Noors fonds $184 mrd recordwinst: Voorzichtigheid neemt toe na tech-gedreven stijging

Terwijl de wereldwijde markten in 2026 te maken hebben met volatiliteit, leverde het Noorse staatsfonds een opmerkelijk resultaat. De portefeuille van $2,3 biljoen behaalde een recordwinst van $184,3 miljard. Aziatische technologieaandelen waren de motor achter deze sterke stijging. Het grootste staatsinvesteringsfonds ter wereld behaalde een rendement van 9,4 procent, het beste halfjaarresultaat ooit. Maar na zo'n sterke stijging, is voorzichtigheid nu verstandiger?

Halfjaarwinst overtreft eerdere pieken

Het Noorse staatsinvesteringsfonds behaalde een boekhoudkundig rendement van 1.753 miljard kronen, waarmee het vorige record werd overtroffen en de winst uit de eerste helft van 2025 meer dan verdubbeld werd. Aandeleninvesteringen leverden een rendement van 13% op over zes maanden. Bovendien leverde het tweede kwartaal alleen al een totaalrendement van 11,5% op. Dit is de sterkste kwartaalprestatie sinds het tweede kwartaal van 2020. 

Bekijk bericht op X Laden...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

Aandelenbezit steeg met 16% in het tweede kwartaal na een daling van 2,6% in de eerste drie maanden. De strategische keuzes van het fonds bleken succesvol, ondanks de volatiliteit op de markten door geopolitieke spanningen en veranderende verwachtingen rond waarderingen van kunstmatige intelligentie. Vastrentende beleggingen leverden een bescheidener rendement van 0,9% op, terwijl niet-beursgenoteerd vastgoed en hernieuwbare infrastructuur kleinere winsten bijdroegen. 

Het fonds is opgericht op basis van de Noorse olie- en gasopbrengsten en bezit momenteel belangen in ongeveer 7.100 bedrijven wereldwijd, waarmee het gemiddeld 1,5% van alle beursgenoteerde aandelen wereldwijd in handen heeft.

Aziatische tech-aandelen leiden de winst

Volgens het gepubliceerde rapport leverden de sectoren telecommunicatie, technologie en energie de sterkste bijdragen. Aziatische halfgeleider- en technologiebedrijven behoren tot de toppresteerders. De reden hiervoor is de bredere AI-gedreven rally die chipfabrikanten en aanverwante leveranciers positief beïnvloedde. 

“Het resultaat is te danken aan goede rendementen op de aandelenmarkt, met name door Aziatische technologieaandelen,” aldus CEO Nicolai Tangen in een verklaring.

Bekijk bericht op X Laden...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

Tangen benadrukte tijdens een persconferentie de concentratie van winsten in de sector en wees op de grote rol van chipgerelateerde aandelen. De aandelenportefeuille van het fonds profiteerde van belangen in bedrijven als Taiwan Semiconductor Manufacturing, Samsung Electronics en SK Hynix, hoewel het fonds ook investeert in Amerikaanse technologiebedrijven. De prestatie volgde op een sterk jaarrendement van 15,1% in 2025. Ook dat werd vooral beïnvloed door technologie- en AI-gerelateerde bedrijven.

Grootste posities en eerste SpaceX-onthulling

Per 30 juni bleef Nvidia de grootste positie van het fonds, met een waarde van ongeveer 612 miljard kronen, gevolgd door Apple met 522 miljard kronen en Alphabet met 499 miljard kronen. Microsoft en Taiwan Semiconductor Manufacturing staan ook in de top vijf. In een bijgewerkte lijst van belangen die dinsdagavond werd vrijgegeven, maakte het fonds voor het eerst zijn belang van 0,05% in SpaceX bekend, met een waarde van ongeveer $1,2 miljard. 

Bekijk bericht op X Laden...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

De positie is bescheiden vergeleken met de grote technologie-investeringen, maar toont een uitbreiding naar de ruimtevaartsector. Dit besluit werd genomen na de beursgang van SpaceX eerder deze zomer. Andere belangrijke belangen zijn onder meer Amazon, Broadcom, Samsung Electronics, ASML en SK Hynix. Het fonds heeft dus een sterke blootstelling aan de wereldwijde technologie- en halfgeleidersector, in lijn met de laatste zakelijke trends.

Hoe een fonds van $2,3 biljoen is verdeeld over activa

Aandelen vertegenwoordigden 72,1% van de waarde van het fonds aan het einde van de eerste helft van dit jaar. Tegelijkertijd maakten vastrentende beleggingen 25,8% uit. Het resterende deel is belegd in niet-beursgenoteerd vastgoed en infrastructuur voor hernieuwbare energie. Het fonds investeert uitsluitend buiten Noorwegen om verstoring van de binnenlandse economie te voorkomen. Het mandaat vereist dat het een brede wereldwijde benchmark nauwgezet volgt. Hierdoor is de ruimte voor grote actieve posities beperkt. 

Bekijk bericht op X Laden...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

Het grootste deel van de halfjaarprestatie weerspiegelde bredere marktbewegingen in plaats van agressieve aandelenselectie. Valutabewegingen verlaagden de waarde van het fonds met 427 miljard kronen in die periode, doordat de Noorse kroon sterker werd ten opzichte van verschillende belangrijke valuta's. Netto kapitaalinstroom na kosten bedroeg 89 miljard kronen. Al met al maken de waardestijgingen van de kroon de bovenstaande resultaten nog opmerkelijker. 

CEO geeft signaal tot terughoudendheid ondanks sterke resultaten

Hoewel de resultaten de verwachtingen van experts overtroffen, pleit Tangen voor een meer evenwichtige langetermijnvisie. 

“Natuurlijk ben je na zo'n rally wat nerveuzer, wat bewuster van alle gevaren die er zijn,” zei hij. “We zien veel redenen om echt voorzichtig te zijn. We zien AI-waarderingen. We zien geopolitiek.” In andere opmerkingen omschreef hij de prestatie van het eerste halfjaar als “zo goed als het wordt” en voorspelde hij “zwaardere tijden” voor aandelenbeleggers.

Bekijk bericht op X Laden...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

De CEO ging in op de hoge AI-waarderingen en de toenemende geopolitieke risico's. Vooral de situatie rond Iran blijft cruciaal voor het beleggerssentiment. De risico's van hernieuwde inflatiedruk blijven ook groot. Al deze factoren kunnen toekomstige rendementen beïnvloeden. Het langetermijngemiddelde jaarlijkse rendement van het fonds sinds 1998 bedraagt 6,86%. Tangen benadrukte dat recente sterke periodes niet eindeloos mogen worden doorgetrokken. De missie van het fonds blijft het financieren van de Noorse verzorgingsstaat voor toekomstige generaties.

Het recordresultaat over het halfjaar bewijst het effect van geconcentreerde blootstelling aan technologie. Toch erkent het eigen bestuur van het fonds dat zulke winsten niet als vanzelfsprekend mogen worden beschouwd. Marktvolatiliteit, geopolitieke risico's en mogelijke marktverschuivingen vereisen extra voorzichtigheid. Voor langetermijnbeleggers blijft discipline na sterke stijgingen nodig om overmatige blootstelling aan bepaalde aandelen en andere activa te voorkomen.