampir setahun. Lonjakan itu menjadikan aliran bersihnya bagi 2026 kembali positif selepas mencatat defisit hampir $5.8 bilion pada Julai.

Kedua-duanya tidak semestinya bersaing untuk mendapatkan wang yang sama, tetapi kedua-duanya bersaing untuk mendapatkan perhatian pelabur. Perhatian itu boleh beralih dengan sangat pantas antara crypto, AI dan teknologi baharu yang lain, dan pemulihan Bitcoin baru-baru ini menunjukkan bahawa keterujaan terhadap satu visi masa depan tidak semestinya perlu berlaku dengan mengorbankan visi yang lain.

Berapakah nilai masa depan?

Pelabur SpaceX boleh bermula dengan perniagaan sedia ada dan kemudian membuat andaian yang semakin bercita-cita tinggi tentang saiz yang boleh dicapainya. Pelabur Bitcoin tahu dengan tepat betapa terhadnya bekalan aset itu, tetapi perlu meneka sejauh mana permintaan yang akan ditarik oleh kelangkaan tersebut.

Tiada satu pun masa depan itu boleh diramalkan dengan penuh keyakinan pada hari ini. Kemajuan lanjut dalam teknologi roket boleh guna semula mungkin mencipta pasaran yang kini kedengaran sukar dipercayai, sama seperti penggunaan yang lebih meluas boleh memberikan Bitcoin peranan yang jauh lebih besar dalam kewangan global.

Itulah mungkin bahagian paling kukuh dalam perbandingan Visser yang tidak dijangka itu. SpaceX meminta pelabur membayangkan apa yang berlaku jika akses ke angkasa lepas menjadi perkara biasa. Bitcoin pula meminta mereka membayangkan apa yang berlaku jika kelangkaan digital menjadi cukup bernilai untuk kekal penting selama beberapa dekad.