Fed-stipplot: hoe het werkt en zijn voorspellende kracht
Hoe de Fed-dot plot werkt
Dinsdag verklaarde Scott Bessent, minister van Financiën van de VS, dat het Witte Huis van plan is om de rente te verlagen. Volgens Bessent zijn sinds het aantreden van Donald Trump de marktverwachtingen voor renteverlagingen in 2025 gestegen.
Volgens gegevens van de FedWatch Tool van de CME Group, die derivatencontracten volgt die speculeren op het beleid van de Federal Reserve, zien beleggers nu drie renteverlagingen van 0,25 procentpunt tegen het einde van het jaar als het meest waarschijnlijke scenario. Dit zou de federal funds target rate verlagen van 4,25-4,5% naar 3,5-3,75%.
Nu de markten zich voorbereiden op renteverlagingen, houden beleggers de volgende stap van de Federal Reserve nauwlettend in de gaten. Maar wanneer en met hoeveel zal de Fed de rente verlagen? Een van de belangrijkste voorspellingsinstrumenten voor beslissingen van de Fed is de puntplot.
Wat is de puntplot van de Fed?
De Federal Reserve publiceert vier keer per jaar haar economische projecties en een van de belangrijkste hulpmiddelen om het toekomstige beleid te begrijpen is de puntgrafiek. Deze grafiek maakt deel uit van de samenvatting van de economische projecties en illustreert de visie van elk Fed-lid op het juiste renteniveau voor de komende jaren. Maar kan de dot plot worden gebruikt als een precieze indicator voor toekomstige rentebeslissingen? Gedeeltelijk wel, maar onder voorbehoud.
De 'dot plot' is een visuele weergave van voorspellingen van leden van het Federal Open Market Committee (FOMC) over toekomstige renteniveaus . Elk kwartaal plaatsen 19 Fed-functionarissen (FOMC-leden en voorzitters van regionale Fed-banken) een stip op de grafiek, die het rentetarief aangeeft dat zij als optimaal beschouwen aan het einde van het huidige en het daaropvolgende jaar. De punten zijn anoniem, dus het is onmogelijk om te achterhalen welke functionaris elke voorspelling heeft gedaan.
De puntengrafiek geeft inzicht in de consensus binnen de Fed, maar het is belangrijk om te begrijpen dat het geen toezegging is - alleen een mening die kan veranderen.
Hoe de puntengrafiek te lezen en te interpreteren
Het lezen van de puntgrafiek is eenvoudig. Hier is een voorbeeld van een dot plot gepubliceerd in juni 2024:
Bron: Federal Reserve Board of Governors
- Kolommen: Elke kolom vertegenwoordigt een jaar, te beginnen met het huidige jaar aan de linkerkant. De laatste kolom is gelabeld als de langetermijnperiode, niet als een specifiek jaar.
- Rijen: De rijen staan voor verschillende renteniveaus.
- Stippen: Elke stip vertegenwoordigt de rentevoorspelling van een Fed-functionaris voor een specifiek jaar.
Wat betekent dit?
Hoe meer stippen op een bepaald niveau, hoe groter de kans dat de rente op dat niveau wordt vastgesteld. Als de meeste punten naar beneden verschuiven, geeft dit aan dat de Fed een renteverlaging overweegt. Als de punten ver uit elkaar liggen, duidt dit op onenigheid tussen beleidsmakers, waardoor toekomstige beslissingen moeilijker te voorspellen zijn.
Hoewel de stipjesgrafiek de officiële projecties van de Fed laat zien, verschillen de marktverwachtingen vaak. Beleggers rekenen momenteel bijvoorbeeld op agressievere renteverlagingen dan de Fed heeft aangegeven. Dit wordt ondersteund door de CME FedWatch Tool, die de renteverwachtingen volgt op basis van futurescontracten.
Op dit moment suggereren Fed-prognoses een meer voorzichtige renteverlaging, terwijl de futuresmarkten uitgaan van drie tot vier renteverlagingen tegen het einde van 2025. Dit verschil laat zien dat beleggers een soepeler beleid verwachten dan de Fed officieel voorspelt.
Kun je de puntjesplot vertrouwen?
De geschiedenis laat zien dat Fed-prognoses vaak afwijken van de werkelijkheid. In 2021 verwachtte de Fed geen snelle renteverhogingen, maar in 2022 startte ze de meest agressieve verkrappingscyclus in decennia. In 2019 voorspelde de dot plot geleidelijke renteverhogingen, maar door de pandemie verlaagde de Fed de rente vrijwel onmiddellijk naar 0%.
Dit bevestigt dat, hoewel de puntgrafiek waardevol is, er rekening moet worden gehouden met externe factoren voor een nauwkeurige interpretatie:
- Inflatie: Als de prijsgroei hoog blijft, kan de Fed de rente langer hoog houden.
- Arbeidsmarkt: Stijgende werkloosheid kan de Fed ertoe aanzetten het monetaire beleid eerder te versoepelen.
- Mondiale risico's: Economische crises of handelsoorlogen kunnen renteverlagingen versnellen.
Conclusie
De puntplot van de Fed is een nuttig hulpmiddel om de vooruitzichten van beleidsmakers te begrijpen, maar het biedt geen gegarandeerde voorspellingen. Marktdeelnemers kunnen snellere of langzamere renteveranderingen verwachten, afhankelijk van de economische omstandigheden. Bovendien kunnen FOMC-leden hun prognoses aanpassen als er nieuwe economische gegevens bekend worden, wat betekent dat de dot plot eerder het huidige sentiment weergeeft dan definitieve toekomstige acties.
Niettemin helpt het analyseren van de 'dot plot' beleggers om Fed-besprekingen te peilen en te anticiperen op mogelijke verschuivingen in het monetaire beleid.
In wezen geeft het beleid van de Fed vorm aan het financiële landschap en beïnvloedt het alles, van aandelenmarkten tot hypotheekrentes. Daarom biedt het nauwlettend volgen van de strategische stappen van de centrale bank een cruciaal voordeel bij het navigeren door economische trends en het aanpassen aan veranderende marktomstandigheden.
