Stablecoiny mogłyby zastąpić płynność Fed na rynkach obligacji, mówi Arthur Hayes
Hayes: Stablecoiny mogą finansować zadłużenie, zwiększać Bitcoina
W szczegółowej analizie opublikowanej 3 lipca, były dyrektor generalny BitMEX Arthur Hayes ostrzegł, że Departament Skarbu USA stoi przed rosnącymi wyzwaniami w zakresie finansowania długu publicznego.
Według Hayesa, sekretarz skarbu Scott Bessent musi w tym roku sprzedać obligacje o wartości ponad 5 bilionów dolarów, aby pokryć deficyty i zapadający dług, jednocześnie utrzymując stabilność na rynkach obligacji i utrzymując rentowność 10-letnich obligacji skarbowych poniżej 5%.
Ponieważ Rezerwa Federalna jest ograniczona presją inflacyjną i nie jest w stanie wznowić zakupów obligacji na dużą skalę, Hayes twierdzi, że stablecoiny mogą stać się krytycznym źródłem płynności. W szczególności postrzega on przekształcenie depozytów bankowych w tokenizowane stablecoiny jako nowy mechanizm finansowania emisji obligacji skarbowych bez wywoływania gwałtownego wzrostu stóp procentowych.
Tokenizowane depozyty jako "ukryte QE"
Hayes wskazuje na innowacje, takie jak token JPMD JP Morgana, który będzie działał w sieci Base Coinbase, jako kluczową zmianę w infrastrukturze bankowej. Automatyzując zgodność i operacje, banki mogłyby zaoszczędzić do 20 miliardów dolarów rocznie, jednocześnie zamieniając tokenizowane depozyty w popyt na bony skarbowe (bony skarbowe) - aktywa niskiego ryzyka o atrakcyjnych rentownościach.
Szacuje on, że bankowość tokenizowana mogłaby odblokować nawet 6,8 bln USD popytu na bony skarbowe. Co więcej, kierowana przez Republikanów propozycja zakończenia wypłat odsetek przez Fed od nadwyżek rezerw może wypchnąć 3,3 bln USD bezczynnego kapitału z powrotem do papierów skarbowych, wzmacniając wpływ.
Loading....
Hayes nazywa tę dynamikę formą "ukrytego luzowania ilościowego" - nie napędzanego przez ekspansję bilansu Fed, ale raczej przez prywatne banki emitujące stablecoiny i wykorzystujące je do kupowania długu publicznego, zwiększając w ten sposób podaż dolara i tłumiąc rentowności.
Implikacje dla Bitcoina i krajobrazu makroekonomicznego
Hayes postrzega ten ewoluujący system jako korzystny dla Bitcoina, zauważając, że wiodąca kryptowaluta ma tendencję do rozwoju w środowiskach o rosnącej płynności i spadających realnych rentownościach. Choć dostrzega on krótkoterminowe zagrożenia - takie jak potencjalny spadek płynności, jeśli Skarb Państwa zbyt szybko uzupełni swoje saldo gotówkowe - pozostaje optymistą.
Jego zdaniem stablecoiny ewoluują poza narzędzia płatnicze i stają się integralnymi elementami strategii makroekonomicznej, łącząc przyszłość amerykańskich rynków długu, bankowości i aktywów cyfrowych.
Napisaliśmy również, że JPMorgan przewiduje, że kapitalizacja rynkowa stablecoinów osiągnie 500 miliardów dolarów.
