Hva har SpaceX og Bitcoin til felles?

​SpaceX lager raketter. Bitcoin er digitale penger. De ser ut til å tilhøre helt forskjellige verdener, men én overraskende idé knytter dem sammen: Begge ber investorer tro på en fremtid som ennå ikke finnes.

To svært ulike fremtidsinvesteringer

«SpaceX og Bitcoin er i bunn og grunn det samme for meg», sa den erfarne makroinvestoren Jordi Visser nylig til Anthony Pompliano. Han snakket mindre om hva de gjør, enn om hvorfor folk er villige til å betale så mye for dem: I begge tilfeller avhenger dagens verdsettelser i stor grad av forventninger som kan ta flere år å bli realisert.

Se innlegget på X Laster inn...

Tweeten ble slettet av forfatteren.

Men vi lagret alt 🙂.

For SpaceX satser investorene på at dagens rakett- og satellittvirksomhet etter hvert kan danne grunnlaget for en langt større økonomi utenfor jorden. Bitcoin representerer en annen visjon – en der en knapp digital eiendel blir en stadig viktigere del av finanssystemet.

Visser mener at dette gjør konvensjonell verdsettelse uvanlig vanskelig. «Når noe ikke har en verdsettelse, kan det verken være over- eller undervurdert», sa han. «Det er ren gjetning.» Det er kanskje å gå for langt, særlig når det gjelder SpaceX, men poenget illustrerer hvor store fremtidsforventninger som allerede er priset inn i begge eiendelene.

SpaceX har en virksomhet som kan måles

SpaceX selger ikke bare en drøm om Mars. Selskapet har allerede kunder, offentlige kontrakter og virksomheter som genererer milliarder av dollar i inntekter, mens Starlink blir en stadig viktigere del av selskapet. SpaceX tjener også penger på å skyte opp satellitter og frakte nyttelast for kommersielle kunder og myndigheter.

Det vanskeligere spørsmålet er hva som kommer etterpå. Starship er utviklet for å frakte langt større nyttelaster og samtidig være fullt gjenbrukbart, noe som potensielt kan redusere kostnadene ved å få utstyr i bane. SpaceX ser også mot databehandling i bane, mens de langsiktige ambisjonene fortsatt omfatter Månen og Mars.

Investorene har derfor noe konkret å ta utgangspunkt i, men mye av begeistringen rundt SpaceX bygger på markeder som kan se radikalt annerledes ut om ti år. Inntektene fra dagens virksomhet kan måles. Den endelige størrelsen på en økonomi bygget rundt billig og hyppig tilgang til verdensrommet kan ikke. 

Hvordan setter man en pris på Bitcoin?

Bitcoin gjør problemet enda mer uvanlig, fordi det ikke finnes noen virksomhet underliggende. Bitcoin har ingen inntekter, overskudd eller utbytte, og det finnes ikke noe ledelsesteam som forventes å gjøre dagens investering om til høyere inntekter i morgen.

Tilgangen er imidlertid bemerkelsesverdig enkel å forutsi. Bitcoin-reglene begrenser den totale mengden som noen gang kan eksistere, til 21 millioner mynter, og ny utstedelse avtar gradvis over tid. Hvis etterspørselen øker, kan ikke graverne bare produsere mer for å møte den.

Etterspørselen er den vanskelige delen. Hvor mange mennesker og institusjoner vil til syvende og sist ønske Bitcoin? Vil Bitcoin få en større rolle ved siden av gull som verdilager, eller forbli en volatil alternativ eiendel?

Investorene har utviklet mange modeller rundt disse spørsmålene, fra sammenligninger med gull til adopsjonskurver og onchain-målinger. Men det finnes ingen fremtidig resultatrapport som til slutt vil fortelle dem om de hadde rett.

Overflod møter knapphet

Kanskje den mest interessante forbindelsen faktisk er en enorm forskjell mellom dem. SpaceX forsøker å gjøre tilgangen til verdensrommet billigere og mer tilgjengelig, slik at noe som er ekstremt knapt, blir mer rikelig.

Gjenbrukbare raketter står sentralt i denne ideen. I stedet for å kaste store deler av en bærerakett etter hver oppskytning, ønsker SpaceX å bruke dem om igjen, redusere kostnadene og gjøre langt flere oppskytninger økonomisk gjennomførbare.

Bitcoin ble bygget rundt den motsatte ideen. Uansett hvor populær Bitcoin blir, øker ikke den maksimale tilgangen. Hvis flere investorer ønsker den, må de konkurrere om den samme begrensede mengden mynter.

Kontrasten er nesten symmetrisk. SpaceX forsøker å skape verdi ved å gjøre tilgangen til noe knapt mer rikelig, mens mye av Bitcoins appell kommer av at knappheten ikke kan forsvinne. Begge avhenger likevel av den samme ukjente faktoren: om nok mennesker til syvende og sist vil ha det de muliggjør.

Hvor investorenes begeistring beveger seg

SpaceX-debuten på børsen viste tydelig investorenes appetitt på ambisiøse teknologiinvesteringer. Selskapets IPO tiltrakk seg ordrer for mer enn 250 milliarder dollar mot et opprinnelig tilbud på 75 milliarder dollar, mens AI-selskaper og infrastrukturprosjekter fortsatt har tiltrukket seg enorme mengder kapital.

Bitcoin har også fått tilbake momentumet. Den har steget mer enn 40 % de siste tre månedene, mens amerikanske spot-Bitcoin-ETF-er tiltrakk seg 2,4 milliarder dollar i uken frem til 25. september, den sterkeste ukentlige tilstrømningen på nesten ett år. Oppgangen førte nettoflyten deres for 2026 tilbake i positivt territorium, etter at den hadde vært nesten 5,8 milliarder dollar i minus i juli.

De to konkurrerer ikke nødvendigvis om de samme pengene, men de konkurrerer om investorenes oppmerksomhet. Denne oppmerksomheten kan skifte bemerkelsesverdig raskt mellom krypto, AI og andre fremvoksende teknologier, og Bitcoins nylige oppgang viser at begeistring for én fremtidsvisjon ikke nødvendigvis trenger å skje på bekostning av en annen.

Hvor mye er fremtiden verdt?

SpaceX-investorer kan ta utgangspunkt i en eksisterende virksomhet og deretter gjøre stadig mer ambisiøse antakelser om hvor stor den kan bli. Bitcoin-investorer vet nøyaktig hvor knapp eiendelen vil være, men må gjette hvor stor etterspørsel knappheten vil tiltrekke seg.

Ingen av fremtidsutsiktene kan forutsies med særlig stor sikkerhet i dag. Ytterligere fremskritt innen gjenbrukbare raketter kan skape markeder som i dag høres usannsynlige ut, på samme måte som bredere bruk kan gi Bitcoin en langt større rolle i global finans.

Det kan være den sterkeste delen av Vissers uventede sammenligning. SpaceX ber investorer forestille seg hva som skjer hvis tilgang til verdensrommet blir vanlig. Bitcoin ber dem forestille seg hva som skjer hvis digital knapphet blir verdifull nok til å ha betydning i flere tiår.