Tethers bånd til Kina og afviklingen af CNHT stablecoin

Tether ophører med at udstede CNHT - en stablecoin, der er knyttet til den kinesiske offshore-yuan. Efter at have eksisteret i flere år lykkedes det ikke for projektet at vinde mainstream-popularitet. Men CNHT er ikke bare endnu et token; det er en historie om et komplekst forhold mellem verdens største stablecoin-udsteder og et land, der systematisk kæmper mod kryptovalutaer.

Tethers bånd til Kina begyndte at blive dannet længe før CNHT's fremkomst. En del af virksomhedens historie er knyttet til grundlæggernes og ledernes forretningsaktiviteter i Kina og Hong Kong.

En af Tethers skabere, Brock Pierce, var involveret i markedet for virtuelle varer til onlinespil, før virksomheden blev grundlagt. En stor del af denne industri blev drevet af kinesiske spillere, som "udvandt" digitale ressourcer i spil for at sælge dem til vestlige markeder.

Senere arbejdede nøglepersoner i Tether - Giancarlo Devasini og Jean-Louis van der Velde - også med elektronikimport mellem Europa og Asien. En del af deres forretning var forbundet med kinesiske producenter, og nogle virksomheder optrådte endda blandt aktionærerne i strukturer med tilknytning til Bitfinex og Tether.

Det er ingen overraskelse, at da kryptomarkedet begyndte at vokse, blev Kina hurtigt et af de vigtigste miljøer for brugen af USDT.

USDT og den kinesiske kryptoøkonomi

I anden halvdel af 2010'erne var Kina et af de største centre for kryptoaktivitet i verden. På trods af officielle restriktioner foregik handel med kryptovaluta primært via OTC-platforme (over-the-counter).

USDT blev den primære valuta for sådanne operationer. Kinesiske handlende og iværksættere brugte stablecoin til grænseoverskridende afregninger, især i handelsordninger mellem Kina og Rusland. I nogle tilfælde modtog sælgere kontanter for varer i Rusland, konverterede dem til USDT via OTC-forhandlere og sendte pengene tilbage til Kina.

I visse tilfælde blev denne infrastruktur også brugt til ulovlige operationer. Kinesisk politi har gentagne gange rapporteret om hvidvaskning af penge, der involverer USDT. I 2022 blev en gruppe f.eks. arresteret for at have hvidvasket ca. 1,7 milliarder dollars ved hjælp af stablecoin som deres primære værktøj.

Analytikere bemærkede, at USDT's popularitet i Kina også var knyttet til kapitalkontrol. Stablecoins gav brugerne mulighed for at omgå det traditionelle finansielle system og overføre penge til udlandet hurtigere og lettere.

Långiver i sidste instans: Historien om Babel Finance

En anden episode, der illustrerer dybden af Tethers forbindelse til det kinesiske kryptomarked, er historien om långiveren Babel Finance.

Før det kollapsede, var Babel en af de største kryptolångivere i Kina. Virksomheden arbejdede aktivt sammen med lokale minearbejdere og handlere, gav lån mod kryptoaktiver og finansierede forskellige handelsstrategier.

I 2020 begyndte der at opstå spørgsmål om virksomhedens stabilitet. En whistleblower informerede Decrypt om, at Babel brugte klientmidler til risikable gearede handelsoperationer. Den samme rapport hævdede, at et lån fra Tether effektivt fungerede som en finansiel livline, der gjorde det muligt for virksomheden at fortsætte driften.

På det tidspunkt benægtede Babel Finance alle problemer og hævdede, at virksomheden aldrig havde mistet kundemidler eller stod over for afviklinger. Men i 2022 blev Babel tvunget til at stoppe udbetalinger og begynde en omstruktureringsproces. Ifølge virksomhedens dokumenter oversteg tabene fra egenhandel med kundemidler 280 millioner dollars. Under omstruktureringen voksede det samlede kapitalunderskud til over 750 millioner dollars. For at indgå forlig med kreditorerne foreslog Babel endda at udstede sin stablecoin.

Historien om Babel var endnu en påmindelse om, hvor dybt Tether var integreret i det kinesiske kryptoøkosystem som en kilde til likviditet for lokale firmaer.

Yuan-eksperimentet

I 2019 besluttede Tether at tage det næste skridt ved at lancere CNHT - en stablecoin knyttet til offshore yuan (CNH). Mens den dollarbundne stablecoin blev grundlaget for kryptomarkedet, kunne en yuanbaseret stablecoin teoretisk set fungere som en alternativ afregningsvaluta for asiatiske handlende.

Loading...

Tweetet blev slettet af forfatteren.

Men vi gemte alt 🙂.

CNHT opnåede dog aldrig popularitet. I hele dens levetid blev der kun udstedt omkring 20 millioner tokens, og brugerbasen forblev minimal. Selv en integration med TRON-blockchain i 2022 kunne ikke flytte nålen. Efterspørgslen efter en yuan-denomineret stablecoin forblev for lav til at opretholde dens udvikling.

Det sidste slag mod CNHT kom fra nye kinesiske regler. I 2026 indførte Kina nye bankregler for kryptovalutaer og stablecoins, kendt som Regulation 42. Dokumentet forbyder udtrykkeligt enhver virksomhed - både kinesisk og udenlandsk - at udstede stablecoins knyttet til yuan uden officiel regeringsgodkendelse.

I praksis gør dette private yuan-baserede stablecoins ulovlige.

Loading...

Tweetet blev slettet af forfatteren.

Men vi gemte alt 🙂.

Kort efter meddelte Tether, at de ville ophøre med at udstede CNHT og give tokenholdere mulighed for at indløse deres aktiver inden for et år. Officielt begrundede virksomheden beslutningen med lav interesse og begrænset efterspørgsel i samfundet. Men den nye kinesiske lovgivning gør den fortsatte eksistens af et sådant token praktisk talt umulig.

Hvordan Tethers markedsgeografi ændrer sig

I mange år spillede det kinesiske kryptomarked en vigtig rolle i udbredelsen af USDT, fra OTC-handel og grænseoverskridende afregninger til forskellige finansielle ordninger. Det var i dette miljø, at Tether fik en betydelig del af sin likviditet og anvendelighed i den virkelige verden.

I dag har situationen ændret sig. Kina skubber konsekvent private kryptovalutaer ud af sit finansielle system, mens Tether i stigende grad integreres i den vestlige kryptoøkonomi.

I USA har den været den førende stablecoin i næsten et årti. Talrige ledere og aktionærer er nu milliardærer. Howard Lutnick (som plejede at købe alle Tethers t-notes ) fungerer nu som finansiel mellemmand for præsident Donald Trump. Desuden blev der for nylig lanceret en søsterversion af Tether (USAT) til brug for kunder i USA.

Historien om CNHT viser, at det globale stablecoin-marked ikke kun er formet af brugernes efterspørgsel, men også af statslig politik. I dette system er selv den største stablecoin-udsteder tvunget til at tilpasse sig geopolitikken.