محضر اجتماع ECB يشير إلى ارتفاع التضخم وتوقعات أسعار الفائدة في منطقة اليورو

Traders Union
جميع الأخبار
البنوك المركزية
اجتماع ECB يشير إلى ارتفاع التضخم

جميع الأخبار

أهم الأخبار

الأسهم

العملات الرقمية

الاقتصاد

العملات

السلع

الأعمال والثروة

أصوات السوق

Anastasiia Chabaniuk

08.10.2026

محضر اجتماع ECB يشير إلى ارتفاع التضخم وتوقعات أسعار الفائدة في منطقة اليورو — ECB يشير إلى ارتفاع التضخم

تظل أسعار الطاقة وتوقعات التضخم القوى الرئيسية التي تشكل آفاق السياسة النقدية في منطقة اليورو قبيل مداولات البنك المركزي الأوروبي في سبتمبر 2026. ويُظهر المحضر أن الأسواق تسعّر زيادة إضافية في أسعار الفائدة، إذ تبقي ارتفاعات تكاليف النفط والغاز والغذاء ضغوط التضخم مرتفعة حتى 2027.

أهم الأخبار

كشف اجتماع مجلس محافظي ECB في سبتمبر 2026 أن ارتفاع أسعار الطاقة وتجدد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران رفعا تضخم منطقة اليورو وتوقعات أسعار الفائدة.
سعّرت الأسواق بالكامل رفعاً لأسعار الفائدة في سبتمبر، مع تجاوز توقعات سعر الفائدة النهائي لدى ECB مستوى 3%، وترقب زيادات قدرها 84 نقطة أساس بحلول نهاية 2027.
رفعت إسقاطات موظفي ECB توقعات متوسط التضخم الرئيسي في منطقة اليورو إلى 3.0% في 2026 و2.5% في 2027، مشيرةً إلى ضغوط مستمرة على أسعار الطاقة ناجمة عن النزاعات الجيوسياسية.

تمت ترجمة هذا المقال من النسخة الأصلية. اقرأ النسخة الأصلية التي أعدها مراسلنا هنا.

إشارات السياسة النقدية من اجتماع سبتمبر

وفقاً لما أفاد به البنك المركزي الأوروبي، يُظهر محضر اجتماع مجلس المحافظين المنعقد في 9-10 سبتمبر 2026 أن صانعي السياسات قيّموا صدمة تضخمية متجددة مدفوعة بالطاقة، وتشديد الأوضاع المالية، وارتفاع توقعات الأسواق لأسعار الفائدة المستقبلية.

وقالت عضوة المجلس إيزابيل شنابل إن الأسواق المالية في منطقة اليورو ظلت تتأثر بتطورات أسعار الطاقة منذ اجتماع السياسة النقدية في يوليو، مع تحوّل الاهتمام أيضاً إلى الارتفاع العالمي في عوائد السندات طويلة الأجل. وقد دفعت أسعار الطاقة المرتفعة باستمرار، المدعومة بالمخاوف بشأن تضخم الغذاء، توقعات الأسواق للتضخم وأسعار الفائدة إلى الأعلى، فيما أدت الأعمال العدائية المتجددة بين الولايات المتحدة وإيران إلى رفع أسعار النفط والمنتجات المكررة، وارتفعت أسعار الغاز الأوروبية إلى أعلى مستوى لها منذ بداية 2023.

وكانت الأسواق قد سعّرت بالكامل زيادة في أسعار الفائدة خلال اجتماع سبتمبر، بينما ارتفعت توقعات سعر الفائدة النهائي لدى ECB فوق 3% للمرة الأولى في دورة التشديد الحالية. وذكر المحضر أن الأسواق سعّرت زيادات تراكمية قدرها 84 نقطة أساس بحلول نهاية 2027، ارتفاعاً من 64 نقطة أساس في اجتماع يوليو، رغم أن المشاركين في مسح المحللين النقديين توقعوا مساراً أكثر محدودية للتشديد.

