Coinbase 警告称，债务融资的加密货币持有量可能引发抛售
Coinbase 警告系统性风险，228 家公司持有 82 万 BTC
Coinbase 警告称，上市公司利用借入资金积累比特币和其他加密货币的策略可能会对加密市场构成系统性风险。
尽管Coinbase分析师对 2025 年加密货币行业的复原力持乐观态度（理由是美国的经济稳定性和监管进展），但他们也强调企业广泛采用比特币财务系统所带来的风险越来越大。
Coinbase Research 发现，228 家上市公司共持有超过 82 万枚 BTC。其中 20 家金融公司正在采用高风险债务融资积累模式，类似于 Strategy 等公司所使用的模式。
这些公司发行债券（通常以可转换债券的形式），几乎全部用于购买数字资产。据 Coinbase 称，大多数公司除了持有的加密货币外，几乎没有运营收入，而且交易价格高于其净资产价值。
2023 年 12 月，FASB 会计准则发生变化，允许公司以公平市场价值报告加密货币，这有助于规范以比特币为重点的财务策略以及 Coinbase 所称的公开交易加密货币工具 (PTCV)。
PTCV 的两个主要风险
强制出售：如果无法进行再融资，公司可能被迫出售资产来偿还债务。
自由抛售：即使没有财务压力，大规模抛售以资助运营也可能对市场情绪产生负面影响并引发更大范围的清算。
公司债务及到期日。资料来源：Coinbase 月度报告
Coinbase 警告称，这些大股东即使进行小规模、意外的抛售，也可能损害投资者信心，并引发更大规模的市场事件。大部分债券将于 2029 年至 2030 年到期，但部分债券的提前赎回条款将于 2026 年生效。
Strategy、Riot 和 Semler Scientific 等公司持有数十亿美元的未偿还可转换债券，Coinbase 将其标记为不利宏观条件下的潜在压力点。
正如我们所写，Coinbase-WBTC 法律纠纷未获和解
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