DeFi seçkinlere mi kalıyor? Hyperliquid neden kısıtlı piyasalar kuruyor

​Hyperliquid geliştiricileri, düzenlemeye tabi şirketlerin yalnızca doğrulanmış müşterilerin erişebileceği piyasalar açmasını sağlayacak bir altyapı hazırlıyor. Ancak merkeziyetsiz finans başlangıçta cüzdan bağlayıp özgürce işlem yapma fikri üzerine kurulduysa, bazı piyasalara erişim kullanıcı kimliğinin doğrulanmasına bağlı olduğunda buna hâlâ DeFi denebilir mi?

Son gelişme 26 Ekim’de yaşandı. Kraken’in ana şirketi Payward, düzenlemeye tabi kuruluşu Bitnomial üzerinden HIP-3’ün yeni bir sürümünde ilk piyasa operatörü olmayı planlıyor. Bu piyasada işlem erişimi, önceden onaylanmış adreslerin listesiyle sınırlandırılabilecek.

X'te gönderiyi görüntüle Yükleniyor...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

Ancak Hyperliquid mevcut piyasalarını kapatmayı veya tüm kullanıcılar için zorunlu kimlik doğrulaması getirmeyi planlamıyor. Bunun yerine model, aynı halka açık altyapının hem açık piyasaları hem de erişim kurallarını düzenlemeye tabi operatörlerin belirlediği ayrı işlem platformlarını desteklemesine olanak tanıyacak.

Açık piyasaların kapalı kapılara dönüşmesi

Hyperliquid ’in neden böyle bir yapıya ihtiyaç duyduğunu anlamak için HIP-3’ün nasıl geliştiğine bakmakta fayda var. 2025’te kullanıma sunulan mekanizma, üçüncü taraf ekiplerin belirli bir varlığın platformda listelenmesini beklemek yerine bağımsız olarak perpetual vadeli işlem piyasaları oluşturmasına imkân tanıdı.

Bu fikir, geleneksel DeFi modelini yakından izliyordu: Altyapı ortak kullanılırken tek tek piyasaları açma kararları merkezi bir borsa yerine harici operatörler tarafından alınıyor. Zaman içinde bu piyasalar kripto paraların ötesine geçerek hisse senetlerine, hisse senedi endekslerine, altına, emtialara ve diğer varlıklara bağlı sözleşmeleri kapsayacak şekilde genişledi.

X'te gönderiyi görüntüle Yükleniyor...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

2026 sonbaharına gelindiğinde HIP-3, platformun çeperlerinde yürütülen bir deney olmaktan çıkmıştı.

Lansmandan bu yana HIP-3 üzerinde oluşturulan piyasaların işlem hacmi yaklaşık 665 milyar dolara ulaştı. Bunun yaklaşık 64,7 milyar doları yalnızca son 30 günde gerçekleşti. Bazı dönemlerde bu piyasalar, Hyperliquid’deki tüm perpetual vadeli işlem hacminin önemli bir bölümünü oluşturdu.

Proje şimdi bu yerleşik modele yeni bir katman ekliyor. HIP-3 kapsamında tek bir piyasanın operatörü, erişimi onaylı adresler listesiyle sınırlandırabilecek. Kullanıcılar açısından fark temel nitelikte olacak: Normal bir piyasaya girmek için yalnızca cüzdan bağlamak yeterliyken düzenlemeye tabi bir piyasaya erişmek için önce o piyasayı işleten şirkete kayıt yaptırmak gerekecek.

Kritik nokta şu: Hyperliquid KYC kontrolleri yapmayacak veya kimin işlem yapabileceğine karar vermeyecek. Müşteri doğrulaması, mevzuata uyum ve hesap yönetimi piyasa operatörünün sorumluluğunda olacak.

Payward’ın durumunda bu sorumlulukların birkaç düzenlemeye tabi kuruluş arasında paylaşılması bekleniyor. Bitnomial piyasayı ve takas işlemlerini denetlerken NinjaTrader Clearing müşteri hesaplarını yönetecek. Doğrulanan kullanıcı, ilgili piyasaya önceden onaylanmış bir adres üzerinden erişebilecek.

Bu yapı, şirketin KYC süreçlerini, müşteri hesaplarını ve mevzuata ilişkin sorumluluğu lisanslı kuruluşlarda tutarken işlem faaliyetlerini halka açık altyapıya taşımasına olanak tanıyor.

Kraken neden Hyperliquid’e ihtiyaç duyuyor?

