Nvidia og Apple udgør 15 % af S&P 500 – truer det indeksets kerne?

​Nvidia og Apple har nået en samlet vægtning på over 15 % i S&P 500. Dette koncentrationsniveau overstiger langt den tidligere top på 9,1 %, som Microsoft og General Electric havde før dotcom-krakket. Når to teknologigiganter bestemmer udviklingen i et benchmark, der skal afspejle 500 store amerikanske selskaber, truer denne koncentration så selve essensen af S&P 500 som et diversificeret markedsindeks?

Tallene bag dominansen

Ifølge beholdningsdata fra SPDR S&P 500 ETF pr. slutningen af september 2026 udgjorde Nvidia cirka 8,2 % af indekset, mens Apple tegnede sig for omkring 7,4 %. Det giver en samlet andel på over 15 %. Creative Plannings præsident, Peter Mallouk, har understreget betydningen af denne markedssituation og udtalt, at “S&P 500 aldrig har været mere koncentreret i blot to aktier, end det er i dag, hvor Nvidia og Apple repræsenterer over 15 % af indekset.” 

Se opslag på X Indlæser...

Tweetet blev slettet af forfatteren.

Men vi gemte alt 🙂.

Et årti tidligere udgjorde de 10 største selskaber højst 17-20 % af indekset. I dag er tallet nået op på hidtil usete 39-40 %. Disse vægte svinger med aktiekurserne, men den overordnede tendens er fortsat den samme. Nvidias markedsværdi har stabiliseret sig over $5 billioner på grund af den høje AI-efterspørgsel, og Apples værdiansættelse viser også en stabil stigning. Derfor har de to største selskaber nu større indflydelse end hundredvis af andre store virksomheder tilsammen.

Hvordan markedsværdivægtning understøttede tendensen

S&P 500 er et free-float-markedsværdivægtet indeks. Det betyder, at større selskaber automatisk får større repræsentation, men det samlede antal på 500 store selskaber forventes under alle omstændigheder at give tilstrækkelig diversificering. I takt med at Nvidias og Apples værdiansættelser steg, steg deres vægtninger forholdsmæssigt. Desuden fordeles billioner, der investeres i S&P 500-fonde, efter selskabernes vægtninger. Derfor får selskaberne øverst på listen større fordele.

Se opslag på X Indlæser...

Tweetet blev slettet af forfatteren.

Men vi gemte alt 🙂.

Dette selvforstærkende mønster adskiller sig fra ligeligt vægtede tilgange. Charlie Bilello, chefmarkedsstrateg hos Creative Planning, har analyseret koncentrationsdynamikken ved hjælp af grafer. Hans resultater viser, at den nuværende situation ikke har nogen klare historiske paralleller. I øjeblikket har mange traditionelle investorer tendens til at blive overeksponeret mod et lille antal teknologiselskaber uden fuldt ud at forstå de involverede risici. 

Konsekvenser for passive investorer

For investorer, der ejer S&P 500 gennem lavprisfonde, er mere end 15 cent af hver dollar nu allokeret til blot to selskaber. Finansiel rådgiver Wes Moss har beskrevet problemet således: “din S&P 500 er ikke længere så diversificeret … 35 til 40 % af bevægelsen i den fond ligger i kun 7, 8, 9 eller 10 aktier. Så teknisk set er den reelt ikke så diversificeret.” Et lille antal megaselskaber skaber størstedelen af afkastet og forvrider dermed markedet.

Se opslag på X Indlæser...

Tweetet blev slettet af forfatteren.

Men vi gemte alt 🙂.

Når disse markedsledere stiger, stiger indekset, selv hvis det bredere marked er blandet. Tilsvarende sker det modsatte, når topaktierne vender. Denne situation påvirker negativt de investorer, der traditionelt foretrækker lavere markedsrisiko. Nogle finansielle rådgivere tilbyder ligeligt vægtede alternativer eller andre strategier, der mindsker afhængigheden af de største selskaber.

Historiske paralleller og aktuelle risici

Historiske mønstre viser en høj sandsynlighed for en ny finanskrise i de kommende måneder. Før teknologikollapset i begyndelsen af 2000'erne nåede de to største aktier aldrig op på nutidens samlede vægt. Mallouk og andre har bemærket, at Microsoft og General Electric tilsammen kun udgjorde 9,1 % op til dette krak. Derfor indebærer det nuværende niveau på 15 %+ for Nvidia og Apple endnu større risici uden klare tilgængelige afdækningsmuligheder.

Se opslag på X Indlæser...

Tweetet blev slettet af forfatteren.

Men vi gemte alt 🙂.

På kort sigt synes stærkere fundamentale forhold at understøtte markedsledernes vækst. Nvidias indtjeningsvækst er knyttet til udbygningen af AI-infrastruktur, mens Apple med succes fastholder en stabil pengestrøm. De strukturelle risici består dog, da ethvert eksternt chok, der rammer et af disse selskaber, kan sprede sig øjeblikkeligt til andre sektorer og brancher. 

Hvad dette betyder for indeksets identitet

De aktuelle markedstendenser, passive kapitalstrømme og stordriftsfordele favoriserer de største aktører. Der er dog stor sandsynlighed for, at den nuværende koncentration repræsenterer en midlertidig ekstremtilstand med mulighed for en finanskrise og en omfordeling til mindre selskaber. Under alle omstændigheder er de fleste eksperter enige om, at S&P 500 i 2026 ikke længere fungerer som det objektive barometer for amerikansk erhvervsliv.

Se opslag på X Indlæser...

Tweetet blev slettet af forfatteren.

Men vi gemte alt 🙂.

To selskaber bestemmer nu den overordnede tendens og påvirker markedet i højere grad end hele sektorer i den amerikanske økonomi. Derfor synes det berettiget at revurdere, hvad ejerskab af indeksfonde egentlig betyder. Essensen af S&P 500 bliver testet i realtid, og private investorer bør erkende dets begrænsninger og implicitte risici.