Eén Europese aandelenbeurs: kan de EU een concurrent van Nasdaq en NYSE creëren?

​Europa heeft al tientallen jaren terrein verloren aan de VS in de strijd om grote beursintroducties, liquiditeit en kapitaal. Om daar verandering in te brengen, praten de twee grootste beursgroepen van de regio opnieuw over samenwerking. Als de deal slaagt, zou die de versnipperde EU-markt kunnen omvormen tot een platform dat kan concurreren met Nasdaq en NYSE.

Een beurs van “planetaire schaal”

Volgens de Financial Times staat Euronext open voor een samenwerking met Deutsche Börse. Euronext-CEO Stéphane Boujnah zei dat een van de opties een fusie tussen de beursactiviteiten van beide bedrijven zou kunnen zijn. Ook een volledige fusie sloot hij niet uit, maar hij benadrukte dat er momenteel geen gesprekken plaatsvinden.

De potentiële deal zou omvangrijk zijn. Euronext exploiteert beurzen in acht landen, waaronder handelsplatformen in Parijs, Amsterdam en Milaan, en heeft een marktkapitalisatie van ongeveer €16 miljard. Deutsche Börse, met een waarde van circa €50 miljard, exploiteert de Frankfurter Wertpapierbörse en Eurex, een van de grootste derivatenhandelsplatformen ter wereld.

Bekijk bericht op X Laden...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

Volgens Boujnah zou een combinatie de aandelenmarkten van de drie grootste economieën van de EU — Duitsland, Frankrijk en Italië — met elkaar kunnen verbinden. Hij omschreef zo’n structuur als een pan-Europese marktinfrastructuur van “planetaire schaal”. Naast aandelenhandel exploiteren beide groepen ook clearing-, settlement- en andere financiële diensten.

Beleggers reageerden positief op het idee. Na de opmerkingen van Boujnah stegen de aandelen van Euronext met ongeveer 2,1%, terwijl Deutsche Börse 2,9% hoger noteerde. Beide aandelen zijn sinds het begin van 2026 ongeveer 26% gestegen.

Kapitaal steekt de Atlantische Oceaan over

De grootste zwakte van Europa is zijn versnipperde aandelenmarkt. De EU telt tientallen nationale handelsplatformen met verschillende regels en toezichthouders, terwijl de Amerikaanse markt is geconcentreerd rond Nasdaq en NYSE. In 2024 bedroeg de marktkapitalisatie van de EU-aandelenbeurzen slechts 73% van het bbp van de regio. In de VS kwam dit cijfer uit op 270% van het bbp.

Het verschil is vooral zichtbaar op de markt voor beursintroducties. Volgens ESMA zijn sinds 2018 gemiddeld 65 buitenlandse bedrijven per jaar naar de beurs gegaan in de VS, tegenover slechts 14 in de Europese Unie. In 2024 waren buitenlandse bedrijven goed voor 51% van de nieuwe beursintroducties in de VS, terwijl hun gemiddelde aandeel in de EU tussen 2018 en 2024 slechts 9% bedroeg.

Amerikaanse beurzen bieden bedrijven diepere markten en toegang tot een grotere groep grote beleggers. De kloof is vooral groot bij technologiebedrijven: in sommige hightech- en kennisintensieve sectoren liggen de mediane waarderingen bij beursintroducties in de VS tot tien keer hoger dan in Europa.

Bekijk bericht op X Laden...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

Daardoor kiezen zelfs Europese bedrijven voor de VS. Zo hield de Britse chipontwerper Arm in 2023 zijn beursintroductie op Nasdaq, nadat het bedrijf had besloten af te zien van een notering in Londen. De ECB heeft ook CRH, Linde en Flutter Entertainment genoemd als bedrijven die hun primaire notering de afgelopen jaren van Europa naar de VS hebben verplaatst of voor Europese beurzen hebben afgezien.

