Coinbase, borçla finanse edilen kripto varlıklarının satışları tetikleyebileceği uyarısında bulundu
Coinbase, 228 firmanın 820 bin BTC tutması nedeniyle sistemik riski işaret ediyor
Coinbase, Bitcoin ve diğer kripto para birimlerini biriktirmek için ödünç fon kullanan halka açık şirketlerin stratejilerinin kripto piyasası için sistemik riskler oluşturabileceği konusunda uyardı.
Coinbase analistleri, ABD'deki ekonomik istikrar ve düzenleyici ilerlemeye atıfta bulunarak 2025 yılında kripto sektörünün dayanıklılığı konusunda olumlu kalmaya devam etseler de, Bitcoin hazinesinin şirketler tarafından yaygın olarak benimsenmesiyle ilişkili artan risklerin altını çiziyorlar.
Coinbase Research, toplu olarak 820.000'den fazla BTC'ye sahip olan 228 halka açık şirket belirledi. 20 finans firmasından oluşan bir alt küme, Strategy gibi şirketler tarafından kullanılanlara benzer, yüksek riskli borçla finanse edilen birikim modelleri kullanıyor.
Bu firmalar, neredeyse yalnızca dijital varlıkları satın almak için kullanılan, genellikle dönüştürülebilir tahviller şeklinde borç ihraç etmektedir. Coinbase'e göre, bu şirketlerin çoğunun kripto varlıkları dışında çok az operasyonel geliri var ve net varlık değerlerinin üzerinde bir primle işlem görüyorlar.
Aralık 2023'te şirketlerin kriptoyu adil piyasa değerinden raporlamasına izin veren FASB muhasebe standardı değişiklikleri, Bitcoin odaklı hazine stratejilerinin ve Coinbase'in Publicly Traded Crypto Vehicles (PTCVs) olarak adlandırdığı şeyin normalleşmesine yardımcı oldu.
PTCV'lerle ilgili iki temel risk
Zorla satış: Yeniden finansman sağlanamıyorsa, firmalar borç servisi için varlıklarını satmak zorunda kalabilir.
İsteğe bağlı satış: Finansal stres olmasa bile, operasyonları finanse etmek için yapılan büyük ölçekli satışlar piyasa duyarlılığını olumsuz etkileyebilir ve daha geniş çaplı likidasyonları tetikleyebilir.
Şirketlerin borçları ve vade tarihleri. Kaynak Coinbase aylık raporu
Coinbase, bu büyük sahiplerden gelen küçük, beklenmedik satışların bile yatırımcı güvenine zarar verebileceği ve daha büyük piyasa olaylarına yol açabileceği konusunda uyarıyor. Borçların büyük bir kısmının vadesi 2029-2030 yılları arasında, ancak bazı tahvillerin erken itfa maddeleri 2026'da başlıyor.
Strategy, Riot ve Semler Scientific gibi şirketler, Coinbase'in olumsuz makro koşullarda potansiyel baskı noktaları olarak işaret ettiği, ödenmemiş dönüştürülebilir tahvillerde milyarlarca dolar tutuyor.
Yazdığımız gibi, Coinbase-WBTC yasal savaşı uzlaşma olmadan sona erdi
