Kevin Warsh zet Fed-beleid om van renteverlagingen naar renteverhogingen

​De Federal Reserve van Kevin Warsh heeft na jaren van ruim monetair beleid de nadruk gelegd op het herstel van geloofwaardigheid rond inflatie. De eerste renteverhoging sinds 2023 test nu of een krapper beleid de prijzen weer naar de doelstelling kan brengen terwijl de economie stabiel blijft, zonder de politieke discussies over leenkosten verder aan te wakkeren.

Inflatie als monetaire keuze

Kevin Warsh werd in mei 2026 voorzitter van de Federal Reserve met een boodschap van regimeverandering. Op 16 september kondigde de centrale bank haar eerste renteverhoging sinds 2023 aan. De federal funds rate werd met een kwart procentpunt verhoogd naar een bandbreedte van 3,75%–4%. Het unanieme besluit bevestigde een breuk met het monetaire stimuleringsbeleid van eind 2025. Dit besluit bevestigde dat de strategie van Warsh zou focussen op prijsstabiliteit, met een beroep op meer traditionele monetaire instrumenten.

Bekijk bericht op X Laden...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

Voortbouwend op Milton Friedmans beroemde stelling dat inflatie „altijd en overal een monetair verschijnsel” is, heeft Warsh de verantwoordelijkheid voor het niet halen van de 2%-doelstelling herhaaldelijk bij de centrale bank gelegd. In zijn toespraak in Jackson Hole in augustus 2026 stelde hij dat de Fed verantwoordelijk was voor „65 maanden van aanhoudend hoge inflatie” en dat „prijsstabiliteit niet vanzelf ontstaat”. Hoewel energiekosten hebben bijgedragen aan de recente versnelling, benadrukt Warsh dat de Fed de inflatie nog steeds moet beheersen. 

De eerste verhoging en de nieuwe beleidskoers

Het besluit van september is de eerste uiting van de nieuwe monetaire visie. Nadat de rente tijdens zijn eerste vergaderingen ongewijzigd was gebleven, concludeerden Warsh en het FOMC dat de zomerdata urgente aanpassingen vereisten. De economische activiteit bleef solide, de arbeidsmarkt stabiel rond volledige werkgelegenheid en de financiële omstandigheden waren niet restrictief. In die omgeving verwijderden beleidsmakers „een dosis verruiming”.

Bekijk bericht op X Laden...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

Bijgewerkte prognoses toonden dat een meerderheid van de deelnemers tegen het einde van het jaar ten minste één extra renteverhoging verwachtte. Warsh zelf heeft geweigerd de daadwerkelijke plannen van de Fed bekend te maken. Die houding past bij zijn scepsis over de Summary of Economic Projections als communicatiemiddel. De meeste analisten geloven echter dat de Fed bereid is het monetaire beleid verder te verkrappen als de inflatie niet naar de doelstelling daalt.

Een stillere Fed en minder forward guidance

Een kernelement van Warsh’ aanpak is dat de centrale bank te veel praat. Hij heeft kritiek geuit op forward guidance, omdat dit marktpartijen ertoe kan aanzetten Fed-uitspraken als handelssignalen te behandelen in plaats van als beleidsinstrumenten. In Jackson Hole grapte hij dat zijn opzet „een routekaart… noem het alleen geen forward guidance” was, en hij sprak over zijn voorkeur voor „een stillere Fed”.

Bekijk bericht op X Laden...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

De recente beleidsverklaringen zijn daarom korter geworden en persconferenties terughoudender. Warsh heeft interne taskforces opgezet om communicatie, databronnen, het inflatiekader en de balans te herzien. Het uiteindelijke doel is meer flexibiliteit en duidelijkere verantwoordelijkheid voor resultaten te bereiken, in plaats van te vertrouwen op onbetrouwbare prognoses.

Balansdiscipline en klassieke instrumenten

Warsh beschrijft de te grote balans als een negatief gevolg van de crisis- en pandemieperiodes. Grootschalige activa-aankopen leidden tot een gebrek aan afstemming tussen monetair en begrotingsbeleid. De reden is dat dergelijke maatregelen grote instellingen ondersteunden ten koste van bredere markten. Een kleinere balans zal volgens hem het mogelijk maken om  lagere beleidsrentes te bereiken zonder de huidige inflatierisico’s.

Bekijk bericht op X Laden...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

Warsh verwerpt de Keynesiaanse overtuiging dat inflatie en werkgelegenheid met elkaar in strijd zijn. Hoge inflatie kan de welvaart negatief beïnvloeden, betoogt hij. Daarom ondersteunt het herstel van prijsstabiliteit maximale werkgelegenheid op middellange termijn. Dit perspectief strookt ook met een monetaristisch systeem. Hij heeft ook optimisme uitgesproken dat kunstmatige intelligentie en productiviteitswinsten op termijn desinflatoir kunnen werken.

Markten, politiek en de weg vooruit

De verschuiving in het monetaire beleid heeft de marktverwachtingen al beïnvloed, zoals blijkt uit Polymarket en andere platforms. De kans op renteverhogingen steeg zelfs na de eerste signalen van Warsh, en het rentebesluit van september bevestigde dat geen gehoor zou worden gegeven aan de oproepen van politici om de rente te verlagen. Obligatierentes, hypotheekvoorwaarden en risicoactiva blijven onder druk staan. 

Bekijk bericht op X Laden...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

Politiek gezien bewijst dit de onafhankelijkheid van een door Trump benoemde voorzitter ten opzichte van de regering van de president, die pleit voor goedkoper geld. De eerste maanden van Warsh tonen aan dat de Fed zich niet bezighoudt met het beïnvloeden van marktpsychologie, maar zich richt op het herstellen van geloofwaardigheid. Of deze aanpak slaagt, hangt af van toekomstige data en de bereidheid om het pad van prijsstabiliteit te volgen.