Norveç fonu 184 milyar dolar rekor kâr: Teknoloji odaklı yükseliş sonrası temkin artıyor

2026’da küresel piyasalar dalgalanma yaşarken, Norveç’in varlık fonu dikkat çekici bir sonuç elde etti. 2,3 trilyon dolarlık portföyü rekor 184,3 milyar dolar kâr getirdi. Güçlü kazançların arkasında Asya teknoloji hisseleri vardı. Dünyanın en büyük varlık fonu %9,4 getiriyle tarihinin en iyi yarı yıl performansını gösterdi. Ancak bu kadar güçlü bir yükselişin ardından, şimdi daha temkinli olmak mı gerekir?

Yarı yıl kazancı önceki zirveleri aştı

Norveç’in devlet varlık fonunun 1.753 trilyon kronluk muhasebe getirisi, önceki zirveyi geride bırakarak 2025’in ilk yarısında elde edilen kârı ikiye katladı. Hisse senedi yatırımları altı ayda %13 getiri sağladı. Ayrıca, yalnızca ikinci çeyrek fonun genelinde %11,5 getiri getirdi. Bu, 2020’nin ikinci çeyreğinden bu yana en güçlü çeyreklik performans oldu. 

X'te gönderiyi görüntüle Yükleniyor...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

Hisse senedi varlıkları, ilk üç aydaki %2,6’lık düşüşün ardından ikinci çeyrekte %16 arttı. Fonun stratejik kararları, piyasalarda jeopolitik gerilimler ve yapay zekâ değerlemelerine ilişkin değişen beklentilere rağmen başarılı oldu. Sabit getirili yatırımlar ise %0,9 gibi daha mütevazı bir getiri sağladı; gayrimenkul ve yenilenebilir altyapı ise daha küçük katkılar sundu. 

Fon, Norveç’in petrol ve gaz gelirleri temelinde kurulmuş olup, şu anda dünya genelinde yaklaşık 7.100 şirkette pay sahibidir ve küresel olarak ortalama tüm halka açık hisselerin %1,5’ine sahiptir.

Asya teknoloji hisseleri kazançlara öncülük ediyor

Sunulan rapora göre, telekomünikasyon, teknoloji ve enerji sektörleri en güçlü katkıyı sağladı. Asya yarı iletken ve teknoloji şirketleri en iyi performans gösterenler arasında. Bunun nedeni, çip üreticileri ve ilgili tedarikçileri olumlu etkileyen daha geniş çaplı yapay zekâ odaklı yükseliştir. 

“Sonuç, özellikle Asya teknoloji hisselerinden gelen iyi getirilerle hisse senedi piyasasındaki güçlü performanstan kaynaklanıyor,” dedi CEO Nicolai Tangen bir açıklamasında.

X'te gönderiyi görüntüle Yükleniyor...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

Tangen, bir basın toplantısında kazançların sektörde yoğunlaştığını vurguladı ve çip odaklı hisselerin büyük rolüne dikkat çekti. Fonun hisse portföyü, Taiwan Semiconductor Manufacturing, Samsung Electronics ve SK Hynix gibi şirketlerdeki varlıklarından fayda sağladı; fon ayrıca ABD teknoloji şirketlerine de yatırım yapıyor. Bu performans, 2025 yılı genelindeki %15,1’lik güçlü getirinin ardından geldi. Bu da büyük ölçüde teknoloji ve yapay zekâ bağlantılı şirketlerden kaynaklanmıştı.

En büyük pozisyonlar ve ilk SpaceX açıklaması

30 Haziran itibarıyla, Nvidia fonun en büyük tek varlığı olmaya devam etti. Yaklaşık 612 milyar kron değerinde, ardından Apple 522 milyar kron ve Alphabet 499 milyar kron ile geliyor. Microsoft ve Taiwan Semiconductor Manufacturing de ilk beşte yer alıyor. Salı gecesi yayımlanan güncel varlık listesinde, fon ilk kez yaklaşık 1,2 milyar dolar değerinde %0,05’lik SpaceX hissesini açıkladı. 

