Mengapa Marvell membeli Lumentum? Antara urus niaga M&A terbesar

​Marvell Technology mengambil alih Lumentum dengan nilai $115 bilion. Ini merupakan antara urus niaga terbesar dalam sejarah industri teknologi. Namun, apakah kesan penggabungan kedua-dua syarikat ini terhadap pasaran perkakasan kecerdasan buatan?

Struktur urus niaga Marvell-Lumentum

Pada 2 November, Marvell Technology yang berpangkalan di A.S. bersetuju untuk mengambil alih Lumentum dengan nilai $115 bilion. Dari segi nilai, ini merupakan urus niaga kedua terbesar dalam sejarah industri teknologi, selepas penggabungan SpaceX dan xAI. Pengambilalihan ini akan dibayar sepenuhnya dengan saham Marvell, dengan pemegang saham sedia ada Lumentum menerima kira-kira satu pertiga daripada syarikat gabungan itu.

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

Walaupun namanya hampir sama, Marvell Technology tiada kaitan dengan Marvel, yang terkenal dengan filem adiwiranya. Syarikat ini membangunkan semikonduktor untuk pusat data, rangkaian komputer dan sistem kecerdasan buatan. Pelanggannya termasuk Amazon dan Google, yang menggunakan cip tersuai Marvell dalam infrastruktur mereka. Sepanjang tahun lalu, syarikat ini menjana pendapatan kira-kira $8.2 bilion, manakala permodalan pasarannya melebihi $220 bilion sebelum urus niaga itu diumumkan.

Lumentum mengeluarkan peralatan optik yang membolehkan penghantaran data menggunakan cahaya. Produknya termasuk laser, transceiver optik dan komponen lain untuk rangkaian berkelajuan tinggi. Teknologi ini amat penting di pusat data, yang memerlukan ribuan pemproses bertukar-tukar jumlah maklumat yang amat besar secara berterusan. Pendapatan tahunan Lumentum ialah kira-kira $3 bilion.

Ketua Pegawai Eksekutif Marvell, Matt Murphy, akan menerajui syarikat gabungan itu, manakala tiga wakil Lumentum akan menyertai lembaga pengarahnya. Menurut anggaran Marvell, perniagaan gabungan itu berpotensi menjana pendapatan tahunan melebihi $21 bilion. Urus niaga ini dijangka dimuktamadkan pada separuh pertama 2028, tertakluk pada kelulusan pihak berkuasa kawal selia dan pemegang saham.

Apa kaitan Nvidia dengan urus niaga ini?

Beberapa bulan sebelum urus niaga itu diumumkan, Nvidia melabur $2 bilion dalam setiap satu daripada Marvell dan Lumentum. Selain itu, sebelum memuktamadkan perjanjian tersebut, eksekutif kedua-dua syarikat mengadakan panggilan telefon dengan Ketua Pegawai Eksekutif Nvidia, Jensen Huang, untuk mendapatkan pandangannya. Menurut sumber Bloomberg, Huang menyokong penggabungan itu, walaupun Nvidia sendiri belum mengulas perkara tersebut secara terbuka.

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

Minat Nvidia berpunca daripada keperluan pusat data moden. Latihan model kecerdasan buatan yang besar melibatkan ribuan pemproses berkuasa yang perlu bertukar-tukar maklumat secara berterusan. Sambungan tembaga tradisional tidak lagi sentiasa mampu mengendalikan jumlah data yang semakin meningkat. Oleh itu, syarikat semakin beralih kepada teknologi optik yang menggunakan cahaya untuk menghantar maklumat pada kelajuan tinggi dengan penggunaan tenaga yang lebih rendah.

Penggabungan ini membolehkan kedua-dua syarikat membangunkan penyelesaian bersepadu, dengan komponen elektronik dan optik direka sejak awal untuk berfungsi bersama. Bagi Nvidia, ini boleh bermakna akses yang lebih pantas kepada peralatan yang diperlukan untuk membina pusat data AI baharu. Dalam temu bual dengan CNBC, Ketua Pegawai Eksekutif Marvell, Matt Murphy, menyatakan dengan jelas bahawa urus niaga itu akan mengukuhkan sokongan syarikat terhadap Nvidia.

