DeFi pentru un grup restrâns: de ce Hyperliquid creează piețe cu acces restricționat

​Dezvoltatorii Hyperliquid pregătesc o infrastructură care le va permite companiilor reglementate să lanseze piețe accesibile doar clienților verificați. Dar, dacă finanțele descentralizate au fost construite inițial în jurul ideii de a conecta un portofel și de a tranzacționa liber, mai pot fi numite DeFi atunci când accesul la anumite piețe depinde de identificarea utilizatorilor?

Cea mai recentă evoluție a avut loc pe 26 octombrie. Compania-mamă a Kraken, Payward, intenționează să devină primul operator de piață pe o nouă versiune a HIP-3, prin entitatea reglementată Bitnomial, unde accesul la tranzacționare poate fi limitat la o listă de adrese aprobate în prealabil.

Vezi postarea pe X Se încarcă...

Tweetul a fost șters de autor.

Dar noi am salvat totul 🙂.

Hyperliquid nu intenționează însă să-și închidă piețele existente sau să impună verificarea identității tuturor utilizatorilor. În schimb, modelul ar permite aceleiași infrastructuri publice să susțină atât piețe deschise, cât și platforme de tranzacționare separate, cu reguli de acces stabilite de operatori reglementați.

Cum au ajuns piețele deschise să aibă uși închise

Pentru a înțelege de ce Hyperliquid are nevoie de această structură, merită să vedem cum a evoluat HIP-3. Mecanismul a fost lansat în 2025 pentru a le permite echipelor terțe să creeze independent piețe de contracte futures perpetue, în loc să aștepte ca platforma să listeze un anumit activ.

Conceptul a urmat îndeaproape modelul tradițional DeFi: infrastructura este comună, dar deciziile privind lansarea fiecărei piețe sunt luate de operatori externi, nu de o bursă centralizată. În timp, aceste piețe s-au extins dincolo de criptomonede și au inclus contracte legate de acțiuni, indici bursieri, aur, mărfuri și alte active.

Vezi postarea pe X Se încarcă...

Tweetul a fost șters de autor.

Dar noi am salvat totul 🙂.

Până în toamna anului 2026, HIP-3 nu mai era un experiment marginal al platformei.

De la lansare, piețele bazate pe HIP-3 au generat un volum de tranzacționare de aproximativ 665 mld. $, inclusiv circa 64,7 mld. $ numai în ultimele 30 de zile. În anumite perioade, acestea au reprezentat o parte semnificativă din totalul tranzacțiilor cu contracte futures perpetue de pe Hyperliquid.

Proiectul adaugă acum un nou nivel acestui model consacrat. În cadrul HIP-3, operatorul unei anumite piețe va putea limita accesul la o listă de adrese aprobate. Pentru utilizatori, diferența va fi fundamentală: pentru a intra pe o piață obișnuită este suficient să conecteze un portofel, în timp ce accesul la o piață reglementată va necesita mai întâi înregistrarea la compania care o operează.

Este esențial faptul că Hyperliquid nu va efectua verificări KYC și nu va decide cine poate tranzacționa. Operatorul pieței se va ocupa de verificarea clienților, conformitatea cu reglementările și administrarea conturilor.

În cazul Payward, se preconizează că aceste responsabilități vor fi împărțite între mai multe entități reglementate. Bitnomial va supraveghea piața și compensarea, în timp ce NinjaTrader Clearing va administra conturile clienților. După verificare, utilizatorul va putea accesa piața relevantă printr-o adresă aprobată în prealabil.

Pentru companie, acest lucru oferă posibilitatea de a muta activitatea de tranzacționare pe o infrastructură publică, păstrând în același timp KYC-ul, conturile clienților și responsabilitatea de reglementare în cadrul unor entități autorizate.

