Är Ethereum inflationsdrivande igen? Varför kryptovalutor förlorar mark

Ethereum upplever just nu en av de mest utmanande perioderna i sin historia. För inte så länge sedan hävdade dess anhängare att mekanismen för att bränna token och övergången till konsensusalgoritmen Proof-of-Stake skulle göra nätverket deflationärt. Ethereum hyllades som "ultra-sunda pengar" - en tillgång vars utbud skulle krympa över tid, vilket skulle öka dess värde. År 2025 stod det dock klart att detta koncept inte hade materialiserats i verkligheten.

Idag ökar utbudet av ETH igen och priset ligger katastrofalt efter Bitcoin. Medan BTC med tillförsikt når nya rekordhöjder förlorar Ethereum investerarnas förtroende. Dess pris i förhållande till Bitcoin har sjunkit till 0,027 BTC - den lägsta nivån under de senaste fyra åren. Så vad var det som gick fel?

Från deflation till inflation: Ethereums utbud växer igen

När EIP-1559-uppgraderingen implementerades 2021 infördes en avgiftsförbränningsmekanism som var tänkt att kompensera för ny tokenutgivning, vilket gjorde ETH till en tillgång med begränsat utbud. Senare, 2022, tog utvecklarna ytterligare ett steg mot visionen om "ultraljudspengar" - nätverket övergav gruvdrift och övergick till Proof-of-Stake. Enligt denna modell utfärdades nya ETH uteslutande genom staking, vilket teoretiskt sett minskade dess utsläppshastighet.

År 2024 började dock situationen förändras. Transaktionsaktiviteten i nätverket minskade, avgifterna sjönk och som ett resultat av detta saktade ETH-förbränningen ner. Följaktligen slutade Ethereums tillgång att krympa och började växa igen. Det totala ETH-utbudet har stigit till 120,5 miljoner ETH, en nivå som senast sågs i september 2022, före The Merge-uppgraderingen.

Jämfört med liknande projekt hamnar Ethereum också på efterkälken när det gäller nätverksintäkter från avgifter som distribueras till validatorer. Enligt Token Terminal rankas Ethereum endast på sjätte plats, efter tillgångar som USDC och Solana. Samtidigt minskar antalet aktiva validerare i nätverket: bara under den senaste månaden har det sjunkit med 1%, vilket väcker oro bland samhället, särskilt eftersom Pectra-uppdateringen har skjutits upp igen.

Ethereums medgrundare Vitalik Buterin har sagt att om Pectras nyckelförändringar genomförs kan de "vända" den pågående nedåtgående trenden.

Loading...

Varför satsar investerare på Bitcoin?

Marknaden tolererar inte misstag. Medan Ethereum kämpar med problem fortsätter Bitcoin att stärka sin position. Bara under 2024 har BTC stigit med 121%, medan Ethereum bara har ökat med 46%. Gapet blir ännu tydligare när man tittar på ETH/BTC-växelkursen: sedan 2022 har den sjunkit med mer än 70%.

Ethereums svaghet är särskilt slående bland det växande institutionella intresset. I januari 2024 godkände amerikanska tillsynsmyndigheter de första spot-ETF: erna för kryptovalutor, en milstolpe för marknaden. Men som det visade sig är stora investerare främst intresserade av Bitcoin. Bitcoin-ETF:er har dragit till sig 40,6 miljarder dollar, medan Ethereum-fokuserade fonder bara har lyckats samla ihop 2,6 miljarder dollar - en häpnadsväckande skillnad.

Ethereum verkar ha fastnat: det är för komplext för institutionella investerare, som föredrar Bitcoin som "digitalt guld", men det förlorar också popularitet bland detaljhandlare.

Ethereums interna utmaningar

Utöver makroekonomiska faktorer har Ethereum också att göra med interna styrningsfrågor. I januari utlöste Ethereum Foundations verkställande direktör Aya Miyaguchi kontrovers efter en misslyckad intervju. Hennes uttalande om att Ethereum "inte har någon enskild ledare" uppfattades som ett tecken på en styrningskris.

Vitalik Buterin antydde till och med att personalförändringar kan komma att ske inom Ethereum Foundation.

Loading...

Allt detta undergräver förtroendet för projektet. Ethereum, som en gång betraktades som en teknisk ledare, jämförs nu med byråkratiska organisationer som tappar fart.

Har Ethereum en chans att återhämta sig?

Trots alla sina utmaningar är Ethereum fortfarande den näst största kryptovalutan genom marknadsvärde och spelar en avgörande roll i DeFi- och NFT-ekosystemen. Dess långsiktiga utsikter beror dock på om den kan återgå till en deflationsmodell.

Om Ethereum misslyckas med att öka nätverksaktiviteten, öka ETH-bränningen och locka institutionella investerare riskerar den att bli en andra klassens tillgång som dröjer sig kvar i Bitcoins skugga och gradvis förlorar mark till snabbare och mer innovativa blockkedjor som Solana.

Ethereum utformades som framtidens nätverk. Men idag ser dess framtid osäker ut.