SpaceX ve Bitcoin'in ortak noktası ne?

​SpaceX roket üretir. Bitcoin dijital paradır. Tamamen farklı dünyalara ait gibi görünürler, ancak onları birbirine bağlayan şaşırtıcı bir fikir vardır: İkisi de yatırımcılardan henüz var olmayan bir geleceğe inanmalarını ister.

Geleceğe dair birbirinden çok farklı iki bahis

Kıdemli makro yatırımcısı Jordi Visser, kısa süre önce Anthony Pompliano'ya “SpaceX ve Bitcoin temelde benim için aynı şey” dedi. Visser, bunların ne yaptığından çok, insanların neden onlara bu kadar yüksek değer biçmeye istekli olduğundan söz ediyordu: her iki durumda da bugünkü değerlemeler, gerçekleşmesi yıllar sürebilecek beklentilere büyük ölçüde bağlı.

X'te gönderiyi görüntüle Yükleniyor...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

SpaceX için yatırımcılar, bugünkü roket ve uydu işlerinin sonunda Dünya'nın ötesinde çok daha büyük bir ekonomiyi destekleyebileceğine bahis oynuyor. Bitcoin ise kıt bir dijital varlığın finansal sistemin giderek daha önemli bir parçası hâline geldiği farklı bir gelecek vizyonu sunuyor.

Visser, bunun geleneksel değerlemeyi alışılmadık derecede zorlaştırdığını savunuyor. “Bir şeyin değeri belirlenemiyorsa, aşırı değerlenmiş ya da düşük değerlenmiş olamaz,” dedi. “Bu tamamen bir tahmin.” Bu, özellikle SpaceX için fazla iddialı olabilir; ancak her iki varlığın fiyatına şimdiden yansıyan olağanüstü yüksek gelecek beklentisini doğru biçimde ortaya koyuyor.

SpaceX'in ölçülebilir bir işi var

SpaceX yalnızca Mars hayali satmıyor. Şirketin hâlihazırda müşterileri, devlet sözleşmeleri ve milyarlarca dolar gelir sağlayan işletmeleri var; Starlink de şirketin giderek daha önemli bir parçası hâline geliyor. SpaceX ayrıca ticari müşteriler ve devletler için uydu fırlatıyor ve yük taşıyor.

Daha zor soru ise bundan sonra ne olacağı. Starship, tamamen yeniden kullanılabilir olacak şekilde çok daha büyük yükler taşımak üzere tasarlanıyor; bu da ekipmanları yörüngeye yerleştirme maliyetini potansiyel olarak düşürebilir. SpaceX aynı zamanda yörüngede bilgi işlem alanına yöneliyor; uzun vadeli hedefleri arasında Ay ve Mars da yer almaya devam ediyor.

Dolayısıyla yatırımcıların değerlendirebileceği somut veriler var; ancak SpaceX etrafındaki heyecanın büyük bölümü, bundan 10 yıl sonra bugünkünden kökten farklı görünebilecek piyasalara dayanıyor. Mevcut işletmelerin geliri ölçülebilir. Uzaya ucuz ve sık erişim etrafında kurulacak bir ekonominin nihai büyüklüğü ise ölçülemez. 

Bitcoin'e nasıl fiyat biçilir?

Bitcoin, arkasında bir işletme bulunmaması nedeniyle bu sorunu daha da sıra dışı hâle getiriyor. Bitcoin'in geliri, kârı veya temettüsü yok; ayrıca bugünkü yatırımı yarın daha yüksek kazanca dönüştürmesi beklenen bir yönetim ekibi de bulunmuyor.

Bununla birlikte arzını tahmin etmek son derece kolay. Bitcoin'in kuralları, şimdiye kadar var olabilecek toplam miktarı 21 milyon coin ile sınırlandırıyor ve yeni ihracın hızı zaman içinde kademeli olarak azalıyor. Talep artarsa madenciler bunu karşılamak için basitçe daha fazla Bitcoin üretemez.

Zor kısım talep. Sonuçta kaç kişi ve kurum Bitcoin'i isteyecek? Altının yanında bir değer saklama aracı olarak daha büyük bir rol mü üstlenecek, yoksa oynak bir alternatif varlık olarak mı kalacak?