X'te gönderiyi görüntüle Yükleniyor...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

Bu pozisyon, büyük teknoloji yatırımlarıyla karşılaştırıldığında mütevazı olsa da, uzay sektörüne açılımı gösteriyor. Bu karar, SpaceX’in yaz başındaki halka arzından sonra alındı. Diğer önemli varlıklar arasında Amazon, Broadcom, Samsung Electronics, ASML ve SK Hynix bulunuyor. Yani fon, son iş trendlerini takip ederek küresel teknoloji ve yarı iletken sektörüne yüksek oranda maruz kalıyor.

2,3 trilyon dolarlık fon varlıklar arasında nasıl dağıtılıyor?

Yılın ilk yarısı sonunda, fonun değerinin %72,1’i hisse senetlerinden oluşuyordu. Aynı zamanda, sabit getirili yatırımlar %25,8’lik paya sahipti. Kalan kısım ise halka açık olmayan gayrimenkul ve yenilenebilir enerji altyapısına ayrıldı. Fon, Norveç ekonomisini etkilememek için yalnızca Norveç dışında yatırım yapıyor. Yetkisi, geniş bir küresel endeksi yakından takip etmesini gerektiriyor. Bu nedenle büyük aktif pozisyonlar alma imkânı sınırlı. 

X'te gönderiyi görüntüle Yükleniyor...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

Yarı yıl performansının çoğu, agresif hisse seçimi yerine daha çok genel piyasa hareketlerini yansıttı. Kur hareketleri, bu dönemde Norveç kronunun birçok büyük para birimine karşı değer kazanmasıyla fonun değerini 427 milyar kron azalttı. Giderler sonrası net sermaye girişi 89 milyar kron oldu. Genel olarak, kur değerlenmesi yukarıdaki sonuçları daha da dikkat çekici kılıyor. 

CEO güçlü sonuçlara rağmen temkinli olunması gerektiğini belirtiyor

Sonuçlar uzman beklentilerini aşsa da, Tangen daha dengeli ve uzun vadeli bir bakış açısını savunuyor. 

“Tabii ki böyle bir yükselişten sonra biraz daha gergin, dışarıdaki tüm tehlikelerin daha fazla farkında oluyorsunuz,” dedi. “Gerçekten temkinli olmamız için birçok neden görüyoruz. Yapay zekâ değerlemelerini görüyoruz. Jeopolitiği görüyoruz.” Diğer açıklamalarında, ilk yarı performansını “olabileceğin en iyisi” olarak nitelendirdi ve hisse yatırımcıları için “daha zorlu zamanlar” öngördü.

X'te gönderiyi görüntüle Yükleniyor...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

CEO, yükselen yapay zekâ değerlemeleri ve artan jeopolitik risklere değindi. Özellikle İran’ı içeren durum, yatırımcı duyarlılığının şekillenmesinde kritik olmaya devam ediyor. Yeniden artan enflasyon baskısıyla ilgili riskler de yüksek seyrediyor. Tüm bu faktörler gelecekteki getirileri etkileyebilir. Fonun 1998’den bu yana uzun vadeli ortalama yıllık getirisi %6,86 seviyesinde. Tangen, son dönemdeki güçlü dönemlerin sonsuza dek süreceği varsayımının yapılmaması gerektiğini vurguladı. Fonun misyonu, Norveç’in refah devletini gelecek nesiller için finanse etmeye devam etmektir.

Rekor yarı yıl sonucu, yoğun teknoloji odaklı pozisyonun etkisini kanıtlıyor. Ancak fonun kendi yönetimi, bu tür kazançların sürekli olamayacağının farkında. Piyasa dalgalanması, jeopolitik riskler ve olası piyasa değişimleri ek temkin gerektiriyor. Uzun vadeli yatırımcılar için, güçlü yükselişlerden sonra bazı hisse ve varlıklara aşırı maruz kalmamak adına disiplin hâlâ şart.