Gelombang jualan besar-besaran: Mengapa syarikat melepaskan Bitcoin

​Dalam beberapa bulan kebelakangan ini, syarikat tersenarai awam telah menjual Bitcoin bernilai berbilion dolar, meskipun sesetengahnya sebelum ini lebih cenderung mengumpul mata wang kripto tersebut. Urus niaga ini didorong oleh keadaan kewangan yang berbeza-beza, tetapi sejauh manakah ia mencerminkan perubahan pandangan perniagaan terhadap aset itu sendiri?

Menurut anggaran Lookonchain, urus niaga melibatkan 14 syarikat tersenarai awam berjumlah 108,247 BTC, bernilai kira-kira $8.08 bilion, sejak awal 2026. Lebih separuh daripada jumlah itu melibatkan pelombong Bitcoin dari A.S., MARA Holdings dan Riot Platforms.

Namun, angka ini merangkumi pelbagai jenis urus niaga. Menjual syiling yang baru dilombong, mengurangkan rizab terkumpul dan memindahkan dana antara dompet mempunyai implikasi ekonomi yang berbeza.

Oleh itu, jumlah urus niaga yang besar tidak semestinya menunjukkan bahawa syarikat sedang meninggalkan mata wang kripto terbesar di dunia secara besar-besaran.

Siapakah yang menjual Bitcoin, dan berapa besar jumlahnya?

MARA Holdings mendahului senarai Lookonchain dengan 40,581 BTC, diikuti Riot Platforms dengan 20,264 BTC. Lima teratas turut merangkumi Bitdeer dengan 10,553 BTC, Cango dengan 7,001 BTC dan CleanSpark dengan 5,715 BTC.

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

Skala urus niaga MARA disahkan oleh penyata kewangannya. Dalam sembilan bulan pertama 2026, syarikat itu menjual 26,984 BTC pada harga kira-kira $1.9 bilion, kemudian menjual lagi 13,597 BTC bernilai $1.1 bilion selepas suku ketiga berakhir.

Bagi pelombong itu, ini menandakan perubahan besar dalam pendekatan terhadap rizab. Sebelum ini, MARA menumpukan usaha mengumpul mata wang kripto, tetapi kini membenarkan penjualan syiling yang baru dilombong serta pegangan yang dikumpul sebelum ini. Pada akhir September, syarikat itu memegang 34,012 BTC.

Riot mengambil pendekatan jualan yang lebih agresif. Dalam sembilan bulan pertama, syarikat itu menjual 20,264 BTC pada harga kira-kira $1.5 bilion. Pada akhir September, rizabnya berjumlah 2,418 BTC walaupun operasi perlombongan masih diteruskan.

Namun, angka bagi syarikat lain dalam senarai itu perlu ditafsirkan dengan berhati-hati. Anggaran Bitdeer sebahagiannya berasaskan pemindahan antara dompet, manakala angka CleanSpark merangkumi urus niaga yang melibatkan derivatif kewangan.

Justeru, angka $8.08 bilion itu ialah anggaran jumlah keseluruhan urus niaga, bukannya jumlah jualan di pasaran terbuka yang telah disahkan. Untuk memahami trend ini, perubahan rizab syarikat dan cara hasil jualan digunakan lebih penting untuk diteliti.

Mengapa pelombong menukar Bitcoin kepada tunai dan pusat data

Perlombongan Bitcoin memerlukan pelaburan berterusan dalam elektrik, peralatan dan infrastruktur. Selepas halving 2024, ganjaran blok turun kepada 3.125 BTC, sedangkan perbelanjaan operasi utama kekal. Akibatnya, penurunan harga mata wang kripto meningkatkan tekanan kewangan terhadap syarikat perlombongan.

Sebagai contoh, hasil perlombongan Riot merosot daripada $160.8 juta kepada $116 juta berbanding tahun sebelumnya pada suku ketiga 2026, meskipun jumlah syiling yang dilombong meningkat. Punca utamanya ialah penurunan harga purata Bitcoin, sementara syarikat itu berjaya mengurangkan kos tunai untuk melombong setiap syiling.

Kewajipan hutang menjadi satu lagi dorongan bagi MARA. Pada Ogos, syarikat itu memperoleh pinjaman bersandarkan BTC bernilai $750 juta. Daripada jumlah itu, $600 juta ialah pinjaman baharu, manakala $150 juta digunakan untuk membiayai semula pinjaman sedia ada.

Selepas suku tersebut berakhir, pelombong itu menjual sebahagian daripada rizabnya dan melunaskan pinjaman tersebut sepenuhnya. Hasilnya, 17,477 BTC dibebaskan daripada cagaran. Syarikat itu mengurangkan kebergantungan pada pinjaman bersandarkan mata wang kripto dan memperoleh lebih banyak fleksibiliti dalam mengurus asetnya.

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

Namun, perubahan paling ketara berkait dengan pembangunan kecerdasan buatan. Pelombong sudah memiliki tanah, akses kepada grid kuasa berkapasiti tinggi dan pengalaman mengendalikan kemudahan pengkomputeran berskala besar. Sumber-sumber ini mendapat permintaan daripada pengendali pusat data.

