Borç ya da blok zinciri: Kriz ve kripto para geleceği arasında Arjantin

Arjantin bir kez daha dünyanın dikkatini üzerine çekti. Peso devalüasyonu, enflasyon, çok yüksek getirili tahviller ve boktan para skandalları - tüm bunlar ülkenin reformlara değil, başka bir krize doğru ilerlediği izlenimini yaratıyor. Başkan Javier Milei "sistemi kırma" ve geleceğe giden yolu açma sözü verdi, ancak Arjantinliler şu ana kadar sadece eski sorunları yeni ambalajlar içinde görüyor.

Eleştirilerin artmaya başlaması hiç de şaşırtıcı değil. Ekonomist ve The Bitcoin Standard kitabının çok satan yazarı Saifedean Ammous, sosyal medya hesabından yaptığı paylaşımda Milei'nin politikasını "borç ve enflasyon piramidi" olarak nitelendirdi ve ülkenin "spekülatörler için bir kumarhaneye" dönüştüğü uyarısında bulundu.

Milei ve ekonomik rotası

Javier Milei iktidara geldiğinde geçmişten radikal bir kopuş vaat etmişti: merkez bankasını kapatacak, enflasyonu dizginleyecek ve Arjantinlilerin paraya olan güvenini yeniden tesis edecekti. Neredeyse iki yıl geçti ve ciddi bir değişiklik olmadı.

X'te gönderiyi görüntüle Yükleniyor...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

Peso hızla değer kaybetmeye devam ediyor: sadece son aylarda dolar karşısında %10'un üzerinde değer kaybetti ve hükümetin savunmaya çalıştığı "koridorun" dışına çıktı. Para arzı da artıyor - Mayıs ayında 75 trilyon olan M2 Haziran 2025'te 80,9 trilyon pesoyu aştı. Başka bir deyişle, hükümet söz verdiğinden daha hızlı para basıyor.

Enflasyon yüksek seyretmeye devam ediyor. Hükümet enflasyonun 2026'da %10'a düşeceğini öngörse de, bugün Arjantinliler maaşlarını ya da birikimlerini tüketen fiyat artışlarıyla uğraşıyor. Tahviller yıllık %80-90 gibi astronomik oranlarla satılırken, bankalar da yeni yasal düzenlemelerle bu tahvilleri satın almak zorunda kalıyor. Bu ortamda, Milei'nin sosyal medyada tanıtımını yaptığı bir memecoin olan LIBRA token skandalı özellikle ses getirdi.

Kısa bir rallinin ardından token çöktü ve yatırımcılar yaklaşık 107 milyon dolar zarar bildirdi. Bazı piyasa katılımcıları paralarını çekmeyi başardı, ancak çoğu için bu durum birikimlerini kaybetmekle sonuçlandı. Başkan, projenin yapısıyla hiçbir ilgisi olmadığını iddia ederek kendini uzak tuttu. Ancak, Temsilciler Meclisi soruşturma için bir komisyon oluşturdu ve LIBRA, Milei'nin deneylerinin ekonomi politikasına olan güveni nasıl zayıflattığının bir sembolü haline geldi.

X'te gönderiyi görüntüle Yükleniyor...

Tweet yazar tarafından silindi.

Ama biz her şeyi kaydettik 🙂.

"Finansal bisiklet"

Buna paralel olarak, ülke bicicleta financiera - "finansal bisiklet" olarak bilinen bir sistem üzerinde dönüyor. Plan basit: Devlet o kadar yüksek getirili tahvil ihraç ediyor ki, peso devalüasyonunu bile geride bırakıyor. Doları olanlar bu piyasaya giriyor, tahvil satın alıyor ve bir süreliğine kendilerini kazanan gibi hissediyorlar.

Ancak bu bisiklet sadece hükümet yeni para basmaya ve eski borçları ödemeye devam ettiği sürece çalışır. Ve herkes biliyor: bir gün zincir kayacak. Zamanında atlayanlar servetlerini kurtaracak. Geri kalanlar ise piyasayla birlikte çökecek.

Büyük oyuncular bunu nasıl yapacaklarını iyi bilirler. İlkbaharda J.P. Morgan müşterilerine Arjantin tahvillerini almalarını ve yazın da çıkmalarını tavsiye etti. Sonuç olarak, içeridekiler çift haneli yıllık getirileri cebe indirirken, sıradan Arjantinliler boş cepler ve devalüe edilmiş bir peso ile kaldılar. Onlar için bu bicicleta Rus ruletine dönüştü: Şanslıysanız birkaç ay daha iyi yaşarsınız; değilseniz, tüm aileniz yatağa aç girer.

