1. 介绍
Traders Union 77 加密指数（“TU 77 指数”）旨在衡量代表更广泛数字资产市场的多元化主流加密货币篮子的表现。
在开发过程中，Traders Union 对多种指数配置进行了分析建模和回测，以确定最佳成分。
测试显示：
- 由10种资产组成的窄指数导致过度集中，并且对少数主导加密货币的依赖性较高。
- 一个包含100种资产的广泛指数引入了大量低流动性代币，增加了波动性噪音并降低了结构稳定性。
经过定量分析和实际模拟，77种加密货币被确定为在市场代表性、流动性质量、多样化和运营可持续性之间实现最佳平衡的选择。
2. 指数目标
TU 77 指数 旨在作为广泛的加密货币市场基准，通过以下方式：
- 反映数字资产生态系统主要领域的表现
- 减少对Bitcoin和Ethereum的过度依赖
- 保持对高流动性、可投资资产的敞口
- 为长期市场观察提供稳定的分析参考
该指数是一个分析性基准，不代表任何投资产品。
3. 指数数据与发布
3.1 数据来源
TU 77 指数 的计算基于由 Traders Union 监控的经过验证的公共来源汇总的市场数据。
市场数据来自多个经过验证的定价提供商和流动性筛选的交易所，采用内部聚合框架。
3.2 定价框架
所有成分价格均基于以USD计价的市场价格。指数本身以指数点数表示。
3.3 指数发布与时间安排
- 指数数值每五分钟根据最新可用的定价数据进行刷新。
- 官方月末指数水平是根据新月第一天00:00 UTC 可用的数据确定的。
Traders Union保留在必要时更新数据提供方和数据汇总程序的权利，以确保指数计算的可靠性、完整性和连续性。
4. 指数构建
4.1 合格范围
TU 77 指数由77个主要加密货币项目组成，这些项目主要根据市值排名筛选，并符合资格筛选条件。
以下资产类别被排除：
- 与法定货币或储备资产挂钩的Stablecoins
- 包装或衍生代币，代表其他加密资产
- 流动性不足或市场结构分散的Tokens
- 具有重大结构性、监管性或运营性不确定性的资产
- 流通供应透明度不可靠或不一致的Tokens
资格由Traders Union指数委员会评估并批准。
4.2 选择理由
指数成分反映了广度与稳定性的平衡。
较小的指数会增加集中风险，并放大头部资产的主导地位。过大的指数则会引入较低质量的流动性，增加跟踪噪音，并使指数维护变得复杂。
选择77个成分确保：
- 有意义的多元化
- 广泛的行业覆盖
- 充足的流动性深度
- 可管理的治理监督
4.3 加权方法
TU 77 指数按市值加权基准计算。
每个成分的权重由以下因素决定：
- 资产价格
- 流通供应量
5. 指数计算
5.1 计算公式
在时间 t 的指数水平计算如下：
其中：
- Pi,t — 资产 i 在时间 t 的价格（以USD计价）
- Qi，t — 资产 i 在 t 时刻的流通供应量
- Dt — 用于保持指数连续性的指数除数
5.2 指数Base水平
除数确保指数水平的变化反映市场表现，而非结构性调整。
6. 除数调整
除数可能会因以下原因进行调整：
- 每月再平衡
- 成分的增减
- 流通供应量的重大修正
- 非凡的公司或结构性事件
- 重大市场扰动
除数调整确保了历史指数数值的连续性和可比性。
指数Base水平在官方Base日期2026年1月1日00:00 UTC由Traders Union设定为100。
7. 再平衡政策
7.1 月度审查流程
TU 77 指数会在每月进行审查和再平衡，并于每月的第一个日历日 UTC 00:00生效。
7.2 资格评估标准
再平衡决策不仅仅基于市值排名。虽然重大市值变动是主要触发因素，Traders Union指数委员会还会应用其他标准来评估可投资性和市场完整性。
这些标准包括：
- 主要交易所的持续交易流动性
- 相对于市值而言有足够的日交易量
- 订单簿的深度与稳定性
- 多个数据源之间的定价一致性
- 运营可达性及无长期交易暂停
- 结构性或监管风险的评估
7.3 候补候选名单
除了现有的77只活跃成分外，委员会还维护着一个最多包含15只合格候选资产的内部储备名单。这些候选资产会被持续监控，如在定期再平衡时更能满足指数标准，可能会替换现有成分。
7.4 特别再平衡
在定期的每月审查之间，指数成分保持不变。只有在极特殊情况下，如退市、长期交易暂停、流动性严重恶化或影响成分资格的结构性变化，才可能进行非计划性再平衡。
8. 回测表现
在正式发布日期之前的指数水平可能会根据与方法论一致的历史数据进行追溯计算。
回测结果仅用于分析目的，并不代表实际历史表现。
9. 治理与监督
9.1 指数委员会职责
TU 77 指数由Traders Union管理，并由Traders Union指数委员会监督。
委员会负责：
- 监控指数完整性
- 审查资格标准
- 监督流动性和透明度要求
- 维护候补名单
- 批准再平衡决策
- 应对特殊事件
- 在必要时审查和更新方法论
9.2 方法论审查与更新
该方法会定期审查，以确保与不断变化的市场标准保持一致。重大变更将通过Traders Union渠道向公众公布。
10. 风险与限制
数字资产市场本质上波动较大，并且容易发生快速的结构性变化。
TU 77 指数面临的风险包括但不限于：
- 极端价格波动
- 流动性碎片化
- 影响交易所或数据提供商的网络安全事件
- 监管变动
- 与第三方市场数据相关的操作风险
尽管该指数旨在反映广泛的市场表现，但突发事件可能会影响指数的运行。
11. 免责声明、知识产权与责任限制
TU 77 加密指数由 Traders Union 开发并管理，仅用于信息、分析和基准参考目的。
该指数不构成财务建议、投资推荐或购买或出售任何数字资产的招揽。指数数据具有一般性，并未针对任何个人投资者或具体财务状况量身定制。过往表现（包括回测结果）不代表未来结果。
所有与TU 77指数相关的方法规则、指数计算、设计结构、命名规范、数据编制方法及相关文档，均为Traders Union的专有知识产权。未经Traders Union事先书面同意，严禁擅自复制、再分发、商业授权或衍生使用该指数或其方法论。
TU 77 指数依赖于第三方市场数据来源。尽管Traders Union实施了内部验证程序，但对于指数计算的准确性、完整性、时效性或持续可用性，不作任何明示或暗示的保证。
在适用法律允许的最大范围内，Traders Union及其关联公司对于因使用或依赖该指数而引起的任何直接、间接、附带、后果性或特殊损害，包括利润损失，不承担任何责任。
该指数按“原样”提供。