Riot merupakan contoh yang menonjol. Syarikat itu mengumumkan perjanjian pajakan selama 15 tahun bagi tapak Corsicana di Texas, dengan kapasiti 910 MW. Nilai potensi perjanjian itu sepanjang tempoh awalnya dianggarkan kira-kira $28 bilion.

Projek itu dijangka memerlukan perbelanjaan sekitar $5.5 bilion. Riot akan memperuntukkan sebahagian dana untuk penyediaan tapak dan infrastruktur tenaga, manakala bakinya akan digunakan bagi pembayaran berperingkat kepada penyewa.

Syarikat itu merancang menggunakan pembiayaan projek, manakala perjanjian tersebut menyediakan aturan pembayaran alternatif sekiranya pembiayaan itu tidak tersedia. Kapasiti dijadualkan mula beroperasi pada 2027–2028.

Menurut Riot, syarikat itu berhasrat menjana bayaran infrastruktur jangka panjang dan bukannya bergantung sepenuhnya pada perlombongan mata wang kripto. Syarikat itu telah mengumumkan rancangan untuk menjual hampir semua BTC yang baru dilombong dan tidak membina rizab yang besar dalam masa terdekat.

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

Bitdeer turut menuju ke arah yang sama dengan mengembangkan perkhidmatan pengkomputeran awan AI.

Secara keseluruhan, peralihan ini membuka peluang pendapatan tambahan kepada pelombong tetapi memerlukan pelaburan yang besar. Keuntungan kemudahan baharu bergantung pada tempoh pembinaan, permintaan terhadap kapasiti pengkomputeran dan pelaksanaan kontrak jangka panjang.

Tidak seperti Bitcoin, pelaburan infrastruktur tidak boleh ditukar semula kepada tunai dengan cepat.

Adakah pengumpulan Bitcoin oleh syarikat akan berakhir?

Jualan Bitcoin oleh pelombong menambah bekalan mata wang kripto itu, tetapi kesannya terhadap harga tidak boleh dinilai berdasarkan jumlah keseluruhan semata-mata. Urus niaga berlaku dari semasa ke semasa, sesetengahnya dilakukan di luar bursa, dan operasi tertentu yang dimasukkan dalam set data analisis tidak membuktikan bahawa mata wang kripto benar-benar telah dijual.

Selain itu, syarikat tersenarai awam menggunakan BTC dengan cara yang berbeza. Bagi pelombong, syiling yang baru dilombong ialah sumber pendapatan yang diperlukan untuk menjalankan perniagaan. Bagi syarikat yang sengaja membeli Bitcoin untuk kunci kira-kira mereka, mata wang kripto itu berfungsi sebagai aset kewangan jangka panjang.

Sebagai contoh, Strategy terus menambah rizabnya. Menurut pemfailan kepada SEC, syarikat itu membeli lagi 1,036 BTC pada harga kira-kira $81.9 juta antara 2 hingga 8 November. Setakat 8 November, pegangan syarikat itu mencecah 850,364 BTC.

Lihat siaran di X Memuatkan...

Tweet telah dipadam oleh pengarang.

Tetapi kami telah menyimpan semuanya 🙂.

Metaplanet dari Jepun juga meneruskan strategi pengumpulannya. Menurut pendedahan syarikat, ia memegang 44,000 BTC pada akhir September, berbanding 35,102 BTC pada akhir 2025.

Oleh itu, pasaran korporat bergerak ke arah yang berbeza. Sesetengah syarikat menjual Bitcoin untuk membiayai operasi, manakala yang lain mengumpul modal bagi membiayai pembelian tambahan. Kedua-dua strategi bergantung pada keadaan kewangan tetapi bersandar pada sumber pendapatan masa depan yang berbeza.

Syarikat yang mengumpul BTC juga berdepan risiko. Keupayaan mereka membeli syiling tambahan bergantung pada akses kepada modal, kos khidmat hutang dan sentimen pelabur terhadap saham mereka. Penurunan harga Bitcoin yang berpanjangan boleh menyukarkan usaha mengumpul dana dan memenuhi kewajipan.

Pada masa yang sama, penjualan Bitcoin yang baru dilombong untuk menampung perbelanjaan operasi tidak sama dengan mencairkan rizab yang telah dikumpul sebelum ini. Dalam kes kedua, keputusan itu mungkin menandakan penilaian semula strategi kewangan yang lebih mendasar, khususnya jika hasil jualan digunakan untuk membayar balik hutang atau membangunkan perniagaan lain.

Bagi sesetengah pelombong tersenarai awam, pengumpulan BTC bukan lagi keutamaan tanpa syarat. Mengurangkan liabiliti dan melabur dalam infrastruktur AI kini lebih menarik berbanding mengekalkan pegangan Bitcoin sebesar mungkin. Namun, ini tidak bermakna seluruh sektor korporat sedang beralih untuk meninggalkan Bitcoin.

Ketidakpastian utama berkaitan dengan prestasi projek baharu ini. Pelombong menukar aset cair dengan pelaburan jangka panjang yang pulangannya masih belum terbukti. Jika pusat data menjana aliran tunai yang stabil, jualan Bitcoin boleh menjadi sebahagian daripada model perniagaan baharu, bukannya tindak balas sementara terhadap kemerosotan pasaran.