Büyük satış dalgası: Şirketler Bitcoin’i neden elden çıkarıyor?

​Son aylarda halka açık şirketler, bazıları daha önce kripto para biriktirmeyi tercih etmiş olsa da milyarlarca dolarlık Bitcoin sattı. Bu işlemlerin arkasında farklı finansal koşullar var; peki bunlar şirketlerin varlığın kendisine bakışında ne ölçüde bir değişime işaret ediyor?

Lookonchain tahminlerine göre, halka açık 14 şirketin işlem hacmi 2026 başından bu yana toplam 108.247 BTC’ye, yani yaklaşık 8,08 milyar dolara ulaştı. Bu hacmin yarısından fazlası ABD’li Bitcoin madencileri MARA Holdings ve Riot Platforms’tan geldi.

Ancak bu rakamlar farklı işlem türlerini bir araya getiriyor. Yeni çıkarılan coin’lerin satılması, biriktirilmiş rezervlerin azaltılması ve fonların cüzdanlar arasında aktarılması farklı ekonomik sonuçlar doğuruyor.

Bu nedenle yüksek işlem hacimleri, şirketlerin dünyanın en büyük kripto para birimini büyük ölçekte terk ettiği anlamına gelmiyor.

Bitcoin’i kim, ne miktarda satıyor?

Lookonchain’in listesinde 40.581 BTC ile MARA Holdings ilk sırada yer alırken, onu 20.264 BTC ile Riot Platforms izliyor. İlk beşte ayrıca 10.553 BTC ile Bitdeer, 7.001 BTC ile Cango ve 5.715 BTC ile CleanSpark bulunuyor.

X'te gönderiyi görüntüle Yükleniyor...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

MARA’nın işlem hacminin boyutu finansal tablolarıyla da doğrulanıyor. Şirket, 2026’nın ilk dokuz ayında 26.984 BTC’yi yaklaşık 1,9 milyar dolara sattı; üçüncü çeyreğin sona ermesinin ardından da 13.597 BTC’yi 1,1 milyar dolara elden çıkardı.

Bu, madencinin rezerv politikasında önemli bir değişime işaret ediyor. Daha önce kripto para biriktirmeye odaklanan MARA, artık hem yeni çıkardığı coin’leri hem de önceden biriktirdiği varlıkları satıyor. Şirketin eylül sonundaki BTC varlığı 34.012 seviyesindeydi.

Riot daha da agresif bir satış stratejisi benimsedi. Şirket, ilk dokuz ayda 20.264 BTC’yi yaklaşık 1,5 milyar dolara sattı. Madencilik faaliyetleri sürerken eylül sonundaki rezervleri 2.418 BTC’ye geriledi.

Ancak sıralamadaki diğer şirketlere ait rakamları ihtiyatla değerlendirmek gerekiyor. Bitdeer tahminleri kısmen cüzdanlar arasındaki transferlere dayanırken, CleanSpark’ın rakamları finansal türevlerle ilgili işlemleri de içeriyor.

Dolayısıyla 8,08 milyar dolarlık rakam, açık piyasada gerçekleştiği doğrulanmış satış tutarını değil, toplam işlem hacmine ilişkin bir tahmini gösteriyor. Eğilimi anlamak için şirket rezervlerinin nasıl değiştiğini ve satış gelirlerinin nasıl kullanıldığını incelemek daha önemli.

Madenciler neden Bitcoin’i nakde ve veri merkezlerine dönüştürüyor?

Bitcoin madenciliği; elektrik, ekipman ve altyapı için sürekli yatırım gerektiriyor. 2024’teki halving sonrasında blok ödülü 3,125 BTC’ye düşerken, başlıca işletme giderleri aynı kaldı. Bu nedenle kripto para fiyatlarındaki düşüş, madencilik şirketleri üzerindeki finansal baskıyı artırıyor.

Örneğin Riot’un madencilik geliri, çıkarılan coin miktarı artmasına rağmen 2026’nın üçüncü çeyreğinde yıllık bazda 160,8 milyon dolardan 116 milyon dolara geriledi. Bunun başlıca nedeni Bitcoin’in ortalama fiyatındaki düşüştü; şirket ise her bir coin’in nakit madencilik maliyetini düşürmeyi başardı.

Borç yükümlülükleri de MARA için ek bir teşvik oluşturdu. Şirket ağustosta BTC teminatlı 750 milyon dolarlık kredi aldı. Bu tutarın 600 milyon doları yeni borçlanmadan, 150 milyon doları ise mevcut bir kredinin yeniden finansmanından oluşuyordu.

Çeyreğin sona ermesinin ardından madenci rezervlerinin bir bölümünü sattı ve bu borçları tamamen geri ödedi. Böylece teminattaki 17.477 BTC serbest kaldı. Şirket, kripto para teminatlı kredilere bağımlılığını azalttı ve varlık yönetiminde daha fazla esneklik kazandı.

X'te gönderiyi görüntüle Yükleniyor...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

Ancak en önemli değişim yapay zekâ alanındaki gelişmelerle bağlantılı. Madencilerin hâlihazırda arazileri, yüksek kapasiteli elektrik şebekelerine erişimi ve büyük bilgi işlem tesislerini işletme deneyimi var. Bu kaynaklara veri merkezi işletmecileri talep gösteriyor.

