Döngüler içinde koşmak: 2025'te Bitcoin fiyatını engelleyen şey

2025 yılının Bitcoin yatırımcıları için bir zafer olması gerekiyordu. Kurumsal güven artıyor, Bitcoin hazine tahvilleri patlama yapıyor, yeni ETF'ler piyasaya sürülüyor ve benimseme genişlemeye devam ediyor. Dün BTC fiyatı kısa bir süreliğine 109.000 $'ın üzerine çıkarken - hatta bir noktada 110.000 $'a ulaşırken - coşku kısa sürdü. Bugün, varlık 108.995$ civarında işlem görmeye devam ediyor. Peki Bitcoin'in yeni zirveler elde etmesini engelleyen nedir?

Yılın ilk yarısında, kamu ve özel şirketler BTC varlıklarını %14 oranında artırarak 1 milyondan 1,14 milyon coine çıkardı. Bu kulağa etkileyici gelse de Bitcoin'in aynı dönemdeki fiyat artışını yansıtıyor: o da %14. Başka bir deyişle, kurumsal alımlar piyasada bir katalizör olmamıştır.

Madeni paraların elden ele dolaşması

Bitcoin'in durgun fiyat hareketinin bir nedeni de talebin doğasında yatıyor. Halka açık şirketlerin BTC varlıkları 590.000'den yaklaşık 849.000 coine sıçradı. Ancak aynı zamanda, özel şirketler pozisyonlarını 119.000 BTC azalttı. Dolayısıyla, kamuya yapılan açıklamalar gösterişli görünse de, net bir sermaye girişi yok - sadece varlıkların rotasyonu söz konusu.

Örneğin BTC stoğunu 54.652'den 52.020 coine düşüren BitMEX'i ele alalım. Tezos Vakfı 4.247 BTC'den 2.903 BTC'ye düştü. Bitfinex ve Tether girişimi olan Twenty One gibi bazı yeni halka açık oyuncular, Bitcoin'i bağlı kuruluşlardan yeni oluşturulan hazine etiketli yapılara taşıdı. Bu değişimler talebi değil muhasebeyi değiştirir.

ETF, MSTR ve sıfır dürtü etkisi

Spot Bitcoin ETF'lerine yapılan büyük yatırımlar bile fiyat artışını garanti etmiyor. Yılın başında fonlar 1,29 milyon BTC tutuyordu; bugün bu sayı 1,4 milyon - %9'luk bir artış. Ancak, bu sermayenin büyük bir kısmı muhtemelen yeni alıcılardan gelmedi. Bunun yerine, BTC'yi sadece tekrar satın almak için satanlardan geldi - ancak bir ETF şeklinde paketlendi.

Loading...

Aynı mantık Strateji için de geçerlidir. Bazı yatırımcılar, varlığa kaldıraçlı maruziyet sunan bir şirketten hisse satın almak için "saf" BTC satmaktadır. Sorun şu ki, MSTR'ye yatırılan 1 $, gerçek BTC değerinde 0,60 $'dan daha azını sağlamaktadır. Dolayısıyla, BTC satış gelirlerinin %100'ü MSTR'ye gitse bile, genel fiyat etkisi negatiftir - sadece matematiksel likidite kaybı nedeniyle.

Volatilite sıkışması fiyat sıkışması anlamına gelir

2024 yılındaki yarılanmadan bu yana Bitcoin'in oynaklığı önemli ölçüde düştü. Chicago Ticaret Borsası (CME) Nisan ayında alışılmadık derecede istikrarlı fiyatlar kaydetti ve São Paulo'da yapılan bir araştırma mevcut döngünün öncekilerden çok daha sakin olduğunu doğruladı. FTX gibi çöküşlerin olmaması, düzenli ETF girişleri ve daha olgun oyuncuların gelişi Bitcoin'i daha az patlayıcı hale getirdi. Ancak bu aynı zamanda hızlı yükselme kabiliyetini de sınırlıyor.

İtici güçleri kim bastırıyor?

Bitcoin'in ivmesi üzerinde birkaç faktör daha etkili oluyor. Altcoin rekabeti Bitcoin'in yatırımcıların ilgisini tamamen tekeline almasını engelliyor. Yüksek riskli bir varlıktan endeks benzeri bir araca dönüşen rolü, agresif satın alma iştahını azalttı. Yüksek reel faiz oranları fiat bazlı enstrümanları kısa vadede daha cazip hale getirmektedir. Bu arada, düzenlenmiş borsalarda türevlerin yükselişi, yatırımcıların BTC'yi gerçekten ellerinde tutmadan riskten korunmalarına veya spekülasyon yapmalarına olanak tanıyor.

Bir de altın var. Yılın başından bu yana, on kat daha büyük bir piyasa olmasına rağmen %26 değer kazanarak Bitcoin'in %16'lık değerini geride bıraktı.

Loading...

Daha da kötüsü, yeni "hazine şirketleri" arasındaki spekülatif yarış sermayeyi mikrokaplara çekiyor. Birçoğu Bitcoin varlıklarının üç ila dört katından işlem görüyor. Bazıları - hatta Nakamoto (KDLY) gibi daha büyük oyuncular - sahip oldukları BTC'nin 23 katı değerinde. Yatırımcılar hisselerini satın almak için Bitcoin satıyor. Ve böylece piyasa kendini geri çekmeye devam ediyor.

Bu bir kriz değil. Ama kesinlikle bir Bitcoin baharı da değil. Rekor seviyedeki ETF girişleri bile piyasaya yeni sermaye girmediği sürece fiyat artışına neden olmuyor. Görünen o ki Bitcoin, onu istifleyenler sayesinde değil, oyuna taze para getirenler sayesinde ilerleyecek.