Hükümetlerin faiz maliyetleri hızla yükseliyor: Dünya $365 trilyonluk borç tuzağından çıkabilir mi?

​Küresel borç, 2026'nın ilk yarısında $10 trilyon eklenmesinin ardından rekor seviye olan $365 trilyona yükseldi. ABD ve Birleşik Krallık dâhil gelişmiş ekonomiler, artık daha önce gelişmekte olan piyasa hükümetleriyle ilişkilendirilen zorluklarla karşı karşıya. Tahvil getirileri çok yıllı zirvelere ulaşırken, büyük ekonomiler faiz giderleri kontrol edilemez hâle gelmeden önce bu tuzaktan kurtulabilir mi?

Rekor borç yükü, birikim hızında yavaşlama

Küresel borç, son birkaç aydaki hızlı artışın ardından $365 trilyonu aşarak yeni bir zirveye ulaştı. Genel eğilim, bunun üst üste altıncı çeyreklik artış olduğunu gösteriyor. Çok sayıda hükümet, Uluslararası Finans Enstitüsünün (IIF) “kısır döngü” olarak nitelendirdiği büyük mali açıklar ve daha yüksek faiz giderleriyle mücadele etmek zorunda. Nitekim geleneksel müdahale stratejileri yalnızca borçlanmanın daha da artmasına yol açıyor.

X'te gönderiyi görüntüle Yükleniyor...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

Gelişmekte olan piyasalar, son dönemde $6,5 trilyon ekleyerek $110 trilyonun üzerine çıkmalarıyla bu süreçte giderek daha büyük bir rol oynuyor. Bu ülkeler arasında lider olan Çin, $4,8 trilyon katkı sağlayarak toplam ödenmemiş borcunu $72,5 trilyona çıkardı. Gelişmiş ekonomilerin borcu $255 trilyona ulaştı, ancak birikim hızı geriledi. Nominal artışa rağmen küresel borç/GSYH oranı %310 seviyesinde istikrarını koruyor; bu oran hâlâ Covid dönemindeki zirvenin 25 yüzde puan altında.

Faiz faturaları stratejik harcamaları aşıyor

Borç stokuna hizmet etmenin maliyeti birçok ülkede önemli bir endişe kaynağı hâline geldi. Bu rakam, dünya genelinde yapay zekâ ($2,6 trilyon), savunma ($3,1 trilyon) veya temiz enerji ($2,3 trilyon) harcamalarını aştı. Birkaç büyük ekonomide uzun vadeli devlet tahvili getirileri on yılı aşkın sürenin en yüksek seviyelerine ulaştı ve bazı G7 ortalamaları yaklaşık yirmi yılın zirvesini gösteriyor. Yükselen getiriler, yatırımcıların kalıcı açıklar, enerji maliyeti eğilimleri ve aşırı mali harcamalardan duyduğu memnuniyetsizliği ortaya koyuyor. 

X'te gönderiyi görüntüle Yükleniyor...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

ABD, Japonya, Fransa ve Birleşik Krallık; “süregelen büyük açıklar ve artan faiz giderleriyle — uzun süredir borç sıkıntısı yaşayan gelişmekte olan piyasa egemenleriyle ilişkilendirilen zorluklarla” tanımlanıyor. IIF küresel piyasalar ve politika direktörü Emre Tiftik, mevcut aşamayı 2008 finansal krizi veya Covid-19 pandemisi sırasında görülen önceki borç sorunlarından farklı olarak nitelendirdi. 

“Tüm bunlar sağlık, enerji, yapay zekâ, BT ve savunmayla ilgili harcamalardan kaynaklanan bir süper döngü tarafından yönlendiriliyor,” dedi. 

Harcamalar döngüsel değil yapısal olduğu için “borç kalıcı.”