Riot bunun dikkat çekici bir örneğini sunuyor. Şirket, Teksas’taki Corsicana sahası için 910 MW kapasiteyi kapsayan 15 yıllık bir kira sözleşmesi duyurdu. Sözleşmenin ilk dönemdeki potansiyel değeri yaklaşık 28 milyar dolar olarak tahmin ediliyor.

Projenin yaklaşık 5,5 milyar dolarlık harcama gerektirmesi bekleniyor. Riot, fonların bir bölümünü saha hazırlığına ve enerji altyapısına ayıracak; kalan tutar ise kiracıya aşamalı ödemeler için kullanılacak.

Şirket proje finansmanından yararlanmayı planlıyor; sözleşme, bu finansmanın sağlanamaması hâlinde alternatif bir ödeme düzenlemesi de sunuyor. Kapasitenin 2027–2028’de devreye alınması planlanıyor.

Riot’a göre şirket, yalnızca kripto para madenciliğine bağlı kalmak yerine uzun vadeli altyapı gelirleri elde etmeyi amaçlıyor. Şirket, yeni çıkardığı BTC’nin neredeyse tamamını satmayı ve yakın gelecekte büyük rezervler oluşturmayı önlemeyi planladığını daha önce açıklamıştı.

X'te gönderiyi görüntüle Yükleniyor...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

Bitdeer de yapay zekâ bulut bilişim hizmetlerini genişleterek benzer bir yön izliyor.

Genel olarak bu dönüşüm madencilere ek gelir fırsatları sunuyor, ancak önemli yatırımlar gerektiriyor. Yeni tesislerin kârlılığı; inşaat takvimine, bilgi işlem kapasitesine olan talebe ve uzun vadeli sözleşmelerin uygulanmasına bağlı.

Bitcoin ’in aksine altyapı yatırımları hızla nakde çevrilemiyor.

Şirketlerin Bitcoin biriktirme dönemi sona mı eriyor?

Madencilerin Bitcoin satması kripto para arzını artırıyor, ancak fiyatlar üzerindeki etkisi yalnızca toplam hacme bakılarak değerlendirilemez. İşlemler zamana yayılıyor, bazıları borsalar dışında gerçekleşiyor ve analitik veri kümelerine dâhil edilen kimi işlemler kripto paranın gerçekten satıldığını doğrulamıyor.

Ayrıca halka açık şirketler BTC’yi farklı amaçlarla kullanıyor. Madenciler için yeni çıkarılan coin’ler, işletme faaliyetlerini sürdürmek üzere ihtiyaç duydukları gelir kaynağı. Bitcoin’i bilançoları için bilinçli biçimde satın alan şirketler içinse bu kripto para uzun vadeli bir finansal varlık niteliğinde.

Örneğin Strategy rezervlerini artırmayı sürdürüyor. SEC’ye yapılan bildirimde, şirketin 2–8 Kasım arasında yaklaşık 81,9 milyon dolara 1.036 BTC daha satın aldığı belirtildi. 8 Kasım itibarıyla şirketin BTC varlığı 850.364’e ulaştı.

X'te gönderiyi görüntüle Yükleniyor...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

Japonya merkezli Metaplanet de biriktirme stratejisini sürdürüyor. Şirket açıklamalarına göre, eylül sonunda 44.000 BTC’ye sahipti; 2025 sonundaki varlığı ise 35.102 BTC idi.

Dolayısıyla kurumsal piyasa farklı yönlere ilerliyor. Bazı şirketler faaliyetlerini finanse etmek için Bitcoin satarken, diğerleri ek alımlar yapmak üzere sermaye topluyor. Her iki strateji de finansal koşullara bağlı olsa da gelecekteki gelir kaynakları birbirinden farklı.

BTC biriktiren şirketler de risklerle karşı karşıya. Ek coin satın alabilme kapasiteleri sermayeye erişime, borçlanma maliyetlerine ve yatırımcıların hisselere yönelik tutumuna bağlı. Bitcoin fiyatındaki uzun süreli bir düşüş, fon toplamayı ve yükümlülükleri yerine getirmeyi zorlaştırabilir.

Öte yandan, işletme giderlerini karşılamak için yeni çıkarılan Bitcoin’i satmak, daha önce biriktirilen rezervleri tasfiye etmekle aynı şey değil. İkinci durumda bu karar, özellikle gelirler borç ödemek veya başka bir iş kolu geliştirmek için kullanılıyorsa, finansal stratejinin daha köklü biçimde yeniden değerlendirildiğine işaret edebilir.

Bazı halka açık madencilik şirketleri için BTC biriktirmek artık koşulsuz bir öncelik değil. Yükümlülükleri azaltmak ve yapay zekâ altyapısına yatırım yapmak, mümkün olan en büyük Bitcoin varlığını korumaktan daha cazip hâle geliyor. Ancak bu, tüm kurumsal sektörün Bitcoin’i terk etmeye yöneldiği anlamına gelmiyor.

Başlıca belirsizlik, bu yeni projelerin performansıyla ilgili. Madenciler likit varlıkları, getirileri henüz kanıtlanmamış uzun vadeli yatırımlarla değiştiriyor. Veri merkezleri istikrarlı nakit akışları yaratırsa Bitcoin satışları, piyasa düşüşüne verilen geçici bir tepki olmaktan çıkıp yeni bir iş modelinin parçası hâline gelebilir.