Pasaran kripto China melonjak meskipun larangan masih berkuat kuasa

​China telah bertahun-tahun berusaha menghentikan perdagangan mata wang kripto, tetapi pasaran kriptonya masih jauh daripada mati. Berbilion-bilion dolar terus mengalir melalui aset digital, sementara Hong Kong memperluas perkhidmatan kripto yang dikawal selia. Adakah larangan mata wang kripto China berkesan, atau adakah pasaran mencari jalan untuk mengatasinya?

Hong Kong memperluas aset digital, sementara tanah besar China mengekalkan larangan

Hong Kong mempercepat usaha dalam kewangan digital, meskipun tanah besar China mengekalkan sekatan ketat terhadap mata wang kripto. Pada 4 November, kerajaan bandar itu melaporkan kemajuan lanjut dalam produk pelaburan bertoken, pelesenan stablecoin dan infrastruktur kewangan, sekali gus menonjolkan dua pendekatan yang amat berbeza terhadap aset digital di China.

Menjelang akhir September, Hong Kong telah meluluskan 17 produk pelaburan runcit dengan kelas bertoken, termasuk dana pasaran wang, produk pelaburan emas dan dana dagangan bursa. Kelas bertoken produk tersebut mempunyai aset di bawah pengurusan berjumlah kira-kira HK$ 10.3 bilion ($1.3 bilion). Dua dana pasaran wang bertoken juga memulakan dagangan sekunder sepanjang masa di platform aset maya berlesen pada akhir Oktober.

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

Perkembangan ini menyusuli satu lagi langkah penting. Pada 2 November, Pihak Berkuasa Monetari Hong Kong memperluas Project Ensemble untuk menyokong penyelesaian antara bank 24 jam bagi deposit bertoken menggunakan wang bank pusat. Inisiatif itu melibatkan 12 bank dan 20 peserta industri, termasuk institusi kewangan utama yang meneroka pembayaran dan urus niaga sekuriti berasaskan blockchain.

Pendekatan Hong Kong bergantung pada pelesenan dan penyeliaan, bukannya melarang perniagaan mata wang kripto secara langsung. Rejim pelesenan stablecoin itu mengeluarkan dua lesen penerbit pertama pada April 2026, sementara pengawal selia sedang membangunkan peraturan bagi perkhidmatan aset maya tambahan. Namun, Hong Kong beroperasi di bawah sistem kawal selia kewangan yang berasingan, dan perkembangan ini tidak menandakan bahawa tanah besar China bersedia untuk menarik balik sekatan mata wang kriptonya.

Pasaran mata wang kripto China kekal aktif meskipun sekatan

Ekonomi mata wang kripto di tanah besar China masih jauh daripada tidak aktif. Firma analitik blockchain Chainalysis menganggarkan negara itu mencatat aktiviti mata wang kripto sekurang-kurangnya $176.3 bilion dalam tempoh 12 bulan hingga Jun 2026, menjadikannya antara pasaran aset digital terbesar di Asia Timur meskipun terdapat sekatan terhadap bursa dan perniagaan kripto lain.

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

Sebahagian besar aktiviti ini berlaku di luar platform dagangan konvensional. Pemindahan peer-to-peer domestik merangkumi 59.1% daripada anggaran ekonomi mata wang kripto China, dengan pengguna memindahkan aset secara langsung antara dompet. Chainalysis juga mendapati bilangan dompet unik yang menghantar transaksi P2P stablecoin meningkat 43 kali ganda antara awal 2024 dengan pertengahan 2026. Angka ini menunjukkan peningkatan penggunaan saluran pemindahan terdesentralisasi, walaupun aktiviti dompet tidak semestinya menunjukkan bilangan pelabur individu.

Stablecoin amat penting. Dompet yang dikaitkan dengan China memindahkan stablecoin bernilai kira-kira $104.1 bilion dalam 18.1 juta transaksi sepanjang tempoh kajian. Jumlah transaksi yang tinggi menunjukkan stablecoin digunakan untuk pemindahan yang kerap, bukannya sekadar disimpan sebagai pelaburan, walaupun tujuan sebenar transaksi ini sukar dipastikan.

