以太坊再次引发通胀吗？加密货币为何正在衰落

以太坊正在经历其历史上最具挑战性的时期之一。不久前，其支持者声称，代币销毁机制和向权益证明共识算法的过渡将使网络通货紧缩。以太坊被誉为“超音速货币”——一种其供应量会随着时间的推移而减少、价值会增加的资产。然而，到 2025 年，很明显这一概念并没有在现实中实现。

如今，ETH 的供应量再次增加，其价格远远落后于比特币。虽然 BTC 信心十足地创下历史新高，但以太坊却正在失去投资者的信任。其相对于比特币的价格已跌至 0.027 BTC——这是过去四年来的最低水平。那么，到底出了什么问题呢？

从通货紧缩到通货膨胀：以太坊的供应量再次增长

2021 年实施 EIP-1559 升级时，它引入了一种费用销毁机制，旨在抵消新代币的发行，从而使 ETH 成为一种限量资产。后来，在 2022 年，开发人员向“超音速货币”愿景又迈进了一步——网络放弃了挖矿，转向了权益证明。在这种模式下，新的 ETH 完全通过质押发行，理论上降低了其发行率。

然而，到了 2024 年，情况开始发生变化。网络中的交易活动减少，费用下降，因此 ETH 销毁速度放缓。因此，以太坊的供应量停止收缩并再次开始增长。ETH 总供应量已升至 1.205 亿 ETH，这是合并升级之前的 2022 年 9 月的水平。

与类似项目相比，以太坊在向验证者分配费用的网络收入方面也落后。根据 Token Terminal 的数据，以太坊仅排名第六，落后于 USDC 和 Solana 等资产。与此同时，网络中的活跃验证者数量正在下降：仅在过去一个月，它就下降了 1%，这引起了社区的担忧，尤其是在Pectra 更新再次被推迟的情况下。

以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 表示，如果 Pectra 的关键变革得以实施，他们可以“扭转”持续的下行趋势。

[推特：https://twitter.com/VitalikButerin/status/1886579901039337759]

投资者为何押注比特币？

市场不会容忍错误。当以太坊在问题中挣扎时，比特币继续巩固其地位。仅在 2024 年，BTC 就飙升了 121%，而以太坊仅上涨了 46%。从 ETH/BTC 汇率来看，差距变得更加明显：自 2022 年以来，它已下跌了 70% 以上。

在机构投资者兴趣日益增长的背景下，以太坊的疲软尤其引人注目。2024 年 1 月，美国监管机构批准了首批加密货币现货 ETF，这对市场来说是一个里程碑事件。然而，事实证明，大型投资者主要对比特币感兴趣。比特币 ETF 吸引了 406 亿美元，而专注于以太坊的基金仅积累了 26 亿美元——这是一个惊人的差距。

以太坊似乎陷入了困境：对于青睐比特币作为“数字黄金”的机构投资者来说，它过于复杂，但它在散户交易者中也逐渐失去人气。