Payward ’ın bu modele ilgisi bir gecede ortaya çıkmadı. Şirket, 2026’da ABD’de düzenlemeye tabi türev borsası Bitnomial’ı 550 milyon dolara kadar bir bedelle satın almak üzere anlaşmaya vardı. Kraken, yaz aylarında ABD’li müşterilerine Bitnomial üzerinden BTC, ETH, SOL ve XRP’de perpetual vadeli işlemler sunmaya başlamıştı.

Başka bir deyişle Payward’ın bu piyasaya ilk adımını atmak için Hyperliquid’e ihtiyacı yok. Grup, düzenlemeye tabi bir altyapıya ve ABD’li müşterilere hizmet verme imkânına zaten sahip.

Yeni girişim başka bir açıdan daha ilgi çekici: Kullanıcı kaydı, takas işlemleri ve yasal sorumluluk lisanslı şirketlerde kalırken bazı işlem faaliyetlerinin halka açık kripto altyapısına taşınmasını sağlayabilir.

Payward için bu yaklaşım, bir iş ortağının mevcut işlem altyapısından yararlanırken hizmetin düzenlemeye tabi bileşenlerini kendi kuruluşları bünyesinde tutma imkânı sunuyor. Operatör, merkeziyetsiz bir protokole devredilemeyecek işlevlerden sorumlu olmaya devam ediyor: müşteri doğrulaması, mevzuata uyum ve hesap yönetimi.

X'te gönderiyi görüntüle Yükleniyor...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

Hyperliquid açısından ise bu, tamamen açık işlem platformlarını müşterilerine hizmet vermek için kullanmakta zorlanan düzenlemeye tabi finans kuruluşlarından oluşan farklı bir pazara kapı açıyor.

2026’da ABD’li düzenleyiciler, daha önce ağırlıklı olarak ülke dışında veya offshore platformlarda sunulan kripto perpetual türevlerin düzenlemeye tabi piyasaya girmesine kademeli olarak izin vermeye başladı.

KYC’li DeFi hâlâ merkeziyetsiz finans mı?

Geleneksel DeFi modelini savunanlara göre yanıt açık görünebilir. Kullanıcıların bir aracıya kaydolması, kimliklerini doğrulaması ve işlem yapmak için izin alması gerekiyorsa merkeziyetsiz finansın belirleyici özelliklerinden biri olan açık erişim ortadan kalkar.

Ancak Hyperliquid’de kısıtlamalar platformun tamamına uygulanmayacak. Kullanıcılar açık piyasalarda işlem yapmayı sürdürebilecek; kimlik doğrulaması yalnızca tek tek operatörlerin bunu zorunlu kıldığı piyasalarda gerekecek.

Bu yaklaşım, DeFi’de çoğu zaman birbirinden ayrı düşünülen iki kavramı birbirinden ayırıyor: halka açık altyapı ve belirli bir finansal ürüne erişimi düzenleyen kurallar.

Düzenlemeye tabi finans kuruluşları için bu model önemli bir engeli ortadan kaldırıyor. Kuruluşlar, ürünlerini her anonim cüzdanın erişimine açmadan halka açık altyapıdan yararlanabiliyor.

Ancak bu senaryo, protokollerin rolünü de değiştiriyor. Hyperliquid, her yatırımcıyı çekmesi ve hangi piyasaları sunacağına karar vermesi gereken bağımsız bir kripto borsasından giderek uzaklaşıyor.

Bunun yerine proje, farklı erişim gerekliliklerine sahip kendi ürünlerini başka şirketlerin geliştirebileceği bir işlem katmanına dönüşmeye çalışıyor.

Payward’ın planı hâlâ düzenleyici onayına bağlı olduğundan, şimdilik yerleşik bir model olarak değerlendirilemez. Bununla birlikte bu deney, DeFi ile geleneksel finans arasındaki sınırın giderek ayrı platformlar arasında değil, aynı altyapının içinde çizildiğini şimdiden gösteriyor.

Dolayısıyla belirli Hyperliquid piyasalarına KYC şartı getirilmesi, DeFi ilkelerinden vazgeçildiği anlamına gelmeyebilir. Bunun yerine halka açık altyapının ortak kullanıldığı, erişim kurallarının ise ilgili finansal ürüne göre belirlendiği bir model ortaya çıkıyor.

Açık bir kripto piyasası ile ABD’li bir aracı kurumun müşterilerine hizmet veren düzenlemeye tabi bir işlem platformu, aynı temel altyapıda bir arada bulunabilir.