El Salvador ve Venezuela: İki örnek

Latin Amerika halihazırda devlet öncülüğünde kripto deneyleri konusunda deneyim sahibidir. Gerçek bir "Bitcoin deneyine" cesaret eden ilk ülke El Salvador oldu. Başkan Nayib Bukele 2021 yılında BTC'yi yasal ödeme aracı haline getirdi. Dünya şüpheyle başını salladı: ağır borçlu, dolarize olmuş ve kendi para politikası olmayan bir ülke şimdi Bitcoin mi ekliyor?

Ancak yıllar geçti ve felaket hiç gelmedi. Aksine, El Salvador 6,000'den fazla BTC biriktirdi (Eylül 2025 itibariyle yaklaşık 700 milyon dolar değerinde) ve hatta bazılarını jeotermal enerji santralleriyle çıkarıyor. Ülke bir tür kripto showroom'u haline geldi: turistler ve yatırımcılar "cebinizde Bitcoin olan bir ekonominin" nasıl çalıştığını görmeye geliyor.

Yine de engeller yok değildi. IMF hemen geri adım attı: ülke yeni krediler istiyorsa, "ulusal Bitcoin" fikrinden vazgeçmek zorundaydı. Hükümet uzlaşmaya vardı - işletmeler artık BTC'yi kabul etmek zorunda değildi, sadece isteğe bağlı olarak. Anketler, vatandaşların neredeyse yarısının Bitcoin'i yılda birkaç kez, çoğunlukla da süpermarketlerde kullandığını gösteriyor. Günlük hayatta hiçbir zaman doların yerini alamadı ama El Salvador'a bir inovasyon öncüsü imajı verdi.

Venezuela farklı bir yol izledi. Nicolás Maduro'nun rejimi 2018 yılında, sözde petrol rezervleriyle desteklenen bir kripto para birimi olan Petro'yu piyasaya sürdü. Plan iddialıydı: "dijital bir petrol ekonomisi" yaratmak ve ülkeyi hiperenflasyondan kurtarmak. Gerçek ise çok daha kasvetliydi. Petro'yu neredeyse hiç kimse kullanmadı, uluslararası borsalarda kabul görmedi ve halk kısa sürede şunu fark etti: bu token hükümetin krizi halkın üzerine yıkmasının bir başka yoluydu. Venezuelalılar hala özel kripto para birimlerine ve P2P platformlarına sığınırken Petro başarısız deneylerin sembolü olmaya devam ediyor.

İki örnek, iki hikaye. El Salvador imajını yükseltmek ve yeni para çekmek için kriptoyu kullandı. Venezuela ise ekonomisinin yıkıntılarını süslemek için kullandı. Ve şimdi şu soru ortaya çıkıyor: Arjantin bu uçlar arasında nereye varacak? Milei, Bukele'nin hikayesini tekrarlayabilir mi yoksa "hayali kripto projeleri" ile yeni bir Maduro olma riski altında mı?

Güvenli bir liman olarak kripto

Yetkililer deney yaparken, Arjantinliler uzun zamandır kendi çıkış yollarını buldular. Onlar için USDT ya da USDC gibi sabit coinler devalüasyondan kaçınmanın bir yolu. Bitcoin, banka mevduatlarının faiz tahakkukundan daha hızlı değer kaybettiği bir ülkede bir değer deposudur. Solana da son zamanlarda bir başka popüler araç haline geldi: hızlı ve ucuz işlemler sayesinde günlük ödemeler ve transferler için kullanılıyor ve bazı yatırımcılar SOL'u alternatif bir "değer deposu" olarak görüyor.

Arjantin, kripto sahiplerinin sayısına göre sürekli olarak küresel ilk 10'da yer alıyor. Ve El Salvador ya da Venezuela'nın devlet tarafından yürütülen projelerinin aksine, bu gerçek bir "aşağıdan yukarıya kripto ekonomisi". Siyasi sloganlara ihtiyaç duymuyor - vatandaşların kendileri tarafından, birikimlerini koruyarak inşa ediliyor.

Günümüz Arjantin'i, politikacıların yüksek riskli finansal deneyler yaptığı, halkın ise kripto paralara sığındığı bir ülke. Bir dünya borç bisikleti üzerinde dönüyor, diğeri ise blok zinciri üzerinde. Ve bu zıtlık, ekonominin geleceğine devlet dairelerinde değil, sıradan insanların cüzdanlarında karar verildiğini gösteriyor.