Kör i cirklar: Vad håller tillbaka Bitcoin-priset 2025

2025 var tänkt att vara en triumf för Bitcoin-investerare. Institutionellt förtroende har ökat, Bitcoin statsobligationer blomstrar, nya ETF: er lanseras och antagandet fortsätter att breddas. Och medan BTC-priset igår kort bröt över 109,000 110,000 dollar - till och med 110,000 XNUMX dollar vid ett tillfälle - var euforin kortlivad. Idag är tillgången tillbaka till handel nära 108,995 XNUMX dollar. Så vad hindrar Bitcoin från att säkra nya toppar?

Under första halvåret ökade offentliga och privata företag sina BTC-innehav med 14% - från 1 miljon till 1.14 miljoner mynt. Det låter imponerande, men det speglar Bitcoins pristillväxt under samma period: också 14%. Med andra ord har företagsköp inte varit en marknadskatalysator.

Flyttar mynt från hand till hand

En anledning till Bitcoins tröga prisåtgärd ligger i efterfrågans natur. BTC-innehav av offentliga företag hoppade från 590,000 849,000 till nästan XNUMX XNUMX mynt. Men samtidigt minskade privata företag sina positioner med 119,000 XNUMX BTC. Så även om offentliga avslöjanden kan se pråliga ut, finns det inget nettoinflöde av kapital - bara en rotation av tillgångar.

Ta BitMEX, till exempel, som minskade sin BTC-stash från 54,652 52,020 till XNUMX XNUMX mynt. Tezos Foundation gick från 4,247 2,903 till XNUMX XNUMX BTC. Vissa nya offentliga aktörer - som Twenty One, en Bitfinex- och Tether-satsning - flyttade helt enkelt Bitcoin från anslutna enheter till nybildade strukturer för statsskuldmärkning. Dessa skiften ändrar bokföringen, inte efterfrågan.

ETF, MSTR och noll-impulseffekten

Även massiva investeringar i spot Bitcoin ETF: er garanterar inte pristillväxt. I början av året innehade fonder 1,29 miljoner BTC; idag är antalet 1,4 miljoner - en ökning med 9%. Men mycket av detta kapital kom sannolikt inte från nya köpare. Istället kom det från dem som sålde BTC bara för att köpa det igen - men förpackat i form av en ETF.

Loading...

Samma logik gäller för strategi. Vissa investerare säljer "ren" BTC för att köpa aktier i ett företag som erbjuder hävstångsexponering för tillgången. Problemet är att $ 1 investerat i MSTR ger mindre än $ 0.60 i faktiskt BTC-värde. Så även om 100% av BTC-försäljningsintäkterna går in i MSTR är den totala prispåverkan negativ - helt enkelt på grund av den matematiska likviditetsförlusten.

Volatilitetskomprimering innebär priskomprimering

Sedan halveringen 2024 har Bitcoins volatilitet sjunkit avsevärt. Chicago Mercantile Exchange (CME) noterade ovanligt stabila priser redan i april, och en studie från São Paulo bekräftade att den nuvarande cykeln är mycket lugnare än tidigare. Avsaknaden av kollapser som FTX, regelbundna ETF-inflöden och ankomsten av mer mogna spelare har gjort Bitcoin mindre explosiv. Men detta begränsar också dess förmåga att stiga snabbt.

Vem undertrycker drivkrafterna?

Några fler faktorer väger på Bitcoins momentum. Altcoin-konkurrens hindrar Bitcoin från att helt monopolisera investerarnas uppmärksamhet. Dess framväxande roll - från en högrisktillgång till ett indexliknande instrument - har dämpat aptiten för aggressiva köp. Höjda realräntor gör fiatbaserade instrument mer attraktiva på kort sikt. Samtidigt gör ökningen av derivat på reglerade börser det möjligt för investerare att säkra eller spekulera utan att faktiskt inneha BTC.

Och så finns det guld. Sedan början av året har det ökat med 26% - snabbare än Bitcoins 16% - trots att det är en marknad som är tio gånger större.

Loading...

För att göra saken värre drar det spekulativa loppet bland nya "treasuryföretag" kapital till mikrokapslar. Många av dem handlas till tre till fyra gånger sina Bitcoin-innehav. Vissa - till och med större spelare som Nakamoto (KDLY) - värderas till 23 gånger den BTC de innehar. För att köpa sina aktier säljer investerare Bitcoin. Och så fortsätter marknaden att hålla sig tillbaka.

Det här är inte en kris. Men det är verkligen inte en Bitcoin-vår heller. Även rekordstora ETF-inflöden driver inte pristillväxten när det inte finns något faktiskt nytt kapital som kommer in på marknaden. Och det verkar som om Bitcoin inte kommer att gå framåt tack vare dem som hamstrar det - utan tack vare dem som tar in nya pengar i spelet.