Pada masa yang sama, Marvell mahu mengukuhkan kedudukannya bukan sahaja dalam ekosistem Nvidia, malah dalam persaingannya dengan Broadcom, salah satu pengeluar utama cip AI tersuai. Pada Ogos, Marvell menandatangani perjanjian dengan Google untuk membekalkan cip bernilai sehingga $120 bilion sehingga 2033. Sebelum ini, syarikat itu telah mengambil alih Celestial AI, pembangun teknologi optik, dengan harga $3.5 bilion. Kini, pengambilalihan Lumentum akan membolehkannya meningkatkan pengeluaran komponen yang diperlukan untuk menghubungkan ribuan pemproses ke dalam sistem pengkomputeran berskala besar.

Mengapa urus niaga ini membimbangkan pelabur?

Pelabur bertindak balas terhadap pengumuman urus niaga itu dengan aksi jualan besar-besaran saham kedua-dua syarikat. Pada penutupan dagangan 2 November, saham Marvell jatuh 12.7% kepada $171, manakala saham Lumentum merosot 18.6% kepada $684. Kedua-dua syarikat telah kehilangan lebih satu pertiga daripada nilai pasaran masing-masing sepanjang bulan lalu, walaupun saham mereka masih meningkat dengan ketara sejak awal 2026.

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

Kebimbangan utama ialah harga pembelian yang tinggi. Menurut Reuters, Marvell membayar kira-kira dua kali ganda penilaian lazim syarikat setanding berbanding pendapatan mereka. Axel Rudolph, ketua penganalisis teknikal di IG Group, berkata pelabur mempersoalkan sama ada harga itu wajar dan sama ada Marvell mengambil risiko yang terlalu besar.

Risiko ini amat ketara ketika perbelanjaan AI oleh gergasi teknologi semakin meningkat. Amazon, Google dan syarikat lain melaburkan puluhan bilion dolar untuk membina pusat data, membeli pemproses dan membangunkan infrastruktur tenaga. Namun, pelaburan ini semakin banyak dibiayai melalui pinjaman, sedangkan pulangan masa depannya masih tidak menentu. Jika pelanggan utama mula mengurangkan perbelanjaan, permintaan terhadap peralatan Marvell dan Lumentum mungkin lebih rendah daripada jangkaan semasa.

Satu lagi kebimbangan ialah kebergantungan pengeluar perkakasan yang semakin meningkat terhadap Nvidia. Pada 2026, syarikat itu melaburkan berbilion-bilion dolar dalam rakan kongsinya, sambil kekal sebagai pembekal utama pemproses AI dalam industri. Model ini menimbulkan kebimbangan dalam kalangan pelabur kerana sebahagian wang beredar dalam ekosistem teknologi yang sama, kestabilannya pula bergantung pada pelaburan besar-besaran yang berterusan dalam kecerdasan buatan.

Terdapat juga risiko urus niaga ini tidak diteruskan. Marvell dan Lumentum perlu mendapatkan kelulusan kawal selia dan pemegang saham. Di bawah perjanjian itu, jika pihak berkuasa kawal selia menyekat penggabungan tersebut, Marvell perlu membayar $3.2 bilion kepada Lumentum. Jika Marvell menarik diri daripada urus niaga atas keadaan kontrak tertentu, yuran penamatan boleh mencecah $5.8 bilion. Selain itu, kedua-dua syarikat perlu menyepadukan kemudahan pengeluaran, bahagian penyelidikan dan rantaian bekalan mereka, sambil mengekalkan hubungan dengan pelanggan terbesar masing-masing.

Adakah pertaruhan terhadap AI akan membuahkan hasil?

Marvell mengambil alih Lumentum bukan sekadar untuk mengembangkan perniagaannya. Syarikat itu mahu mengukuhkan kedudukan utama dalam pasaran peralatan pusat data AI, yang menyaksikan kelajuan penghantaran data menjadi sama penting dengan kuasa pemprosesan cip. Daripada membeli komponen secara berasingan, syarikat teknologi utama dapat memesan penyelesaian yang lebih menyeluruh daripada satu pembekal. Ini memberi Marvell peluang untuk meningkatkan bahagiannya dalam pasaran yang berkembang pesat dan memperoleh kontrak baharu.

Namun, peluang ini datang dengan kos yang amat besar, sedangkan keuntungan daripada pelaburan AI masa kini masih belum jelas. Jika permintaan terhadap infrastruktur AI terus meningkat, Marvell mungkin dapat mewajarkan kos pengambilalihan yang tinggi itu. Tetapi jika gergasi teknologi mengurangkan perbelanjaan, syarikat itu berisiko terbeban dengan pengambilalihan mahal yang tidak menghasilkan pulangan seperti dijangka. Oleh itu, urus niaga ini bakal menjadi antara ujian terbesar terhadap sejauh mana ledakan kecerdasan buatan semasa benar-benar mampan.