طرح NSE للاكتتاب العام: لماذا تتجاوز قيمة أكبر بورصة هندية قيمة Nasdaq

Traders Union
جميع الأخبار
اختيارات المحررين
تطرح NSE أسهمها للاكتتاب العام

جميع الأخبار

أهم الأخبار

الأسهم

العملات الرقمية

الاقتصاد

العملات

السلع

الأعمال والثروة

أصوات السوق

Eugene Komchuk

22.09.2026

طرح NSE للاكتتاب العام: لماذا تتجاوز قيمة أكبر بورصة هندية قيمة Nasdaq — نجاح الاكتتاب العام الأولي لـNSE الهندية

تشهد الهند أحد أكبر الاكتتابات العامة الأولية في تاريخها. فقد تلقت البورصة الوطنية الهندية، أو NSE، بالفعل عروضًا تجاوزت 10B$ لطرح بقيمة 2.3B$. لكن محرك النمو الرئيسي للبورصة يفقد زخمه منذ فترة.

تمت ترجمة هذا المقال من النسخة الأصلية. اقرأ النسخة الأصلية التي أعدها مراسلنا هنا.

اندفاع قبل بدء التداول

أُغلق اكتتاب NSE مع تجاوز الطلب للمعروض بفارق كبير. وعلى مدى ثلاثة أيام، قدم المستثمرون عروضًا لشراء 505.8 مليون سهم، بينما لم يُطرح سوى 88.6 مليون سهم. وفي النهاية، تمت تغطية الاكتتاب 5.7 مرات.

عرض المنشور على X جارٍ التحميل...

تم حذف التغريدة بواسطة المؤلف.

لكننا حفظنا كل شيء 🙂.

جاء معظم الطلب من المستثمرين الكبار. فقد قدم المستثمرون المؤسسيون عروضًا تعادل 12.7 مرة عدد الأسهم المخصصة لهم. واكتتب المستثمرون من ذوي الملاءة المالية العالية وغير المؤسسيين الآخرين بما يعادل 6.6 مرات حصتهم، بينما تمت تغطية شريحة المستثمرين الأفراد 1.4 مرة.

حتى قبل فتح الاكتتاب العام الأولي الرئيسي، باعت NSE أسهمًا بقيمة نحو 703M$ لمستثمرين أساسيين. وشمل المشترون صناديق ثروة سيادية من أبوظبي والنرويج، بينما كانت مؤسسة التأمين على الحياة الهندية أكبر المشاركين.

طُرحت أسهم NSE بسعر يتراوح بين 17.72$ و18.60$ للسهم، ما يعني تقييمًا يبلغ نحو 46B$. ومن المتوقع أن يبدأ التداول في 24 سبتمبر. ولن تحصل NSE نفسها على أي عائدات من الاكتتاب، إذ تُباع جميع الأسهم من قبل المساهمين الحاليين.

أعلى سعرًا من منافسيها الأمريكيين

مقارنةً بالأرباح، تُقيَّم NSE عند مستويات أعلى بكثير من منافسيها الأمريكيين. فعند سعر الاكتتاب، تُقيَّم البورصة بنحو 42.9 مرة من الأرباح السنوية، مقابل نحو 23.6 مرة لـNasdaq و21.9 مرة لـIntercontinental Exchange.

لكن مضاعف الأرباح الأعلى لا يعني أن NSE تجاوزت بالفعل أكبر مشغلي البورصات في العالم من حيث الحجم. وللمقارنة، تُقيَّم Intercontinental Exchange بنحو 90.5B$، وHong Kong Exchanges بنحو 64.5B$، وNasdaq بنحو 53.1B$.

عرض المنشور على X جارٍ التحميل...

تم حذف التغريدة بواسطة المؤلف.

لكننا حفظنا كل شيء 🙂.

المستثمرون مستعدون لدفع هذه العلاوة بسبب المكانة المهيمنة لـNSE في الهند. إذ تتولى البورصة نحو 93% من تداول الأسهم النقدية في البلاد، وتقريبًا جميع تداولات العقود الآجلة على الأسهم. وعلى مدى العامين الماضيين، ارتفع عدد المستثمرين المسجلين على المنصة بنحو 40% إلى أكثر من 129 مليونًا.

نمت البورصة مع السوق

تزامن نمو NSE مع توسع حاد في سوق الأسهم الهندية. فقد ارتفعت حصة الأسهم وصناديق الاستثمار المشتركة من مدخرات الأسر المالية السنوية من 2% في 2012 إلى 15.2% في السنة المالية المنتهية في مارس 2025.

عرض المنشور على X جارٍ التحميل...

تم حذف التغريدة بواسطة المؤلف.

لكننا حفظنا كل شيء 🙂.

كما ارتفعت قيمة حصص المستثمرين الأوائل في NSE بشكل كبير. فقد اشترى صندوق أزيم بريمجي الاستثماري حصة قدرها 3% في البورصة عام 2008 مقابل نحو 100M$. وقبيل الاكتتاب، قُدّرت قيمة هذه الحصة بأكثر من 1B$.

يمتلك مساهم رئيسي آخر، وهو مؤسس Avenue Supermarts، رادهاكيشان داماني، 39 مليون سهم في NSE. وقُدّرت قيمة حصته بنحو 835M$ قبل الإدراج. ومن بين المساهمين الرئيسيين الآخرين عائلات مؤسسي Infosys، ومستثمرون مرتبطون بـMotilal Oswal وIIFL Group، إلى جانب كيانات مرتبطة بـHero Group وHaldiram.

المشتقات هي الخطر الرئيسي

لدى NSE نقطة ضعف فعلية، تتمثل في اعتمادها على تداول المشتقات. ويأتي نحو 80% من إيرادات البورصة من نشاط التداول، إذ تستحوذ الخيارات على حصة كبيرة من هذا النشاط. وبعد تشديد اللوائح ورفع الضرائب، انخفضت أحجام تداول المشتقات بنحو 27% من ذروتها في 2024.

وقد أثر هذا التباطؤ بالفعل في نتائج الشركة. ففي السنة المالية المنتهية في مارس 2026، انخفضت الإيرادات التشغيلية لـNSE بنسبة 3.1%، بينما تراجعت الأرباح بنسبة 15.5%. ويتوقع محللو Bernstein أن يتباطأ نمو سوق المشتقات الهندية إلى نحو 5% في السنة المالية 2027.

تحاول NSE تقليل اعتمادها على المشتقات. وخلال الأشهر الـ15 الماضية، أطلقت البورصة عقودًا آجلة على الكهرباء والغاز الطبيعي، وإيصالات ذهب إلكترونية، وبورصة وطنية للفحم. وتأمل الشركة أن تعوض المنتجات الجديدة وقطاعات السوق الأخرى تباطؤ نمو تداول الخيارات.

رغم تباطؤ مصدر دخلها الرئيسي وارتفاع تقييمها، كان الطلب على أسهم NSE أكبر من المعروض بعدة مرات. ويراهن المستثمرون ليس على البورصة نفسها فحسب، بل أيضًا على استمرار توسع سوق الأسهم الهندية وتزايد عدد المشاركين الأفراد.

قد يحتوي هذا المحتوى على آراء طرف ثالث، ولا تشكل أي من البيانات والمعلومات على هذه الصفحة الإلكترونية نصيحة استثمارية وفقًا لـ إخلاء المسؤولية الخاص بنا. بينما نلتزم بـ النزاهة التحريرية الصارمة، قد يحتوي هذا المنشور على إشارات إلى منتجات من شركائنا.

هل أعجبك المقال؟