Adobe en AI: Verliest de creatieve softwaregigant zijn voorsprong?

​De aandelen van Adobe zijn dit jaar 30% gedaald. Wells Fargo en HSBC verlaagden hun adviezen, omdat gratis en generatieve AI-tools de vraag naar Photoshop en Creative Cloud kunnen verminderen. De toevoegingen aan de nieuwe jaarlijkse terugkerende omzet daalden met 36%, hoewel de omzet nog steeds met 13% groeide. Kan Adobe zijn positie in creatieve software nog verdedigen nu nieuwe AI-alternatieven de houdbaarheid van zijn abonnementsmodel bedreigen?

Recordtwijfel onder analisten

Het sentiment rond Adobe is nog nooit zo negatief geweest. Michael Turrin van Wells Fargo verlaagde het advies voor het aandeel in oktober met twee stappen, van Overweight naar Underweight, en verlaagde het koersdoel van $225 naar $270. Turrin schreef dat hij “voorzichtiger was geworden” over frontoffice- en creatieve software. Uit een enquête van de bank onder chief information officers bleek dat Adobe tijdens de AI-evaluatiecyclus duidelijk budgetaandeel verloor. Tweeëntwintig procent van de respondenten was negatief over Adobe’s aandeel in het IT-budget, terwijl slechts 2% positieve tendensen zag.

Bekijk bericht op X Laden...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

Een dag later verlaagde Stephen Bersey van HSBC zijn advies van Buy naar Hold, terwijl hij zijn verwachting verlaagde van $310 naar $267. Hij omschreef Adobe als “een realistische kandidaat voor door AI veroorzaakte disruptie”. In totaal zijn er dit jaar minstens 15 adviesverlagingen geweest. De meeste analisten verwachten nu een aandelenkoers tussen $260 en $270 en zien daarmee slechts een beperkt opwaarts potentieel vanaf het recente niveau van $245.

Vertragende nieuwe terugkerende omzet

Adobe presenteerde nog steeds solide financiële resultaten. De omzet in het fiscale derde kwartaal bereikte een record van $6,76 miljard, een stijging van 13% op jaarbasis. De totale eind-ARR bedroeg $27,50 miljard, een stijging van 11,2%. AI-first ARR kwam uit boven $650 miljoen, 150% van het niveau een jaar eerder. Het aantal maandelijks actieve gebruikers over het hele portfolio bereikte één miljard. De netto toevoegingen aan ARR daalden echter op jaarbasis met 36% naar 38%, wat zorgen kan oproepen bij langetermijnbeleggers. 

Bekijk bericht op X Laden...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

De resterende prestatieverplichtingen groeiden slechts met 8%, het laagste tempo in vele jaren. Het management heeft prioriteit gegeven aan het aantrekken van freemium-gebruikers en prijsverhogingen voor Creative Cloud uitgesteld. Deze strategie stelt monetisatie echter uit, waardoor de financiële kasstromen op korte termijn mogelijk niet veranderen. Wells Fargo verwacht negatieve groei van de nieuwe ARR in fiscaal 2027 en een totale ARR-groei van 7%, en zet daarmee vraagtekens bij de consensusverwachting van 8%.

Gratis AI-tools verhogen de concurrentiedruk

De concurrentiedreiging is ernstiger geworden. Bersey wees op de kleine ontwikkelaar ArtCraft, die een gratis, door AI gegenereerde kloon van Adobe’s Creative Cloud-suite heeft uitgebracht. Dat betekent dat gebruikers mogelijk gratis toegang krijgen tot versies van Photoshop, Illustrator, Premiere, Lightroom, Acrobat, After Effects en InDesign. Het project streeft ernaar binnen een maand “100% feature parity” te bereiken. 

“We merken op dat professioneel ‘vibe coding’ meer een samenwerking tussen mens en model is, waarbij code gezamenlijk wordt ontwikkeld en de mens controleert, kent en begrijpt wat er wordt geschreven voordat het wordt vastgelegd, terwijl auto-coding meer neerkomt op volledige controle overdragen aan het model,” gaf Bersey toe. 

Bekijk bericht op X Laden...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

Hij waarschuwde voor “veel gevaren die verbonden zijn aan auto-codingprojecten vanuit het oogpunt van beveiliging, juridische aspecten, continuïteit en onderhoud” en zei dat de impact voorlopig beperkt is tot freemium- en open-sourceprojecten. Adobe heeft gereageerd met AI-investeringen, zoals een uitgebreid partnerschap met Nvidia waarbij RTX Spark- en Nemotron-modellen in verschillende producten worden toegepast om workflows te versnellen. Firefly en aanverwante AI-first-aanbiedingen blijven een klein deel van de totale ARR.

Leiderschapswissel zorgt voor extra onzekerheid

Veranderingen in het management van het bedrijf dragen op middellange termijn bij aan de uitdagingen van Adobe. Anil Chakravarthy staat gepland om op 1 december CEO te worden als opvolger van Shantanu Narayen, die het bedrijf lange tijd heeft geleid. Adobe zoekt momenteel ook naar een permanente CFO. Turrin beschouwde de dubbele transitie als een risico voor de voorlopige vooruitzichten voor fiscaal 2027.

Bekijk bericht op X Laden...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

Chakravarthy leidde eerder Adobe’s Customer Experience Orchestration-divisie. Beleggers zullen volgen of het nieuwe team de groeiende freemium-basis kan omzetten in gebruikers met een hogere betaalde waarde. Daarnaast is het cruciaal om de operationele marges op peil te houden die tot Adobe’s traditionele sterke punten behoren.

Waardering weerspiegelt het debat

Op het huidige niveau worden Adobe-aandelen verhandeld tegen negen keer de geschatte non-GAAP-winst voor 2027. Dat is een aanzienlijke korting ten opzichte van de mediaan van 21 keer voor de softwaresector. Optimisten stellen dat de multiple al rekening houdt met aanzienlijke disruptie. De operationele kasstroom van het bedrijf, die in het derde kwartaal $2,52 miljard bedroeg, en het aandeleninkoopprogramma kunnen een bodem onder de koers leggen. Pessimisten stellen daarentegen dat de conversie van freemium naar betaald nog niet bewezen is en dat AI-alternatieven druk zullen blijven uitoefenen op de prijszettingsmacht en de groei van het aantal licenties.

Bekijk bericht op X Laden...

De tweet is verwijderd door de auteur.

Maar we hebben alles opgeslagen 🙂.

Adobe zal per saldo moeten bewijzen dat zijn enorme geïnstalleerde basis en voordelen dankzij eigen data opwegen tegen de opkomende voordelen van gratis en goedkope generatieve tools. Maar totdat de netto-ARR stabiliseert en monetisatie van AI opschaalt, zullen de meeste analisten en experts waarschijnlijk voorzichtig blijven over de financiële toekomst van het bedrijf.