Eén markt in plaats van acht grenzen

Een bedrijf dat vandaag kapitaal wil ophalen in Europa, kiest in feite tussen afzonderlijke nationale markten. Zelfs binnen de EU blijft de aandelenmarkt verdeeld over verschillende beursgroepen, nationale toezichthouders en marktinfrastructuren. Parijs en Milaan maken al deel uit van Euronext en werken op een gemeenschappelijk technologieplatform, maar de grootste markt van de regio — Duitsland — valt nog buiten dat systeem.

Voor emittenten zou het belangrijkste voordeel toegang tot een bredere beleggersbasis via één infrastructuur zijn. Een groot Duits bedrijf zou betere toegang kunnen krijgen tot kapitaal in Frankrijk, Italië en Nederland, terwijl bedrijven met een notering op Euronext meer Duitse institutionele beleggers zouden kunnen bereiken. Dit gebrek aan marktdiepte is een van de grootste nadelen van Europa in de concurrentie om grote beursnoteringen.

Liquiditeit is een andere factor. Hoe meer kopers en verkopers op één platform zijn geconcentreerd, hoe gemakkelijker het is om grote transacties uit te voeren zonder scherpe prijsbewegingen te veroorzaken. Dit is vooral belangrijk voor grote bedrijven tijdens beursintroducties en de daaropvolgende handel, waarin Nasdaq en NYSE nog altijd een duidelijk voordeel hebben.

Een gecombineerde structuur zou ook effectiever kunnen concurreren om beursnoteringen zelf. In plaats van te kiezen tussen verschillende Europese beurzen, zou een bedrijf toegang kunnen krijgen tot een markt die de grootste economieën van de EU omvat. Daarmee zou het Europese model dichter bij het Amerikaanse systeem komen.

Een deal die al 20 jaar wordt voorbereid

Het idee om de grootste Europese beurzen te combineren is niet nieuw. Er zijn al twee decennia pogingen ondernomen. In 2006 wilde Deutsche Börse Euronext overnemen, maar zag het uiteindelijk af van de deal. Euronext fuseerde later met NYSE, terwijl de Europese Commissie in 2012 een voorgestelde fusie tussen Deutsche Börse en NYSE Euronext blokkeerde. Toezichthouders vreesden dat de gecombineerde groep te veel controle over de Europese derivatenmarkt zou krijgen.

Een nieuwe grote poging van Deutsche Börse mislukte in 2017. De Europese Commissie blokkeerde de fusie met London Stock Exchange Group vanwege zorgen over verminderde concurrentie. In 2023 bespraken bestuurders van Euronext en Deutsche Börse een beperktere optie — een joint venture gericht op het aantrekken van Europese beursnoteringen — maar het project werd nooit gelanceerd.

De omstandigheden veranderen nu geleidelijk. De Europese Commissie evalueert haar aanpak van grote fusies en publiceerde op 30 april 2026 een ontwerp van nieuwe regels. Tegelijkertijd probeert de EU de nationale kapitaalmarkten te integreren: in december 2025 stelde Brussel een pakket maatregelen voor om barrières tussen financiële markten in de hele unie weg te nemen.

Het idee heeft ook politieke steun gekregen. De Duitse bondskanselier Friedrich Merz heeft opgeroepen tot de oprichting van één Europese aandelenbeurs. Maar Euronext en Deutsche Börse worden nog altijd geconfronteerd met hetzelfde fundamentele obstakel: elke fusie tussen de twee grootste Europese beursuitbaters zou een mededingingsrechtelijke toetsing moeten doorstaan. Boujnah heeft zelf erkend dat deze obstakels bekend zijn en dat eventuele gesprekken economisch zinvol moeten zijn voor aandeelhouders, in plaats van door politici te worden gedreven.

Een enkele fusie zou niet volstaan om een volwaardige concurrent van Nasdaq en NYSE te creëren. Amerikaanse beurzen zijn nog altijd veel dieper en trekken aanzienlijk meer wereldwijd kapitaal aan. Maar een combinatie van Euronext en Deutsche Börse zou een van de grootste zwakke punten van de Europese markt kunnen wegnemen — de versnippering ervan. Ditmaal heeft een dergelijke deal iets wat veel eerdere pogingen ontbeerden: zowel een economisch motief voor de beurzen als politieke vraag naar een beter geïntegreerde Europese kapitaalmarkt.