De ce are Kraken nevoie de Hyperliquid

Interesul Payward pentru acest model nu a apărut peste noapte. În 2026, compania a convenit să achiziționeze bursa americană reglementată de instrumente derivate Bitnomial, pentru o sumă de până la 550 mil. $. În timpul verii, Kraken începuse deja să le ofere clienților din SUA contracte futures perpetue pe BTC, ETH, SOL și XRP prin Bitnomial.

Cu alte cuvinte, Payward nu are nevoie de Hyperliquid pentru a pătrunde pentru prima dată pe această piață. Grupul dispune deja de infrastructură reglementată și de posibilitatea de a deservi clienți din SUA.

Noua inițiativă este interesantă dintr-un alt motiv: ar permite mutarea unei părți a activității de tranzacționare pe o infrastructură publică cripto, păstrând în același timp înregistrarea utilizatorilor, compensarea și responsabilitatea juridică în cadrul unor companii autorizate.

Pentru Payward, această abordare oferă o modalitate de a utiliza infrastructura de tranzacționare existentă a unui partener, păstrând componentele reglementate ale serviciului în cadrul propriilor entități. Operatorul rămâne responsabil pentru funcțiile care nu pot fi delegate unui protocol descentralizat: verificarea clienților, conformitatea cu reglementările și administrarea conturilor.

Vezi postarea pe X Se încarcă...

Tweetul a fost șters de autor.

Dar noi am salvat totul 🙂.

Pentru Hyperliquid, în schimb, aceasta deschide accesul către o altă piață: instituțiile financiare reglementate, cărora le este dificil să folosească platforme de tranzacționare complet deschise pentru a-și deservi clienții.

În 2026, autoritățile de reglementare din SUA au început să permită treptat accesul instrumentelor derivate cripto perpetue pe piața reglementată, deși astfel de produse fuseseră disponibile anterior mai ales în afara țării sau prin platforme offshore.

Mai pot fi considerate finanțe descentralizate piețele DeFi cu KYC?

Pentru susținătorii modelului DeFi tradițional, răspunsul poate părea evident. Dacă utilizatorii trebuie să se înregistreze la un intermediar, să-și verifice identitatea și să obțină permisiunea de a tranzacționa, una dintre trăsăturile definitorii ale finanțelor descentralizate — accesul deschis — dispare.

În cazul Hyperliquid, însă, restricțiile nu s-ar aplica întregii platforme. Utilizatorii obișnuiți ar putea în continuare să tranzacționeze pe piețe deschise, iar verificarea identității ar fi necesară doar acolo unde o impune operatorul unei anumite piețe.

Această abordare separă două concepte care au fost adesea considerate inseparabile în DeFi: infrastructura publică și regulile de acces aplicabile unui anumit produs financiar.

Pentru instituțiile financiare reglementate, modelul înlătură un obstacol major. Acestea pot utiliza infrastructura publică fără să-și pună produsele la dispoziția tuturor portofelelor anonime.

Dar acest scenariu schimbă și rolul protocoalelor. Hyperliquid pare tot mai puțin o bursă cripto de sine stătătoare, obligată să atragă fiecare trader și să decidă ce piețe să ofere.

În schimb, proiectul încearcă să devină un nivel de tranzacționare pe care alte companii își pot construi propriile produse, cu cerințe de acces diferite.

Planul Payward depinde în continuare de aprobarea autorităților de reglementare, așa că nu poate fi încă considerat un model consacrat. Cu toate acestea, experimentul arată deja cum granița dintre DeFi și finanțele tradiționale se trasează tot mai mult nu între platforme separate, ci în cadrul aceleiași infrastructuri.

Prin urmare, introducerea cerințelor KYC pentru anumite piețe Hyperliquid nu înseamnă neapărat renunțarea la principiile DeFi. Se conturează, mai degrabă, un model în care infrastructura publică rămâne comună, în timp ce regulile de acces sunt stabilite în funcție de produsul financiar respectiv.

O piață cripto deschisă și o platformă de tranzacționare reglementată, care deservește clienții unei firme de brokeraj din SUA, ar putea funcționa pe aceeași infrastructură de bază.