Yatırımcılar bu sorular etrafında altın karşılaştırmalarından benimseme eğrilerine ve onchain metriklerine kadar pek çok model geliştirdi. Ancak sonunda haklı olup olmadıklarını gösterecek bir gelecek kazanç raporu bulunmuyor.

Bolluk kıtlıkla buluşuyor

Belki de aralarındaki en ilginç bağlantı, aslında aralarındaki muazzam fark. SpaceX, uzaya erişimi daha ucuz ve daha geniş kitleler için erişilebilir hâle getirmeye, son derece kıt olan bir şeyi daha bol hâle dönüştürmeye çalışıyor.

Yeniden kullanılabilir roketler bu fikrin merkezinde yer alıyor. SpaceX, her uçuştan sonra fırlatma aracının önemli parçalarını atmak yerine bunları tekrar tekrar kullanarak maliyetleri düşürmek ve ekonomik açıdan mümkün hâle gelen fırlatma sayısını artırmak istiyor.

Bitcoin ise karşıt fikir üzerine kuruldu. Ne kadar popüler hâle gelirse gelsin, maksimum arzı artmıyor. Daha fazla yatırımcı Bitcoin istiyorsa aynı sınırlı coin havuzu için rekabet etmek zorunda.

Bu karşıtlık neredeyse simetrik. SpaceX, kıt bir şeye erişimi daha bol hâle getirerek değer yaratmaya çalışırken Bitcoin, kendi kıtlığının ortadan kalkamayacağını garanti etmesinden önemli ölçüde güç alıyor. Yine de ikisi de aynı bilinmeyene bağlı: Sonuçta yeterli sayıda insan, mümkün kıldıkları şeyi isteyecek mi?

Yatırımcı heyecanı nereye yöneliyor?

SpaceX'in halka arzı, yatırımcıların iddialı teknoloji bahislerine olan iştahını çarpıcı biçimde gösterdi. Şirketin halka arzı, 75 milyar $'lık ilk teklif için 250 milyar $'dan fazla talep çekti; bu sırada yapay zekâ şirketleri ve altyapı projeleri de büyük miktarlarda sermaye çekmeye devam etti.

Bitcoin de yeniden ivme kazandı. Son üç ayda %40'tan fazla yükselirken ABD spot Bitcoin ETF'leri, 25 Eylül'de sona eren haftada 2,4 milyar $ giriş çekti; bu, yaklaşık 1 yıldaki en güçlü haftalık giriş oldu. Bu artış, Temmuz ayında yaklaşık 5,8 milyar $'lık negatif seviyeye gerileyen net akışlarını 2026'da yeniden pozitif bölgeye taşıdı.

Bu ikisi mutlaka aynı para için rekabet etmiyor, ancak yatırımcıların ilgisi için rekabet ediyor. Bu ilgi kripto, yapay zekâ ve diğer gelişmekte olan teknolojiler arasında son derece hızlı kayabilir; Bitcoin'in son dönemdeki toparlanması da geleceğe dair bir vizyona duyulan heyecanın mutlaka başka bir vizyonun pahasına gerçekleşmesi gerekmediğini gösteriyor.

Geleceğin değeri ne kadar?

SpaceX yatırımcıları mevcut bir işletmeyle başlayıp bu işletmenin ne kadar büyüyebileceğine ilişkin giderek daha iddialı varsayımlar yapabilir. Bitcoin yatırımcıları varlığın ne kadar kıt olacağını tam olarak biliyor; ancak bu kıtlığın ne kadar talep yaratacağını tahmin etmek zorunda.

Bugün her iki geleceği de yüksek bir güvenle öngörmek mümkün değil. Yeniden kullanılabilir roketlerdeki ilerlemeler, şu anda olasılık dışı görünen piyasalar yaratabilir; tıpkı daha geniş çaplı benimsenmenin Bitcoin'e küresel finansta çok daha büyük bir rol kazandırabilmesi gibi.

Bu, Visser'in pek olası görünmeyen karşılaştırmasının en güçlü yönü olabilir. SpaceX, yatırımcılardan uzaya erişimin sıradan hâle gelmesi durumunda ne olacağını hayal etmelerini istiyor. Bitcoin ise dijital kıtlığın onlarca yıl boyunca önem taşıyacak kadar değerli hâle gelmesi durumunda ne olacağını hayal etmelerini istiyor.