Kurumsal uyarılar güçleniyor

Ekonomik İşbirliği ve Kalkınma Örgütü, yükselen tahvil getirilerinin “kamu harcamalarını sınırlama ve yeniden tahsis etme, kamu sektörü verimliliğini artırma ve gelirleri güçlendirme” yönündeki daha büyük çabaların gerekliliğini teyit ettiğini belirtti. OECD, hükümetlerin gelecekteki şoklara daha etkili yanıt verebilmesi için daha uzun vadeli borç sürdürülebilirliğini sağlamak üzere reformların gerekli olduğunu savundu. IMF Başkanı Kristalina Georgieva, yakın tarihli bir röportajda acil ve sistemik önlemler çağrısında bulundu. Ardışık ekonomik şokların borç seviyelerini “cennete değil, merdiven basamakları gibi yukarı taşıdığını” söyleyen Georgieva, hükümetlerin hizmet maliyetleriyle mücadelede beklenen etkinliği göstermediğini belirtti.

X'te gönderiyi görüntüle Yükleniyor...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

Georgieva, “Yapılması gereken iki şey var: borç seviyelerini düşürmek, mali konsolidasyonu öncelik hâline getirmek ve merkez bankalarının fiyat istikrarı görevlerini yerine getirmesini sağlamak,” dedi. “Gerekli adımları atma cesaretini göstermenin ne kadar kritik olduğunu yeterince vurgulamak imkânsız. Bunlar siyasi açıdan atılması zor, ancak gerekli adımlar.”

Siyasi teşvikler döngüyü güçlendiriyor

IIF, borcun makrofinansal bir konudan ziyade siyasi bir mesele hâline geldiğini öne sürüyor. Sonuç, “seçimler ve kısa vadeli hızlı çözümler arasında bir kısır döngü ve daha yüksek borcun marjinal faydası azaldıkça uzun vadeli bir kırılganlık.” Artan politika faizleri ve faiz giderlerine rağmen sağlık ve kamu emekliliği harcamaları hükümetlerin kontrolünün dışında kalmayı sürdürüyor.

X'te gönderiyi görüntüle Yükleniyor...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

Gelişmiş ekonomilerde yaşlanan nüfus, savunma planları ve teknoloji ile enerji projeleriyle bağlantılı sanayi politikası harcamalarının birleşimi, bütçe açıklarının dengeli seviyelerden sistematik biçimde sapmasına yol açıyor. Bu nedenle hane halkı ve finans sektöründeki borçlanmadaki ılımlı seyir, hükümetler ve şirketlerde görülmedi.

Tuzaktan çıkılabilir mi?

Daha yüksek faiz oranları borç birikiminin genel hızını yavaşlattı, ancak bu borcu taşımanın maliyeti arttığı için mutlak seviye yükselmeyi sürdürüyor. Ayrıca ABD ve diğer gelişmiş ülkelerdeki mevcut siyasi ortam, ekonomiyi canlandırmak için faizlerin düşürülmesi yönündeki baskıyla karakterize ediliyor. Sorun artık yalnızca gelişmekte olan piyasalarla sınırlı değil; büyük açıklar ve siyasi manipülasyonlar kendi kendini güçlendiren bir sistem yaratıyor.

X'te gönderiyi görüntüle Yükleniyor...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

Genel olarak mevcut eğilimler, hükümetlerin büyük açıklar ve yükselen faiz maliyetleri döngüsünden çıkabileceğine dair çok az kanıt sunuyor. Politikaların çoğu mali konsolidasyon yerine kısa vadeli borçlanmayı destekliyor. Sonuç olarak, birçok sektördeki yapısal harcamaların yükseliş eğilimi göstermesiyle tahvil getirileri yüksek kalırken borç seviyeleri tırmanmaya devam ediyor. Bu koşullarda yatırımcılar, devlet borcu risklerini azaltabilecek ve para birimi değer kaybına karşı koruma sağlayabilecek altın ve Bitcoin'i tercih edilen güvenli liman varlıkları olarak görme eğiliminde.