كما ارتفعت العوائد طويلة الأجل في منطقة اليورو بالتوازي مع السوق الأمريكية، إلا أن محضر ECB أشار إلى أن العوامل المحلية، بما فيها تحسن البيئة الاقتصادية الكلية وإعادة تقييم توقعات السياسة النقدية، ظلت المحركات الرئيسية. وظلت أسواق السندات السيادية منظمة، مع استقرار فروق العوائد بشكل عام، بينما واصلت أسواق الأسهم في منطقة اليورو ارتفاعها بدعم من البيانات الاقتصادية الإيجابية وتوقعات أرباح الشركات والتفاؤل المستمر بشأن الذكاء الاصطناعي.

توقعات التضخم تبقي الضغط على سياسة منطقة اليورو

قال كبير الاقتصاديين فيليب لين إن صدمة الطاقة المرتبطة بالنزاع في الشرق الأوسط كانت لا تزال تولد ضغوطاً تضخمية مستمرة بعد مرور ستة أشهر. وبلغت أسعار النفط $97 للبرميل، مرتفعة 3% منذ اجتماع يوليو، فيما وصلت أسعار الغاز إلى 73 يورو لكل ميغاواط/ساعة، بزيادة 17% عن مستواها آنذاك، وظلت هوامش تكرير الديزل أعلى بكثير من مستويات ما قبل الحرب.

ارتفع التضخم الرئيسي في منطقة اليورو، المقاس بمؤشر أسعار المستهلكين المنسق، إلى 3.3% في أغسطس من 2.9% في يوليو، وفقاً للتقدير الأولي ليوروستات. وارتفع تضخم الطاقة إلى 14.3% من 10.3%، بينما لم يتغير تضخم الغذاء عند 1.2%. وذكر المحضر أن الآثار غير المباشرة لا تزال محدودة، دون مؤشرات ملموسة على آثار الجولة الثانية، إذ تباطأ كل من التعويضات لكل موظف ونمو الأجور المتفاوض عليها في الربع الثاني.

توقعت إسقاطات موظفي ECB لشهر سبتمبر أن يبلغ متوسط التضخم الرئيسي 3.0% في 2026، و2.5% في 2027، و2.1% في 2028. وبالمقارنة مع إسقاطات يونيو، جرى رفع توقعات التضخم بمقدار 0.2 نقطة مئوية لعام 2027 وبمقدار 0.1 نقطة مئوية لعام 2028، فيما يُتوقع أن يبلغ التضخم باستثناء الطاقة والغذاء 2.5% في 2026، و2.6% في 2027، و2.3% في 2028.

وذكر المحضر أن مسار أسعار الطاقة الأعلى المرتبط بالنزاع في الشرق الأوسط وحرب روسيا ضد أوكرانيا من المرجح أن يبقي التضخم الرئيسي فوق الهدف حتى النصف الأول من 2027. وبعد ذلك، يُتوقع أن ينخفض تضخم الطاقة ويتحول إلى المنطقة السلبية حتى منتصف 2028، ما يساعد على خفض التضخم الرئيسي، رغم أنه من المتوقع أن يحافظ النشاط الاقتصادي الأقوى والآثار المتأخرة لصدمة الطاقة على ارتفاع ضغوط الأسعار الأساسية خلال معظم عام 2027.

في مقالنا السابق، تناولنا وجهة نظر صانع السياسات في ECB بريموش دولينتس بأن تكاليف الاقتراض قد تحتاج إلى الانتقال أكثر إلى المنطقة التقييدية، مع استمرار مخاطر الطاقة والغذاء والمخاطر الجيوسياسية في إبقاء ضغوط التضخم مرتفعة. كما أشرنا إلى أنه رغم إظهار التضخم الأساسي علامات استقرار وبدا أن آثار الجولة الثانية المدفوعة بالأجور محدودة، فإن ارتفاع العوائد طويلة الأجل ومخاطر إمدادات الغاز في الشتاء أصبحا عاملين رئيسيين في نقاش السياسة النقدية.

قد يحتوي هذا المحتوى على آراء طرف ثالث، ولا تشكل أي من البيانات والمعلومات على هذه الصفحة الإلكترونية نصيحة استثمارية وفقًا لـ إخلاء المسؤولية الخاص بنا. بينما نلتزم بـ النزاهة التحريرية الصارمة، قد يحتوي هذا المنشور على إشارات إلى منتجات من شركائنا.

هل أعجبك المقال؟