Namun, Beijing tidak menunjukkan kesediaan untuk menerima pasaran ini. Pada Februari 2026, pihak berkuasa China memperkukuh larangan terhadap aktiviti perniagaan berkaitan mata wang kripto, termasuk perkhidmatan bursa, penerbitan token dan tokenisasi aset dunia sebenar tanpa kebenaran. Peraturan itu turut menyekat penyedia luar negara daripada memberikan perkhidmatan kepada pelanggan di tanah besar dan melarang penerbitan stablecoin berpaut yuan di luar negara tanpa kebenaran. Perlombongan mata wang kripto kekal tertakluk pada tindakan keras di seluruh negara.

Yuan digital China menawarkan alternatif kepada mata wang kripto swasta

Sambil menyekat dagangan Bitcoin dan stablecoin terbitan swasta, China memperluas infrastruktur mata wang digitalnya sendiri. Yuan digital, atau e-CNY, diterbitkan oleh Bank Rakyat China dan direka untuk berfungsi sebagai wang rasmi, bukannya pelaburan spekulatif.

China mengumumkan satu lagi penaiktarafan infrastruktur yuan digital pada Oktober 2026, dengan memperluas sokongan untuk kontrak pintar dan aplikasi kewangan. Menjelang September, jumlah terkumpul transaksi e-CNY mencecah kira-kira 31 trilion yuan ($4.6 trilion) merentas 4.3 bilion transaksi. Angka ini menggambarkan skala aktiviti yang diproses melalui sistem itu, walaupun nilai transaksi terkumpul tidak menunjukkan bilangan pengguna tetapnya.

Yuan digital boleh menyokong pembayaran runcit, urus niaga kerajaan dan operasi kewangan yang lebih kompleks. Kontrak pintar boleh membolehkan pembayaran dilaksanakan secara automatik apabila syarat tertentu dipenuhi, sekali gus berpotensi menyokong pembiayaan perdagangan dan penyelesaian urus niaga perniagaan. Namun, tidak seperti mata wang kripto terdesentralisasi, e-CNY beroperasi dalam kerangka monetari yang diurus secara berpusat.

Bolehkah China mendapat manfaat daripada inovasi kripto tanpa menarik balik larangan?

Bagi industri kewangan digital China, cabarannya ialah menukar kemajuan teknologi kepada perkhidmatan yang berdaya maju secara komersial. Inisiatif tokenisasi Hong Kong menawarkan satu laluan yang berpotensi, walaupun kesan komersial jangka panjangnya masih belum pasti.

Eddie Yue, ketua eksekutif Pihak Berkuasa Monetari Hong Kong, berkata pada November bahawa Project Ensemble telah melangkaui peringkat ujian awal:

“Dalam tempoh dua tahun sahaja, Project Ensemble telah beralih daripada eksperimen dan projek perintis kepada fasa baharu yang menumpukan pada usaha menggalakkan pengkomersialan aplikasi tokenisasi di Hong Kong.”

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

Bank boleh menggunakan deposit bertoken untuk meningkatkan kecekapan penyelesaian, manakala sekuriti digital boleh mengurangkan kos pentadbiran dan membolehkan urus niaga di luar waktu pasaran konvensional. Namun, perkhidmatan ini perlu membuktikan kelebihannya berbanding infrastruktur kewangan sedia ada, dan peluasan perkhidmatan di Hong Kong tidak menjamin akses yang lebih luas kepada pelabur tanah besar.

Landskap aset digital China menampilkan dua bentuk pertumbuhan yang berbeza. Mata wang kripto swasta terus beredar meskipun disekat, sementara kewangan digital terkawal berkembang melalui institusi kewangan dan infrastruktur bank pusat. Sama ada perkembangan ini boleh wujud bersama bergantung pada dasar Beijing, kemajuan komersial Hong Kong dan permintaan berterusan terhadap mata wang kripto di luar saluran kewangan tradisional.